■本報(bào)記者 朱寶琛

    近日，中國證監(jiān)會投保局、債券部相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，管理人以自有資金或其管理的資產(chǎn)管理計(jì)劃、其他客戶資產(chǎn)、證券投資基金認(rèn)購資產(chǎn)支持證券的比例上限，由其按照有關(guān)規(guī)定和合同約定確定。

    資產(chǎn)證券化融資規(guī)模目前無特定限制。但根據(jù)《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》第十四條規(guī)定，管理人不能超過計(jì)劃說明書約定的規(guī)模募集資金；根據(jù)《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》第二十六條規(guī)定，基礎(chǔ)資產(chǎn)的規(guī)模、存續(xù)期限應(yīng)當(dāng)與資產(chǎn)支持證券的規(guī)模、存續(xù)期限相匹配。

    資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)對原始權(quán)益人的關(guān)注要點(diǎn)主要包括三個方面，一是基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流來源于原始權(quán)益人經(jīng)營性收入的，原始權(quán)益人應(yīng)具備持續(xù)經(jīng)營能力，關(guān)注其盈利能力、業(yè)務(wù)經(jīng)營前景、償債能力等；二是原始權(quán)益人承擔(dān)差額補(bǔ)足、資產(chǎn)回購等增信義務(wù)的，關(guān)注其資產(chǎn)負(fù)債狀況、償債能力、資產(chǎn)質(zhì)量和現(xiàn)金流情況；三是原始權(quán)益人作為資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)的，應(yīng)具有相關(guān)業(yè)務(wù)管理能力，包括規(guī)則、技術(shù)與人力配備。

    相關(guān)負(fù)責(zé)人同時介紹，資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)承擔(dān)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的管理、運(yùn)營與服務(wù)責(zé)任，肩負(fù)著資產(chǎn)證券化交易從證券開始發(fā)行到資產(chǎn)全部處置完畢整個期間的管理。資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)的主要工作是收取基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的本金和利息現(xiàn)金流，負(fù)責(zé)相應(yīng)的監(jiān)理、保管，將收取的這些資本到期本息交給受托人，對過期欠款進(jìn)行催收，確保資金及時、足額到位，向受托人和投資人提供有關(guān)出售或者作為抵押的特定資產(chǎn)組合的定期財(cái)務(wù)報(bào)告（包括收支資金來源、應(yīng)支付費(fèi)用、納稅情況等必要信息）。

    資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)不是必須由原始權(quán)益人擔(dān)任。但是由于原始權(quán)益人擁有現(xiàn)成的資產(chǎn)信息等系統(tǒng)以及相應(yīng)的客戶關(guān)系，負(fù)責(zé)證券化資產(chǎn)出售后繼續(xù)管理資產(chǎn)的資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)，通常由原始權(quán)益人擔(dān)任，或者由其附屬公司擔(dān)任。

    信用增級分為外部增級和內(nèi)部增級。此類機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)提升證券化產(chǎn)品的信用等級，為此有可能要向特定目的機(jī)構(gòu)收取相應(yīng)費(fèi)用，并在證券違約時承擔(dān)賠償責(zé)任。有些證券化交易中，并不需要外部增級機(jī)構(gòu)，而是采用超額抵押等方法進(jìn)行內(nèi)部增級。

    相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，一般而言，資產(chǎn)支持證券投資者享有六大權(quán)利：分享專項(xiàng)計(jì)劃收益；按照認(rèn)購協(xié)議及計(jì)劃說明書的約定參與分配清算后的專項(xiàng)計(jì)劃剩余資產(chǎn)；按規(guī)定或約定的時間和方式獲得資產(chǎn)管理報(bào)告等專項(xiàng)計(jì)劃信息披露文件，查閱或者復(fù)制專項(xiàng)計(jì)劃相關(guān)信息資料；依法以交易、轉(zhuǎn)讓或質(zhì)押等方式處置資產(chǎn)支持證券；根據(jù)證券交易場所相關(guān)規(guī)則，通過回購進(jìn)行融資；認(rèn)購協(xié)議或者計(jì)劃說明書約定的其他權(quán)利。

    目前資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃業(yè)務(wù)主要采取簿記建檔發(fā)行方式，有些規(guī)模較小的項(xiàng)目采取的是協(xié)議定價發(fā)行模式（即直接由原始權(quán)益人和計(jì)劃管理人協(xié)商確定發(fā)行價格，不采用嚴(yán)格的簿記建檔流程）。