今年以來(lái)，得益于權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)回暖，ETF尤其是藍(lán)籌ETF獲得資金熱捧。中國(guó)證券報(bào)記者了解到，鑒于ETF市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，基金公司的ETF布局已開(kāi)始另辟蹊徑，尤以SmartBeta和后端精細(xì)化管理為主要著力點(diǎn)。分析人士指出，當(dāng)前資金追逐ETF的背后是“輕個(gè)股重大勢(shì)”，配置覆蓋面更廣的ETF可提升捕捉效率。

    藍(lán)籌ETF獲資金熱捧

    “去年走俏的是債券指數(shù)ETF，今年則轉(zhuǎn)換到了權(quán)益指數(shù)ETF，背后是兩種風(fēng)險(xiǎn)偏好不同的資金，并不是同一波投資者。”深圳某公募人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，去年走俏的債券ETF大多是銀行定制產(chǎn)品，但今年火熱的權(quán)益ETF大部分是資管客戶和機(jī)構(gòu)投資者在買，散戶進(jìn)場(chǎng)的還很少。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月27日，兩市147只股票ETF今年以來(lái)全部實(shí)現(xiàn)上漲，其中有87只漲幅超過(guò)20%，近日引領(lǐng)行情的券商ETF尤為兇猛。比如，2月25日券商板塊帶領(lǐng)大金融走出喜人漲勢(shì)，國(guó)泰中證全指證券公司ETF、南方中證全指證券公司ETF、華寶中證全指證券ETF均實(shí)現(xiàn)漲停，今年以來(lái)累計(jì)漲幅均超過(guò)40%。相反，兩市的9只債券型ETF今年以來(lái)有5只下跌。

    上述公募人士所說(shuō)的權(quán)益類ETF，主要是與大行情緊密相連的藍(lán)籌類寬基ETF或行業(yè)ETF，其中又以跟蹤上證50或滬深300等指數(shù)的ETF為主流。2月25日當(dāng)天，兩市共有166只ETF產(chǎn)品進(jìn)行交易，累計(jì)金額274.96億元。其中，華夏上證50ETF以51.24億元的交易額位居第一，累計(jì)漲幅接近20%；緊跟其后的是華泰柏瑞滬深300ETF（41.91億元、22.90%）和南方中證500ETF（31.62億元、21.46%）。截至2月27日，股票ETF的份額與預(yù)估規(guī)模增長(zhǎng)分別超過(guò)380億份和400億元。其中，華夏上證50ETF在大資金持續(xù)介入后，于26日超過(guò)南方中證500ETF，成為兩市唯一規(guī)模突破440億元的股票型ETF。

    創(chuàng)金合信基金指數(shù)策略投資研究部執(zhí)行總監(jiān)陳龍?jiān)诮邮苤袊?guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前資金青睞ETF的主要邏輯是“輕個(gè)股重大勢(shì)”。陳龍分析說(shuō)，經(jīng)歷了2018年的下跌后，A股無(wú)論行業(yè)、主題、風(fēng)格等各板塊的估值都逼近歷史低點(diǎn)，個(gè)股間的股性差異越來(lái)越小，但受外部系統(tǒng)性共振因素的影響則越來(lái)越大，一旦外部因素如政策等出現(xiàn)積極變化，就會(huì)給A股帶來(lái)整體性的利好刺激。“在這種情況下，資產(chǎn)的快速配置比精選個(gè)股更加重要。ETF憑借其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，如投資一攬子股票、場(chǎng)內(nèi)交易方便快捷等，成為大資金快速配置資產(chǎn)、調(diào)整倉(cāng)位的首選工具。”

    機(jī)構(gòu)布局差異化創(chuàng)新

    上述公募人士對(duì)記者指出，隨著市場(chǎng)持續(xù)回暖，ETF仍是今年基金公司布局的主要方向。據(jù)記者觀察，2019年以來(lái)有個(gè)別基金公司下調(diào)ETF費(fèi)率，還有基金公司計(jì)劃通過(guò)SmartBeta和商品ETF等特色產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)賽道突圍。

    招商深證TMT50ETF基金經(jīng)理蘇燕青對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，參考海外ETF發(fā)展路徑并結(jié)合國(guó)內(nèi)ETF市場(chǎng)情況，預(yù)計(jì)行業(yè)類ETF及SmartBeta類ETF將出現(xiàn)大規(guī)模發(fā)展，目前這幾類ETF占比還比較低。“未來(lái)ETF流動(dòng)性需要更為活躍，做市商方面需要進(jìn)一步完善。”

    陳龍認(rèn)為，對(duì)ETF提供商來(lái)說(shuō)，除了提供特色產(chǎn)品外，還要有匹配的配置能力，才能建立更加牢固的優(yōu)勢(shì)。記者了解到，做好ETF的精細(xì)化投資管理，也是創(chuàng)新的主要內(nèi)容。華夏基金數(shù)量投資部總監(jiān)徐猛表示，該公司在布局SmartBeta產(chǎn)品的同時(shí)，也將進(jìn)一步完善ETF的風(fēng)險(xiǎn)控制、大額申購(gòu)贖回的處理機(jī)制，完善停牌股票的現(xiàn)金替代標(biāo)識(shí)設(shè)定依據(jù)，建立長(zhǎng)期停牌股票復(fù)牌后是否需要代理買賣股票的邏輯等多方面的精細(xì)化管理。

    市場(chǎng)人士認(rèn)為，從海外市場(chǎng)ETF的發(fā)展路徑來(lái)看，寬基ETF確實(shí)是核心所在，如美國(guó)標(biāo)普500ETF的規(guī)模超過(guò)2500億美元。相比之下，國(guó)內(nèi)最大的股票ETF華夏上證50ETF規(guī)模還不到500億元，未來(lái)發(fā)展空間巨大。

    陳龍指出，差異化的ETF市場(chǎng)將會(huì)為投資者提供更豐富的產(chǎn)品選擇和投資體驗(yàn)。“隨著A股投資者機(jī)構(gòu)化加速和市場(chǎng)效率進(jìn)一步提升，個(gè)人投資者直接投資個(gè)股的做法將面臨越來(lái)越窄的生存空間。委托專業(yè)機(jī)構(gòu)并通過(guò)成本低廉的ETF或指數(shù)基金參與行情，將成普遍現(xiàn)象。”

    某券商分析人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者指出：“對(duì)個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，投資單只個(gè)股很難全面參與到普漲行情中來(lái)，寬基ETF則不失為一個(gè)全面參與的方式；對(duì)機(jī)構(gòu)投資者而言，通過(guò)ETF參與行情也可以省去不少成本，比如減少專門成立團(tuán)隊(duì)做研究的成本。而且ETF持倉(cāng)成本低，流動(dòng)性好，也契合了大資金大規(guī)模進(jìn)入或兌現(xiàn)的意愿。”

    在產(chǎn)品選擇上，陳龍認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)更加注重標(biāo)的指數(shù)特性和規(guī)模，而個(gè)人投資者還要綜合考慮ETF交易的活躍度、基金管理成本、跟蹤誤差等等。“當(dāng)前A股共振性特點(diǎn)較為突出，在當(dāng)前行情下，建議盡量配置能覆蓋全市場(chǎng)的ETF或指數(shù)基金，這樣可更便捷把握市場(chǎng)整體性與趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。”