經(jīng)歷前幾個(gè)交易日的持續(xù)上漲后，昨日A股市場(chǎng)迎來(lái)震蕩盤整的一天。雖然市場(chǎng)成交量略有萎縮，但是盤面不乏亮點(diǎn)，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，深圳本地股再掀漲停潮。事實(shí)上，市場(chǎng)積極信號(hào)逐步增多，LPR改革、A股兩融標(biāo)的擴(kuò)容等利好推出，國(guó)泰君安形容市場(chǎng)“曙光初現(xiàn)，市場(chǎng)預(yù)期已從冰點(diǎn)開始升溫”。

    新的LPR形成機(jī)制正式實(shí)施

    昨日中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2019年8月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為4.25%（此前為4.31%），5年期以上LPR為4.85%，以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

    如市場(chǎng)所料，改革后的1年期LPR利率迎來(lái)了久違的下調(diào)，此前由于LPR報(bào)價(jià)掛鉤1年期貸款基準(zhǔn)利率，所以缺乏彈性導(dǎo)致橫盤在4.31%達(dá)16個(gè)月（1年期貸款基準(zhǔn)利率4.35%）。此番下調(diào)被看作是貸款利率并軌的重要標(biāo)志性事件，為貸款利率的進(jìn)一步下行打開空間。

    中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)在同日召開的國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上對(duì)新的LPR機(jī)制進(jìn)行了解讀，稱近期人民銀行將在充分調(diào)研的基礎(chǔ)上發(fā)布關(guān)于個(gè)人住房貸款利率政策的公告，新的LPR形成機(jī)制并不會(huì)使房貸利率下降。其強(qiáng)調(diào)，金融行業(yè)應(yīng)當(dāng)注意，“房住不炒”的定位不能偏離，同時(shí)避免把房地產(chǎn)工具化。劉國(guó)強(qiáng)同時(shí)表示，不將房地產(chǎn)作為短期經(jīng)濟(jì)刺激的手段，保持個(gè)人住房貸款利率基本穩(wěn)定，“具體怎么操作，過(guò)幾天央行將發(fā)布個(gè)人住房貸款利率政策的公告，但有一點(diǎn)是肯定的：房貸的利率不下降。”

    中國(guó)是否降準(zhǔn)、降息？劉國(guó)強(qiáng)表示，短期主要看改革（完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率LPR形成機(jī)制），改革以后看情況，降準(zhǔn)、降息都有空間，但是降不降還要根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)形勢(shì)。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新的LPR形成機(jī)制正式實(shí)施，將為A股市場(chǎng)帶來(lái)四方面的積極影響：一是疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，為我國(guó)貨幣政策由“數(shù)量型”向“價(jià)格型”轉(zhuǎn)變打下基礎(chǔ)，數(shù)量型政策的“大水漫灌”效應(yīng)有望減少。二是新的LPR報(bào)價(jià)機(jī)制有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降。三是商業(yè)銀行短期或面臨息差收窄的壓力。四是資本市場(chǎng)有望享受分子分母雙重提振。一方面，LPR機(jī)制改革之后，市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率有望下行，從而促進(jìn)企業(yè)估值提升；另一方面，融資成本的降低也有望增厚上市企業(yè)利潤(rùn)。

    機(jī)構(gòu)：震蕩筑底后有望繼續(xù)上升行情

    經(jīng)歷過(guò)前幾個(gè)交易日的連續(xù)陽(yáng)線之后，滬指昨日圍繞前收盤點(diǎn)位窄幅震蕩，最終收盤回調(diào)0.11%，收?qǐng)?bào)2880點(diǎn)。

    對(duì)于后市看法，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)多偏樂觀。國(guó)泰君安更是形容A股“曙光初現(xiàn)，市場(chǎng)預(yù)期已從冰點(diǎn)開始升溫。”站在當(dāng)前，國(guó)泰君安證券認(rèn)為不論是7月政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)的“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)向制造業(yè)的融資”，還是8月16日國(guó)常會(huì)提出的“運(yùn)用市場(chǎng)化改革辦法，確保實(shí)現(xiàn)年內(nèi)降低小微企業(yè)貸款綜合融資成本1個(gè)百分點(diǎn)”，這均指向了企業(yè)融資與信用問題，而信用問題將直接傳導(dǎo)至風(fēng)險(xiǎn)偏好和盈利端。信用拐點(diǎn)將帶動(dòng)ERP和盈利拐點(diǎn)到來(lái)，關(guān)注趨勢(shì)的破局。

    而華泰證券認(rèn)為，內(nèi)部環(huán)境看，LPR機(jī)制形成，以利率市場(chǎng)化改革方式促降息，有望引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行，疊加減稅降費(fèi)等政策效果的逐步顯現(xiàn)，企業(yè)成本費(fèi)用端壓力有望進(jìn)一步降低，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望改善；8月以來(lái)，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)端利率明顯下行，創(chuàng)2017年以來(lái)新低。其認(rèn)為，當(dāng)前A股估值處于歷史較低位置，內(nèi)外部環(huán)境邊際改善對(duì)A股估值形成支撐。

    安信證券則認(rèn)為，近期一系列外部事件使得A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好受到了較大影響，短期市場(chǎng)可能還需要一些時(shí)間震蕩消化，但從中期來(lái)看，持積極態(tài)度。安信證券認(rèn)為投資者預(yù)期已經(jīng)處于低位，市場(chǎng)基本處于底部區(qū)域，未來(lái)一個(gè)階段經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，流動(dòng)性維持寬裕，政策將在供給側(cè)繼續(xù)優(yōu)化與發(fā)力，維持地產(chǎn)調(diào)控基調(diào)與打破剛兌都有利于資本市場(chǎng)中期發(fā)展，當(dāng)投資者走出悲觀情緒，看到積極因素，A股市場(chǎng)也將在經(jīng)歷這個(gè)階段的震蕩筑底之后，有望迎來(lái)新一輪上升行情。