展望新的一年，大類資產(chǎn)如何進行配置成為眾多投資者的討論焦點。多位業(yè)內(nèi)人士認為，就股票而言，A股市場明年仍有結(jié)構(gòu)性機會，市場整體有望迎來結(jié)構(gòu)性牛市；金融衍生品工具的創(chuàng)新會進一步豐富資產(chǎn)配置的策略，期權(quán)產(chǎn)品等機會明顯。

    看多A股成主流

    談及大類資產(chǎn)配置，股票往往是投資者率先關注的話題。對于明年A股市場走勢，業(yè)內(nèi)人士普遍持積極態(tài)度。

    日前在國金證券2020年度投資策略會上，國金證券總量研究中心宏觀經(jīng)濟研究首席分析師邊泉水認為，全球貨幣政策迎來新一輪寬松，但當前我國匯率穩(wěn)定，利率相對較高，且貨幣政策更有空間，我國資產(chǎn)吸引力正在上升，外資也逐步加大了對我國股市和債市的配置。從具體配置看，股市方面，預計A股2020年將走出一輪由轉(zhuǎn)型驅(qū)動和盈利支撐的“業(yè)績牛”；債市方面，預計國內(nèi)利率債收益率前高后低，美國國債收益率進一步下行空間有限。

    國金證券總量研究中心經(jīng)濟策略首席分析師李立峰認為，當前A股處于歷史估值中位數(shù)，整體來看，2020年A股機會遠大于風險，A股市場將由“反復筑底”到“結(jié)構(gòu)牛市”。“上半年受豬通脹對貨幣政策制約等因素影響，A股明年上半年走勢或處于震蕩反復態(tài)勢，市場對A股企業(yè)盈利改善的預期將逐步得到修正，有利于A股風險偏好的回升。”

    交通銀行金融研究中心副總經(jīng)理、首席研究員唐建偉在華泰期貨2020衍生品市場年會上表示，今年以來外資的持續(xù)流入說明其看好中國資產(chǎn)，這也會促成A股自身向成熟市場靠攏，明年市場大概率有結(jié)構(gòu)性的機會。他稱：“股市好的核心資產(chǎn)現(xiàn)在價格已經(jīng)不便宜了，在加強國產(chǎn)替代、自主可控的技術方面可能存在一些機會。”

    對于債券市場，業(yè)內(nèi)人士相對而言態(tài)度較為謹慎。國金證券總量研究中心固定收益首席分析師周岳認為，明年靠信用利差壓縮去掙錢的難度較大，利率債可成為配置選擇，建議采取“超配利率、低配信用”的策略；南方基金副總經(jīng)理、首席投資官史博表示不看好明年的債市，應該在股市中尋找結(jié)構(gòu)性機會；華泰證券研究所副所長、首席固收研究員張繼強預計，債券市場上行空間不大，明年上半年行情或較為平淡，謀求超額收益難度較大。

    衍生品創(chuàng)造新機會

    除卻股市債市，衍生品工具近年來日益成為投資者對沖風險或謀求資產(chǎn)升值的新途徑。不少業(yè)內(nèi)人士認為，國內(nèi)金融衍生品種類的持續(xù)創(chuàng)新，將進一步豐富大類資產(chǎn)配置的策略。

    華軟新動力資產(chǎn)管理公司董事長兼總經(jīng)理徐以升認為，近期滬深300金融期權(quán)有望很快上市，目前市場對于未來有更多衍生品工具上市抱有預期，這些新工具上市會進一步豐富資產(chǎn)配置的策略類型，并創(chuàng)造更多配置機會。

    廈門博孚利資產(chǎn)聯(lián)合創(chuàng)始人劉亦霆指出，明年期權(quán)等衍生品機會非常明顯。“波動率已經(jīng)連續(xù)七八個月屬于歷史低位，其回歸是必然的，首選就是CTA或者期權(quán)。期權(quán)因標的擴容，明年成交量一定會大幅度增加，這個時候配置是比較好的選擇。商品CTA面臨比較大的回調(diào)壓力，但是從長期來看，商品CTA均值回歸的概率也比較高。”

    茂源資本合伙人、投資總監(jiān)魏振宇呼吁市場勿要低估外資進入對市場的影響，對于風險對沖意愿比較強的投資者來說，可以用一些場外衍生品進行避險，風險資產(chǎn)的機會值得關注。

    商品在明年大類資產(chǎn)配置中亦存在不少機會。華泰期貨研究院院長侯峻表示，明年最看好的板塊是農(nóng)產(chǎn)品，特別是明年下半年相關農(nóng)產(chǎn)品的反彈機會。在工業(yè)品方面可以關注一下后庫存周期的品種，比如說銅、棉花、橡膠反彈的機會。在基建領域，例如PVC、玻璃、鋁等品種也會有結(jié)構(gòu)性的反彈機會。