本報記者 昌校宇

    8月20日，滬深交易所分別就擬修訂科創(chuàng)板股票發(fā)行承銷業(yè)務(wù)規(guī)則、創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實施細(xì)則部分條款向市場公開征求意見，截止時間為9月5日。這是繼8月6日證監(jiān)會對創(chuàng)業(yè)板發(fā)行承銷規(guī)則修訂內(nèi)容公開征求意見后，滬深交易所做出的快速反應(yīng)。

    其中，滬深交易所本次業(yè)務(wù)規(guī)則修改主要包括三個方面：一是調(diào)整最高報價剔除比例。將最高報價剔除比例由目前的“不低于所有網(wǎng)下投資者擬申購總量的10%”調(diào)整為“不超過所有網(wǎng)下投資者擬申購總量的3%”。二是取消新股發(fā)行定價與申購安排、投資者風(fēng)險特別公告次數(shù)掛鉤的要求。證監(jiān)會對創(chuàng)業(yè)板發(fā)行承銷規(guī)則修訂內(nèi)容公開征求意見中，也包含相同安排。三是強化報價行為監(jiān)管。在交易所業(yè)務(wù)規(guī)則中進一步明確網(wǎng)下投資者詢價報價規(guī)范性要求，并將可能出現(xiàn)的違規(guī)情形納入自律監(jiān)管范圍。在發(fā)行承銷業(yè)務(wù)或者詢價報價過程中涉嫌違法違規(guī)的，上交所將相關(guān)線索上報中國證監(jiān)會查處，涉嫌構(gòu)成犯罪的，由司法機關(guān)依法追究刑事責(zé)任。

    據(jù)證監(jiān)會、滬深交易所公開信息，本次制度規(guī)則修改主要針對目前實踐中出現(xiàn)的部分網(wǎng)下投資者重策略輕研究，為博入圍“抱團報價”，買賣雙方博弈力量失衡等問題。

    一位深圳頭部公募基金經(jīng)理告訴《證券日報》記者，“現(xiàn)在打新低風(fēng)險高收益，獲配是主要目的。目前要剔除10%高價，機構(gòu)投資者為了避免報價被剔除，和其他機構(gòu)報一樣價格、甚至低一點，是性價比最高的報價策略，不然難以入圍。”

    “在修改前的定價規(guī)則下，投資者抱團報價導(dǎo)致可以向上突破的幅度有限，發(fā)行人在多種因素的制約下，定價自主權(quán)相對較小。”一位資深投行人士對《證券日報》記者表示，本次規(guī)則修訂可以看出監(jiān)管層對于市場情況高度重視，降低高價剔除比例將緩解投資者自主報價被剔除的心理顧慮，鼓勵主承銷商充分發(fā)揮承銷能力，引導(dǎo)網(wǎng)下投資者獨立研究、自主報價，積極表達真實投資意愿。調(diào)整科創(chuàng)板詢價中“四個值”的定價要求，將有效擴展發(fā)行人與主承銷商的定價決策空間，尤其在報價相對分散的情況下，有利于提高賣方博弈能力、提升定價效率。