本報(bào)記者 趙子強(qiáng)

    本周，A股市場(chǎng)震蕩回落，三大股指均出現(xiàn)下跌，北向資金也與上周相反，周凈賣出近百億元。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，市場(chǎng)自4月27日反彈以來至上周末已積累的10%左右的漲幅，獲利回吐壓力增加，本周出現(xiàn)一定的震蕩休整有技術(shù)面合理性。那么，后市A股市場(chǎng)將如何演繹？

    中金公司表示，后市來看，在反彈已經(jīng)延續(xù)一段時(shí)間后，市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)已經(jīng)從前期的政策暖風(fēng)和疫情拐點(diǎn)，轉(zhuǎn)為更加重視基本面企穩(wěn)能否得到確認(rèn)，這可能成為下一階段左右市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵。當(dāng)前上海、北京等國(guó)內(nèi)局部疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)，隨著后續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)陸續(xù)推進(jìn)，有望邊際減輕對(duì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂。重申當(dāng)前市場(chǎng)在政策、估值和資金情緒等方面都具備偏底部的一些特征，市場(chǎng)已經(jīng)具備中線價(jià)值；市場(chǎng)環(huán)境依然有一定挑戰(zhàn)，后續(xù)更多上升空間需要更積極的基本面催化劑，尤其是盈利預(yù)期的環(huán)比改善可能較為重要，未來重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)基本面的修復(fù)力度，重點(diǎn)包括房地產(chǎn)、消費(fèi)需求等。

    中信證券表示，三因素支持中期修復(fù)性行情。首先，從內(nèi)部環(huán)境來看，二季度以來，穩(wěn)增長(zhǎng)政策全面鋪開，預(yù)計(jì)6月全國(guó)范圍內(nèi)疫情會(huì)有根本性改觀，政策蓄力后迎來集中起效窗口，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)修復(fù)跡象，6月將開始進(jìn)入加速修復(fù)階段。其次，從外部環(huán)境來看，海外通脹重壓下，中美貿(mào)易環(huán)境或有階段性改善，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期頂點(diǎn)已過，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)不斷升溫可能會(huì)進(jìn)一步緩解加息預(yù)期，俄烏沖突日漸明朗，對(duì)全球商品市場(chǎng)預(yù)期沖擊最大的階段已經(jīng)過去。最后，A股市場(chǎng)流動(dòng)性近期明顯改善，當(dāng)前絕對(duì)收益投資者倉(cāng)位仍在相對(duì)低位，隨著內(nèi)外部環(huán)境加速改善，中期修復(fù)的主行情正在臨近，堅(jiān)定布局現(xiàn)代化基建、地產(chǎn)、復(fù)工復(fù)產(chǎn)和消費(fèi)修復(fù)四大主線。

    國(guó)泰君安認(rèn)為，本周市場(chǎng)先大跌、后反彈，當(dāng)前市場(chǎng)處于周線級(jí)別反彈當(dāng)中，但上方仍存在一定阻力，建議注意階段回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。配置建議，對(duì)于成長(zhǎng)股、賽道股，建議適度減倉(cāng)或者換倉(cāng)；對(duì)于風(fēng)格比較固定的基金，不能換倉(cāng)的，選擇其中業(yè)績(jī)比較確定的成長(zhǎng)股、賽道股。

    1、股票市場(chǎng)

    A股市場(chǎng)：

    本周（5月23日-27日，下同），A股震蕩回落，三大股指收陰，現(xiàn)滬強(qiáng)深弱格局。上證指數(shù)周漲幅達(dá)-0.52%，報(bào)3130.24點(diǎn)；深證成指周漲幅達(dá)-2.28%，報(bào)11193.59點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指周漲幅達(dá)-3.92%，報(bào)2322.48點(diǎn)。

    資金方面，北向資金本周累計(jì)凈買入金額達(dá)-95.80億元。從前十大成交活躍股來看，本周，招商銀行、長(zhǎng)江電力、中遠(yuǎn)?？氐?只個(gè)股北向資金凈買入金額均超6億元。另外，五糧液和貴州茅臺(tái)等個(gè)股遭北向資金凈賣出金額均超10億元。

    表：本周（5月23日-27日）滬、深股通前十大成交活躍股交易情況

    制表：趙子強(qiáng)

    從申萬一級(jí)行業(yè)來看，本周有13個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)上漲，其中，煤炭行業(yè)漲幅居首達(dá)6.88%，緊隨其后的是，石油石化（5.09）、交通運(yùn)輸（2.51%）等行業(yè)指數(shù)，累計(jì)周漲幅均在2%及以上。此外，18類下跌的行業(yè)中，家用電器與電力設(shè)備跌幅最深，周跌幅均為3.99%

    與此同時(shí)，下周將有49只股票面臨限售股解禁，合計(jì)解禁量為50.41億股；按最新收盤價(jià)計(jì)算，合計(jì)解禁市值為327.24億元，較本周解禁市值減少44.57%。從解禁股情況來看，和輝光電-U、圓通速遞、中偉股份解禁金額將超30億元，和輝光電-U、九豐能源、江蘇雷利流通盤將增加超100%。

    港股市場(chǎng)：

    本周恒生指數(shù)、恒生中國(guó)企業(yè)和恒生科技指數(shù)漲跌幅分別為-0.1%、-0.54%和-2.27%。行業(yè)漲跌互現(xiàn)，能源業(yè)、金融業(yè)和工業(yè)漲幅居前，分別上漲6.01%、1.59%和0.42%。港股指數(shù)估值多數(shù)下行。市場(chǎng)指數(shù)來看，當(dāng)前恒生中國(guó)企業(yè)、恒生指數(shù)和恒生科技PE估值分別為8.44、9.66和35.43，歷史分位分別為41.66%、35.51%和28.6%，本周分別變動(dòng)-3.32、0.37和-19.82個(gè)百分點(diǎn)。

