年初以來，不到3個月的時間，各大指數(shù)漲幅均超過了25%。而相比之下，主動基金的表現(xiàn)似乎略遜一籌。我們統(tǒng)計(jì)了相同時間內(nèi)主動偏股型基金的凈值增長（按照銀河分類，包括主動股票型和偏股混合型），1115只滿足條件的基金平均收益率為25%，低于指數(shù)漲幅，81%的基金沒有跑贏指數(shù)。

    這一輪指基的勝出，是不是與特殊的市場行情有關(guān)？因此，我們對歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行了回測，根據(jù)指數(shù)走勢，將2005年1月4日至2019年3月22日的市場劃分為3次單邊上漲、2次單邊下跌、2次震蕩行情。

    單邊上漲行情中指數(shù)基金勝出。數(shù)據(jù)顯示，3輪單邊上漲行情中，主動基金的平均收益均低于指數(shù)，能跑贏指數(shù)的數(shù)量不多。單邊上漲更適合指數(shù)基金，主要是因?yàn)橹笖?shù)基金長期保持高倉位，當(dāng)牛市到來之時反應(yīng)更快，而主動基金注重控制回撤風(fēng)險(xiǎn)，往往在之前的低迷行情中降低了倉位，導(dǎo)致突然上漲之際沒有及時跟上節(jié)奏。

    單邊下跌行情中主動型基金勝出。而在2次單邊下跌行情中，情況則正好相反。主動型基金顯著跑贏了指數(shù)，表現(xiàn)出更強(qiáng)的抗跌性，基金經(jīng)理通過專業(yè)選股、倉位控制等方式有效降低了熊市中的回撤風(fēng)險(xiǎn)。

    震蕩市中主動型基金再次勝出。在持續(xù)時間最長的震蕩行情中，依舊是主動型基金表現(xiàn)得更有優(yōu)勢，雖然不如熊市那樣突出，但基金經(jīng)理還是通過挖掘優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，為持有人創(chuàng)造了相對豐厚的超額收益。

    不同市場環(huán)境下，主動和指數(shù)基金表現(xiàn)出不一樣的優(yōu)勢，如果你有很強(qiáng)的擇時能力，就應(yīng)該果斷地在牛市起點(diǎn)買入指數(shù)基金，在熊市起點(diǎn)空倉。但事實(shí)是：誰敢說自己每次擇時都擇對了呢？既然缺乏準(zhǔn)確的擇時能力，那就最好不要盲目地做判斷。拉長時間來看，截至今年3月22日，過去10年中，滬深300指數(shù)累計(jì)上漲61%，而主動權(quán)益類基金平均收益率達(dá)到112%，78%的主動基金跑贏了指數(shù)，其中更有20多只主動型基金漲幅在2倍以上。

    主動和指數(shù)基金之間，不存在絕對的好壞之分，關(guān)鍵在于投資者自身的需求和能力。如果圖省心省力，那最好的方式就是選擇好產(chǎn)品，買入并持有，然后安心地生活工作，讓優(yōu)秀的基金經(jīng)理幫你實(shí)現(xiàn)超額回報(bào)。當(dāng)然，如果你喜歡在盯盤、擇時中獲得精神快感，那么指數(shù)基金也是不錯的選擇。