證券時(shí)報(bào)記者 張婷婷

    國(guó)內(nèi)賣方研究長(zhǎng)期以來的“以研究服務(wù)換取分倉(cāng)傭金”的做法，很可能要走到盡頭。研究服務(wù)單獨(dú)收費(fèi)早晚會(huì)成為另一只落地的“靴子”。

    行業(yè)的劇變遲早會(huì)來，現(xiàn)在談之色變或許是因?yàn)槿狈?ldquo;前車之鑒”。而研究服務(wù)單獨(dú)收費(fèi)，很有可能會(huì)開辟“柳暗花明”的券商新業(yè)態(tài)，因此，券商需要盡力做好萬全準(zhǔn)備。

    脫胎于歐洲投行巨頭的瑞銀證券，自2018年開始，對(duì)歐盟法規(guī)管控的客戶采取研究單獨(dú)收費(fèi)的結(jié)算模式，對(duì)其他地區(qū)客戶依然采取傭金派點(diǎn)模式。該公司的探索經(jīng)驗(yàn)或許可以成為國(guó)內(nèi)賣方研究能夠效仿的“他山之石”。

    據(jù)記者對(duì)瑞銀證券上述模式的了解，兩種模式之下，最顯性的差異是后期付費(fèi)算法不同。但深層次的區(qū)別則是，客戶能否對(duì)研究產(chǎn)品產(chǎn)生剛性需求，其中的關(guān)鍵是研究產(chǎn)品的差異化。實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品差異化是瑞銀全球研究所的核心目標(biāo)。

    瑞銀能夠生產(chǎn)差異化研究產(chǎn)品的核心法寶為瑞銀EvidenceLab（譯為“瑞銀實(shí)證所”），通過每月收集、篩選和連接數(shù)十億個(gè)不同來源的數(shù)據(jù)項(xiàng)目并運(yùn)用多種工具及技巧，提供基于高質(zhì)量的、有價(jià)值的和可操作的證據(jù)，將數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為實(shí)證。

    據(jù)悉，EvidenceLab可以說是瑞銀集團(tuán)的全球數(shù)據(jù)工廠，管理著大量數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化使用，涵蓋各個(gè)地區(qū)、行業(yè)超過4000家規(guī)模各異的公司。自成立以來，瑞銀研究分析師基于該所的數(shù)據(jù)庫(kù)，生成了超過5000份研究報(bào)告。

    若有朝一日國(guó)內(nèi)賣方研究實(shí)現(xiàn)單獨(dú)收費(fèi)，研究機(jī)構(gòu)首先要面對(duì)的挑戰(zhàn)恐怕就是“客戶流失”問題。據(jù)介紹，近兩年來，瑞銀研究所歐洲客戶沒有出現(xiàn)流失。由于瑞銀提供的很多數(shù)據(jù)是獨(dú)家的，所以機(jī)構(gòu)投資者愿意繼續(xù)使用瑞銀的研究成果——這就是瑞銀牢牢吸引客戶的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

    近兩年來，中國(guó)金融行業(yè)開放持續(xù)加碼，“走出去”已成為國(guó)內(nèi)券商的重要目標(biāo)。需要注意的是，在國(guó)內(nèi)證券公司研究的國(guó)際化道路上，一定要“接地氣”。比如，瑞銀在全球各地研究個(gè)股的分析師超過700名，不僅覆蓋大的金融中心，在新興市場(chǎng)上——比如巴西、印尼、印度等地都設(shè)有研究部，他們會(huì)聘請(qǐng)當(dāng)?shù)厝嗽诋?dāng)?shù)刈鲅芯俊？梢姡拥貧馐情_拓海外市場(chǎng)的關(guān)鍵。

    另外，券商國(guó)際化肯定不會(huì)三五年就能產(chǎn)生明顯成果，往往需要幾十年的歷練和沉淀。因此，國(guó)內(nèi)券商還要做好長(zhǎng)久耕耘的準(zhǔn)備以及長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略規(guī)劃。