A股在經(jīng)歷年初快速上漲后，暫時(shí)陷入調(diào)整之中。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，從長期看，減稅降費(fèi)、外資長期流入趨勢(shì)不改、國產(chǎn)替代化等優(yōu)勢(shì)都對(duì)A股形成有力支撐，市場(chǎng)接下來有望從波動(dòng)較大的“快節(jié)奏”進(jìn)入徐徐攀升的“慢節(jié)奏”。

    多空僵持

    東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示，5月13日至17日上證指數(shù)周跌幅為1.94%。相比年初快速上漲及4月中下旬以來的急跌，眼下的A股進(jìn)入穩(wěn)定期，多空雙方均無力做出更大動(dòng)作，僵持態(tài)勢(shì)盡顯。

    對(duì)此，鉅陣資本高級(jí)策略分析師郭偉文指出：“本周市場(chǎng)指數(shù)跌幅不算大，但行業(yè)和題材板塊絕大部分下跌。上漲板塊中僅人造肉相關(guān)概念有一定漲幅，而其他絕大部分板塊均收跌。這說明資金做多意愿不強(qiáng)，但也沒有跌幅超過10%的板塊，市場(chǎng)殺跌動(dòng)能有限。”

    新富資本研究中心認(rèn)為，近期外資有所流出，整體成交量走低，市場(chǎng)并無主線，相關(guān)強(qiáng)勢(shì)板塊持續(xù)性不強(qiáng)，整體來看賺錢效應(yīng)不顯著。

    “現(xiàn)在最重要任務(wù)就是保住年初勝利果實(shí)。在上證指數(shù)站上3000點(diǎn)后，我們就逐步降低倉位。A股當(dāng)前處于10年長牛初期階段，但短期還需要‘修整’，為下一個(gè)階段的慢牛做準(zhǔn)備。”深圳一私募人士坦言，短期內(nèi)難有更大賺錢機(jī)會(huì)，但由于對(duì)下半年行情抱有極大期待，因此自己仍持有一定倉位。

    從中國證券報(bào)記者與諸多私募人士的交流看，近期避險(xiǎn)情緒明顯抬頭，但“欲舍難離”心態(tài)極為明顯。具體來看，他們一方面害怕風(fēng)險(xiǎn)，另一方面又對(duì)A股后市表現(xiàn)有所期待，尤其在當(dāng)前調(diào)整已部分消化年初快速上漲等帶來風(fēng)險(xiǎn)的情況下。

    因此，上海證大資產(chǎn)管理有限公司人士告訴中國證券報(bào)記者：“最近5個(gè)交易日成交額，相比上周整體是在增加的。成交量放大代表市場(chǎng)是活躍的，倘若短期修復(fù)指數(shù)下方缺口，上升動(dòng)力會(huì)更強(qiáng)。”

    利好不斷

    “從最近兩周市場(chǎng)走勢(shì)、資金動(dòng)向、市場(chǎng)情緒看，投資者信心還不夠充足。大家的信心需要時(shí)間和實(shí)踐，一點(diǎn)一點(diǎn)成長起來。”在前述上海證大資產(chǎn)管理有限公司人士看來，當(dāng)前A股面臨著諸多有利因素，MSCI（明晟公司）5月宣布將現(xiàn)有A股納入因子從5%增至10%、設(shè)立科創(chuàng)板并試行注冊(cè)制、長江三角洲區(qū)域一體化發(fā)展等利好，有助于A股指數(shù)上行。

    近期北向資金出現(xiàn)較大規(guī)模凈流出，但分析人士認(rèn)為，北向資金不全是長期資金，其中不乏短期套利資金，在市場(chǎng)調(diào)整時(shí)期撤出并不意外，也不影響外資流入A股大趨勢(shì)。

    前述上海證大資產(chǎn)管理有限公司人士表示，市場(chǎng)的新增投資者在逐步增加。數(shù)據(jù)顯示，4月新增投資者153.11萬，同比增長58%。這樣，市場(chǎng)會(huì)越來越活躍。同時(shí)，個(gè)人投資者逐漸向機(jī)構(gòu)投資者集中，市場(chǎng)會(huì)越來越理性。

    安信證券首席策略分析師陳果也判斷，下半年市場(chǎng)有“三不變”和“三變”六大因素。“三不變”指的是長期資金持續(xù)流入、價(jià)值投資抑制炒作的監(jiān)管趨勢(shì)及頭部化的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)；“三變”指的是改革預(yù)期愈發(fā)積極、成長股投資返璞歸真和市場(chǎng)從躁動(dòng)回復(fù)理性。

    徐徐圖之

    “要說今年前4個(gè)多月的市場(chǎng)特征，核心就一個(gè)字：快。”陳果說，去年A股差不多用一年的時(shí)間跌了1000點(diǎn)，今年用3個(gè)月漲了800多點(diǎn)，然后又用1個(gè)月調(diào)整了400多點(diǎn)，但實(shí)際上，核心跌幅是在幾天之內(nèi)完成的。與春季相反，下半年行情將由快轉(zhuǎn)慢。從驅(qū)動(dòng)因素看，下一輪行情市場(chǎng)特征與春季行情不同，將是舒緩的，如不出現(xiàn)估值顯著調(diào)整，完全可以徐徐圖之。

    在陳果看來，年初行情啟動(dòng)是在估值極值等多方面有利因素配合下展開的。其中，超預(yù)期幅度最大的，也是行情最重要的驅(qū)動(dòng)因素，是流動(dòng)性環(huán)境顯著改善。以流動(dòng)性修復(fù)為最主要驅(qū)動(dòng)因素的春季行情的特征是“快”，在估值快速修復(fù)至歷史均值以上水平后，核心邏輯利好已兌現(xiàn)。當(dāng)前市場(chǎng)在一系列事件影響下，過高的流動(dòng)性預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好都開始下修，對(duì)盈利預(yù)期也構(gòu)成影響。除非接下來市場(chǎng)估值水平出現(xiàn)顯著調(diào)整，下一輪行情展開將是溫和緩慢的。

    對(duì)此，前述上海證大資產(chǎn)管理有限公司人士表示，市場(chǎng)短期確實(shí)會(huì)有下跌的可能，但空間有限。從長期看，我國各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)能在合理區(qū)間運(yùn)行。作為機(jī)構(gòu)更看重長期，長期看收益會(huì)客觀。

    新富資本研究中心認(rèn)為，后市應(yīng)保持低倉位運(yùn)行，要緊密跟蹤宏觀及企業(yè)盈利相關(guān)數(shù)據(jù)，加大對(duì)5G、科技股研究力度，堅(jiān)守消費(fèi)類價(jià)值、成長個(gè)股，等待市場(chǎng)企穩(wěn)后再進(jìn)行布局。