2月20日晚間，世紀華通（SZ.002602）發(fā)布公告，經(jīng)中國證監(jiān)會上市公司并購重組審核委員會2019年第4次會議審核，公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關聯(lián)交易獲得有條件通過。經(jīng)公司向深圳證券交易所申請，公司股票自2019年2月21日開市起復牌。

    此次公告預示著世紀華通重組盛躍網(wǎng)絡（盛大游戲的實際控制主體）案成功過會，歷時8個多月、備受業(yè)界關注的世紀華通重組盛大游戲塵埃落定。拿到批文后，預計最快將于2019年4月實現(xiàn)并表，并表后世紀華通在體量、市值、營收以及利潤上，位列A股游戲股前列，并將拉大與其他游戲企業(yè)的差距。

    估值合理 重組盛躍網(wǎng)絡方案獲通過

    世紀華通于去年9月正式披露對盛躍網(wǎng)絡的重組預案，通過發(fā)行股份以及支付現(xiàn)金的方式購買盛躍網(wǎng)絡科技（上海）有限公司（盛大游戲的實際控制主體）100%股權，交易價格預估為298億元，并在重組草案中承諾盛大游戲在2018年至2020年三年內扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤分別不低于213，574.17萬元、249，434.22萬元和296，788.53萬元，三年合計約75.98億元。

    自2018年10月起，證監(jiān)會接連出臺了多項政策，深化并購重組市場改革；嚴格把控重組細節(jié)的同時，大力支持優(yōu)質企業(yè)參與上市公司并購重組，而此次被并購的標的盛大游戲便是國內最優(yōu)質的游戲企業(yè)之一，收入與盈利能力常年穩(wěn)居國內游戲頭部陣營。再加上2018年底暫停了大半年的游戲版號審批重啟，世紀華通推進重組，享受到了監(jiān)管政策與游戲政策的雙重利好。

    事實上，在2018年游戲企業(yè)、游戲行業(yè)增長普遍放緩的背景下，盛大游戲業(yè)務依舊保持高速增長，業(yè)績表現(xiàn)高于市場預期。據(jù)世紀華通公告披露的數(shù)據(jù)顯示，盛躍網(wǎng)絡2018年1-11月未經(jīng)審計的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司的凈利潤為196，067.76萬元，占2018年承諾凈利潤（21.36億元）的比例為91.80%。另外根據(jù)企業(yè)目前游戲流水情況并結合以前年度12月份收入及凈利潤占比情況，盛躍網(wǎng)絡有望超額完成2018年承諾業(yè)績，屆時2018年凈利潤增速將超過20%。

    根據(jù)目前A股游戲公司所披露的全年業(yè)績預告，盛大游戲僅11個月的凈利潤已經(jīng)在A股游戲中名列前茅，20%的利潤增速更是位列游戲行業(yè)前列。若按照盛大游戲2018年業(yè)績承諾21.36億元計算，298億元交易作價的盛大游戲對應市盈率為13.95，位于游戲行業(yè)低位，估值合理且具備一定的競爭優(yōu)勢。

    在市場與政策的雙重考驗下，盛大游戲業(yè)務結構不斷優(yōu)化，核心優(yōu)勢得到進一步凸顯。此次世紀華通重組盛大游戲順利過會，客觀反映出被并購標的的價值獲得認可。

    發(fā)揮互補優(yōu)勢世紀華通主營業(yè)務優(yōu)勢全面提升

    國金證券在研報中提到，完成盛大游戲重組后，世紀華通已形成雙主業(yè)、多領域、全產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)務布局，此外橫縱結合的立體式業(yè)務布局，使得世紀華通的游戲業(yè)務既能自給自足，又有尋求外部合作，強強聯(lián)合的實力和話語權。

    世紀華通旗下已擁有點點互動、七酷、天游等優(yōu)質企業(yè)，實現(xiàn)了兼顧游戲、游戲引擎研發(fā)，頁游平臺運營，搶占海外市場發(fā)行制高點。據(jù)SensorTower數(shù)據(jù)統(tǒng)計的2018年中國手游海外收入全年榜單，點點互動旗下策略手游《火槍紀元》、《阿瓦隆之王》分別位列第三、第五。連續(xù)兩款策略手游的成功，點點互動一躍成為2018年中國發(fā)行商出海綜合收入榜單桂冠。

    《火槍紀元》、《阿瓦隆之王》位列2018全年出海收入榜第三、第五

    此次交易完成后，世紀華通的游戲業(yè)務將補齊最關鍵的一環(huán)，游戲將成為世紀華通核心業(yè)務板塊和未來增長點。而世紀華通也將取得盛大游戲的控制權，消除與盛大游戲同業(yè)競爭的情形，并充分發(fā)揮協(xié)同效應。

    作為一家深耕游戲領域多年的企業(yè)，盛大游戲擁有完善的精品游戲研發(fā)和發(fā)行經(jīng)驗，且掌握頂級IP資源、人才等優(yōu)勢。未來，雙方游戲業(yè)務將實現(xiàn)整合，進一步發(fā)揮彼此優(yōu)勢，助力世紀華通主營業(yè)務長期可持續(xù)發(fā)展能力、盈利能力、抗風險能力的全面提升，實現(xiàn)其進入高效發(fā)展期。

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