證券時(shí)報(bào)記者 李曼寧

    3月30晚間，國(guó)有三大航司年報(bào)出爐。2020年，中國(guó)國(guó)航、南方航空、東方航空均報(bào)超百億虧損。整體來(lái)看，三大航2020年合計(jì)虧損金額達(dá)370.86億元。

    不過(guò)，自2021年以來(lái)，民航業(yè)的估值修復(fù)備受市場(chǎng)期待。Wind航空指數(shù)年初至今累計(jì)上漲15.32%，三大航近2個(gè)月漲幅更均在兩成上。

    三大航虧逾370億

    作為受疫情沖擊最嚴(yán)重的行業(yè)，2020年航空業(yè)客運(yùn)需求急劇下跌。意料之中，國(guó)有三大航司業(yè)績(jī)水平均斷崖式下跌。

    具體看，2020年，中國(guó)國(guó)航營(yíng)業(yè)收入為695.04億元，同比下降48.96%；虧損144.09億元，公司上年同期盈利64.09億元。南方航空實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入925.61億元，同比下降40.02%；虧損108.42億元，上年同期盈利26.51億元。東方航空營(yíng)業(yè)收入下降51.48%%至586.39億元；虧損118.35億元，上年同期凈利潤(rùn)31.95億元。

    從盈利水平看，中國(guó)國(guó)航在三大航中排名墊底。由于中國(guó)國(guó)航在中國(guó)航司中的國(guó)際航線占比最高，其所受沖擊也更為直接，2020年，除中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)外，公司在其他市場(chǎng)的客運(yùn)營(yíng)收降幅均在七成以上。

    中國(guó)國(guó)航此前曾表示，2020年，新冠肺炎疫情對(duì)全球民航業(yè)造成巨大沖擊，中國(guó)民航客運(yùn)運(yùn)輸市場(chǎng)需求萎縮，產(chǎn)投倒掛，國(guó)際航線投入降至極低水平，公司經(jīng)營(yíng)面臨前所未有的困難和挑戰(zhàn)，整體收入規(guī)模大幅下降。疫情以來(lái)，航班調(diào)整規(guī)模大、范圍廣、頻率高，且機(jī)組隔離、防疫等為公司帶來(lái)一定成本增量。公司投資的航空運(yùn)輸企業(yè)亦虧損嚴(yán)重。

    民航業(yè)復(fù)蘇備受期待

    近一段時(shí)間，隨著疫情逐漸得到控制，大消費(fèi)相關(guān)行業(yè)備受市場(chǎng)關(guān)注，此前在疫情中受損最嚴(yán)重的民航、旅游等行業(yè)出現(xiàn)反彈行情，尤其是航空板塊表現(xiàn)亮眼。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，近60日，航空業(yè)指數(shù)上漲21.14%。期間中國(guó)國(guó)航、南方航空、東方航空漲幅分別達(dá)26.09%、20.88%、23.27%。

    此次年報(bào)披露中，三大航司并未明確預(yù)測(cè)2021年復(fù)蘇情況。不過(guò)，業(yè)內(nèi)有不少觀點(diǎn)認(rèn)為，民航業(yè)已經(jīng)利空出盡，客運(yùn)需求復(fù)蘇只是時(shí)間問(wèn)題。短期催化因素則包括：自今年4月1日起，民航發(fā)展基金的征收標(biāo)準(zhǔn)將再降低20%，將進(jìn)一步降低航司成本、減輕現(xiàn)金流壓力；隨著清明、五一等節(jié)假日的到來(lái)，機(jī)票預(yù)定量已明顯升溫；新冠疫苗接種政策的進(jìn)一步放開(kāi)，國(guó)內(nèi)外疫情有望持續(xù)改善。

    安信交運(yùn)研報(bào)指出，中期視角看，國(guó)內(nèi)與國(guó)際需求未來(lái)都有望受益疫苗推廣，迎來(lái)快速恢復(fù)?？傮w看，航空受疫情影響最嚴(yán)重的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，當(dāng)前板塊估值處于歷史底部區(qū)間。

    全行業(yè)看，2020年中國(guó)民航運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量798.5億噸公里、旅客運(yùn)輸量4.2億人次、貨郵運(yùn)輸量676.6萬(wàn)噸，相當(dāng)于2019年的61.7%、63.3%、89.8%。由于國(guó)內(nèi)疫情防控措施得力有效，中國(guó)民航在全球率先觸底反彈，自2020年第二季度以來(lái)行業(yè)生產(chǎn)運(yùn)輸規(guī)模穩(wěn)健回升。

    不過(guò)，需要指出的是，國(guó)內(nèi)民航業(yè)的全面恢復(fù)仍有賴于國(guó)際市場(chǎng)的復(fù)蘇進(jìn)度。根據(jù)國(guó)際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)2021年2月發(fā)布的報(bào)告預(yù)測(cè)，未來(lái)航空客運(yùn)市場(chǎng)復(fù)蘇將取決于全球疫情形勢(shì)與各國(guó)政策措施，預(yù)計(jì)2024年才能恢復(fù)至2019年的水平。