前期同業(yè)存單市場出現波動，發(fā)行總額、發(fā)行只數和認購率下降明顯，進入6月，同業(yè)存單市場明顯回暖。6月同業(yè)存單到期償還量較大，對此監(jiān)管部門多措并舉，確保年中流動性平穩(wěn)過渡。專家認為，預計未來存單發(fā)行量將逐步恢復，但不同銀行間的成本分化可能加大。從中長期看，同業(yè)負債占比較高的中小銀行負債端成本料抬升。

    同業(yè)存單市場回暖

    5月最后一周，同業(yè)存單發(fā)行量和發(fā)行成功率均出現明顯下降。進入6月，銀行同業(yè)存單發(fā)行明顯回暖。Wind數據顯示，在6月10日至16日的一周內，同業(yè)存單發(fā)行865只，總發(fā)行量為5416.4億元，較前兩周大幅提升。

    東方金誠首席金融分析師徐承遠認為，同業(yè)存單具有標準化金融工具的特征，監(jiān)管層面也偏向于通過同業(yè)存單替代線下同業(yè)存款，因此未來同業(yè)存單規(guī)模將維持穩(wěn)定，收縮概率較小。

    中信證券（13.46-2.60%）研究部固定收益首席分析師明明預計，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模將比之前減少，短期內發(fā)行利率有上升趨勢，長期發(fā)行利率走勢不確定，但信用利差或將進一步擴大，同時同業(yè)存單需求結構將發(fā)生變化。

    政策護航中小銀行流動性

    Wind數據顯示，6月同業(yè)存單到期償還量為1.7萬億元，處于年內較高水平，對此市場不免擔心同業(yè)存單到期會對半年末流動性產生沖擊。專家表示，6月同業(yè)存單發(fā)行情況有所好轉，發(fā)行成功率有所回升。央行近期公開操作也表明其維護流動性合理充裕，特別是穩(wěn)定中小銀行流動性的態(tài)度。例如，央行決定于6月14日增加再貼現額度2000億元、常備借貸便利（SLF）額度1000億元，加強對中小銀行流動性支持，保持中小銀行流動性充足。

    也有部分中小銀行發(fā)行同業(yè)存單已獲得央行增信支持。錦州銀行（8.30+1.84%）日前發(fā)布的同業(yè)存單發(fā)行公告顯示，本期存單由民營企業(yè)債券融資支持工具提供信用增進。若在本期存單到期兌付日，錦州銀行未足額兌付本期存單，中債信用增進投資股份有限公司將代理支持工具于兌付日的次一交易日將應補足的兌付資金劃付至上海清算所。

    明明表示，近期央行公開市場操作放量，28天期逆回購多次操作，流動性以凈投放為主，DR007等貨幣市場利率低位運行也說明銀行體系流動性總量較為充裕，6月17日對縣域農商行的1000億定向降準也將落地，提高再貼現和SLF額度后，中小銀行年中流動性壓力得到緩釋。

    負債端成本料分化

    專家預計，未來存單發(fā)行量將逐步恢復，但不同銀行間成本分化加大，從中長期看，中小銀行負債成本或抬升。

    興業(yè)證券分析師黃偉平表示，之前投資者基本把存單當做利率品看待，而存單本質上是信用品，應該包含信用風險溢價的補償。從中長期看，中小銀行，特別是同業(yè)負債占比較高的中小銀行，負債成本將面臨信用風險重新定價的過程，這可能推升其負債端成本，金融機構間的負債分化與裂變也在加劇。

    明明介紹，中小銀行吸儲能力相對較弱，且受到業(yè)務資質和經營范圍限制，更多是依靠同業(yè)存單、同業(yè)理財等負債來獲得資金，同時在資產端投向信用債、非標等進行擴張。據測算，目前不同類型銀行負債成本均出現上升趨勢，其中城商行負債成本上升最多，農商行次之，國有銀行和股份制銀行受影響相對較小。

    “在利率市場化趨勢下，銀行負債成本將整體上升，但負債結構差異將導致不同銀行負債成本上行幅度分化。”徐承遠表示，未來存款競爭能力將成為銀行負債成本管控的關鍵。

    針對近期市場變化，興業(yè)研究分析師郭益忻建議，不同類型的機構在負債組合管理方面可分別采取以下措施：大型銀行同業(yè)負債可得性仍有保證，期限上建議先長后短、主動負債期限維持短期、加快發(fā)行金融債發(fā)行落地、維持MLF、OMO必要的吸收量。規(guī)模相對較小的銀行同業(yè)負債可得性有待恢復，需要考慮加大從其他渠道的籌措，應將穩(wěn)存增存工作放在突出位置，主動負債期限適度拉長，加快金融債發(fā)行落地，在做好服務實體經濟的基礎上，加大與監(jiān)管層溝通，爭取包括再貸款、再貼現在內的穩(wěn)定資金支持。