    海外市場(chǎng)：

    本周納斯達(dá)克、標(biāo)普500、羅素2000和道瓊斯工業(yè)指數(shù)漲跌幅分別為6.84%、6.58%、6.46%和6.24%。行業(yè)全面上漲，可選消費(fèi)、能源和信息技術(shù)漲幅居前，分別上漲9.24%、8.09%和8.07%。從風(fēng)格相對(duì)表現(xiàn)來看，納斯達(dá)克/道瓊斯工業(yè)、羅素2000、標(biāo)普500均有所上行，表明成長(zhǎng)與小盤風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)。

    周五，歐洲三大股指收盤全線上漲，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)收盤上漲0.27%，報(bào)收7585.46點(diǎn)；德國(guó)DAX30指數(shù)收盤上漲1.62%，報(bào)收14462.19點(diǎn)；法國(guó)CAC40指數(shù)收盤上漲1.64%，報(bào)收6515.75點(diǎn)。本周，法國(guó)CAC40指數(shù)漲3.67%；德國(guó)DAX30指數(shù)漲3.44%；英國(guó)富時(shí)100指數(shù)漲2.65%；。

    周五，亞太股市主要股指數(shù)全線上漲，日經(jīng)225指數(shù)漲0.66%報(bào)26781.68點(diǎn)，本周累計(jì)漲0.16%；韓國(guó)KOSPI指數(shù)周五漲0.98%，報(bào)2638.05點(diǎn)，周漲-0.05%。

    2、債券市場(chǎng)

    本周地方債發(fā)行4095億元，凈融資額3288億元，共計(jì)115只；規(guī)模加權(quán)發(fā)行期限為13.2年，15年期發(fā)行規(guī)模最高（997.3億元）；發(fā)行利差處于[10bp，15bp）的數(shù)量占比最高（47%）。本周國(guó)債發(fā)行745億元，到期1752億元；政金債發(fā)行1127億元，到期430億元。

    國(guó)泰君安表示，截止本周五，國(guó)內(nèi)十年國(guó)債利率也回落到2.75%，預(yù)計(jì)還將進(jìn)一步回落，且回落的幅度也將不低，一方面降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款壓力，另一方面，能夠提高金融機(jī)構(gòu)的貸款風(fēng)險(xiǎn)偏好。在看到信貸數(shù)據(jù)明確修復(fù)之前，長(zhǎng)久期資產(chǎn)重估在即，我們認(rèn)為，以實(shí)物資產(chǎn)和二線央國(guó)企為代表的地產(chǎn)細(xì)分領(lǐng)域，將迎來新一輪機(jī)會(huì)。我們繼續(xù)推薦二線央國(guó)企，參考前期發(fā)布的深度報(bào)告，有擴(kuò)散跡象，同時(shí)，寬貨幣兌現(xiàn)之后，結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒也將出現(xiàn)，建議關(guān)注持有穩(wěn)定現(xiàn)金流實(shí)物資產(chǎn)的房企等，另外并持續(xù)推薦一線央國(guó)企。

    3、外匯

    美元指數(shù)5月27日下跌，截至紐約匯市尾盤，衡量美元對(duì)六種主要貨幣的美元指數(shù)下跌0.16%至101.6670。

    興業(yè)證券表示，歐央行6月議息會(huì)議（6月9日）將釋放加息關(guān)鍵信號(hào)，且存在意外放鷹的可能性，歐元有望借機(jī)加強(qiáng)升值動(dòng)能。但此后的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議（6月16日）也可能重新強(qiáng)化緊縮預(yù)期，市場(chǎng)可能再度炒作更多次50bp甚至更大幅度加息的可能，此時(shí)歐元將再次承壓。中期而言，隨著歐央行加入緊縮大軍，歐美加息預(yù)期輪番上陣，美元指數(shù)單邊升值行情已基本結(jié)束。但由于聯(lián)儲(chǔ)節(jié)奏仍快于歐央行，且仍有上修空間，美元暫時(shí)也不會(huì)單邊下跌，整體呈現(xiàn)磨頂行情。英鎊：滯脹風(fēng)險(xiǎn)下英國(guó)央行難以激進(jìn)緊縮，英鎊走勢(shì)將主要取決于歐美預(yù)期差。地緣政治及經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)拖累英鎊，其表現(xiàn)將弱于歐元。日元：美債收益率回落以及市場(chǎng)階段性交易“衰退預(yù)期”使得日元反彈。日本商業(yè)銀行停止拋售、轉(zhuǎn)為凈買入美國(guó)長(zhǎng)債是美債收益率暫時(shí)止升的重要原因。當(dāng)前日元處于貶值趨勢(shì)的回調(diào)波段，等待美債收益率再次反彈，將繼續(xù)貶值。

    4、大宗商品

    周五，NYMEX原油漲0.86%，報(bào)115.07美元/桶，周漲幅為4.34%。布油當(dāng)月合約漲1.01%，報(bào)115.32美元，周漲幅達(dá)1.15%。

    周五，COMEX黃金期貨漲0.16%報(bào)1850.6美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.77%報(bào)22.135美元/盎司。本周，COMEX黃金期貨漲0.46%，COMEX白銀期貨漲2.13%。

    本周主要工業(yè)金屬LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫價(jià)格分別環(huán)比變動(dòng)-3.4%、0.73%、4.29%、0.23%、3.14%、0.23%；金屬庫存LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別環(huán)比變動(dòng)-6.58%、-10.55%、-0.89%、0%、0.48%、5.11%。

（編輯 才山丹）