本報(bào)記者 吳曉璐

    11月17日，證監(jiān)會(huì)就《衍生品交易監(jiān)督管理辦法（二次征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）公開征求意見?！掇k法》較第一次征求意見稿進(jìn)一步優(yōu)化，加強(qiáng)跨市場(chǎng)和跨境監(jiān)測(cè)監(jiān)控，嚴(yán)厲打擊以衍生品為“通道”規(guī)避證券期貨市場(chǎng)監(jiān)管的行為，限制過度投機(jī)等，同時(shí)提高規(guī)則可執(zhí)行性。

    市場(chǎng)人士認(rèn)為，衍生品交易相對(duì)較為復(fù)雜，《辦法》二次征求意見，說明監(jiān)管部門的審慎、公開和嚴(yán)謹(jǐn)。未來，隨著《辦法》的出臺(tái)，衍生品市場(chǎng)將邁入統(tǒng)一監(jiān)管時(shí)代，消除監(jiān)管差異和監(jiān)管套利，提升市場(chǎng)透明度，促進(jìn)市場(chǎng)規(guī)范健康發(fā)展，更好發(fā)揮管理風(fēng)險(xiǎn)、配置資源、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)“三大”功能。

    加強(qiáng)跨市場(chǎng)監(jiān)管

    提高規(guī)則可執(zhí)行性

    《辦法》主要對(duì)衍生品交易和結(jié)算、禁止的交易行為、交易者、衍生品經(jīng)營機(jī)構(gòu)、衍生品交易場(chǎng)所、衍生品結(jié)算機(jī)構(gòu)、衍生品交易報(bào)告庫、衍生品行業(yè)協(xié)會(huì)等進(jìn)行了規(guī)范。

    今年3月17日，證監(jiān)會(huì)曾就《衍生品交易監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》進(jìn)行公開征求意見。相較于一次征求意見稿，二次征求意見稿有多方面變化。北京中衍律師事務(wù)所主任鄭乃全向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，一是語言表述更加規(guī)范和嚴(yán)謹(jǐn)，與《期貨和衍生品法》進(jìn)行了充分銜接；二是部分內(nèi)容在規(guī)章層面進(jìn)行了原則性規(guī)定，將具體安排交由衍生品市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施和衍生品行業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行規(guī)定，充分體現(xiàn)了原則性和靈活性的制度安排；三是刪除了“標(biāo)準(zhǔn)化程度高的衍生品交易在衍生品交易場(chǎng)所進(jìn)行”的規(guī)定，不對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化程度高的衍生品入場(chǎng)交易作出強(qiáng)制性要求，給予市場(chǎng)更大的靈活性；四是對(duì)衍生品交易場(chǎng)所組織開展衍生品場(chǎng)內(nèi)交易和衍生品經(jīng)營機(jī)構(gòu)從事的柜臺(tái)交易進(jìn)行了梳理和調(diào)整，監(jiān)管思路更加清晰明了；五是明確市場(chǎng)主體跨市場(chǎng)交易的信息報(bào)送義務(wù)，實(shí)行有效地跨市場(chǎng)監(jiān)管；六是新增交易者信息保護(hù)的規(guī)定，加強(qiáng)保護(hù)交易者的個(gè)人信息和交易信息；七是不對(duì)境外主體在境內(nèi)交易設(shè)置審批要求，強(qiáng)調(diào)對(duì)境外主體的行為監(jiān)管，有利于衍生品市場(chǎng)的國際化發(fā)展和建設(shè)。

    對(duì)于放松監(jiān)管的建議，證監(jiān)會(huì)均未采納。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)表示，是為了加強(qiáng)衍生品市場(chǎng)監(jiān)管，彌補(bǔ)監(jiān)管漏洞，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

    華泰證券金融首席分析師沈娟表示，整體來看，《辦法》堅(jiān)持功能監(jiān)管、統(tǒng)籌監(jiān)管、嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn)等原則，依法限制過度投機(jī)行為，明確實(shí)行賬戶實(shí)名制，加強(qiáng)跨市場(chǎng)監(jiān)測(cè)監(jiān)控并完善減持、限售規(guī)則，同時(shí)明確信用類衍生品特別規(guī)定，預(yù)留制度空間。監(jiān)管規(guī)則的進(jìn)一步優(yōu)化，有望促進(jìn)衍生品市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展。

    從我國證券監(jiān)管部門規(guī)則制定出臺(tái)經(jīng)驗(yàn)來看，二次征求意見較為罕見。鄭乃全表示，實(shí)際上，從國際上來看，監(jiān)管規(guī)則多次征求意見并不罕見。此次二次征求意見反映了監(jiān)管部門在制定規(guī)則時(shí)變得更加審慎、公開和嚴(yán)謹(jǐn)，更愿意傾聽市場(chǎng)的意見和建議。同時(shí)通過二次征求意見可以讓更多市場(chǎng)主體了解和認(rèn)識(shí)監(jiān)管目的，自覺地接受監(jiān)管和規(guī)范，讓今后出臺(tái)的規(guī)則變得更有公信力和可執(zhí)行性。

    強(qiáng)監(jiān)管

    促市場(chǎng)規(guī)范健康發(fā)展

    目前，證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管的衍生品市場(chǎng)逐漸形成了證券公司柜臺(tái)衍生品市場(chǎng)、期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司柜臺(tái)衍生品市場(chǎng)和證券期貨交易場(chǎng)所衍生品市場(chǎng)三個(gè)條線。衍生品市場(chǎng)在滿足市場(chǎng)主體個(gè)性化風(fēng)險(xiǎn)管理需求、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面取得了長(zhǎng)足進(jìn)步。

    據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至今年7月末，證券公司場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)存續(xù)規(guī)模為2.31萬億元。其中，場(chǎng)外期權(quán)存續(xù)規(guī)模1.39萬億元，收益互換存續(xù)規(guī)模9136.33億元。

    據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)，截至今年9月底，77家期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司備案場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)，73家實(shí)際開展業(yè)務(wù)，持倉名義本金規(guī)模4486.29億元；其中，場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)服務(wù)中小微企業(yè)或上市公司續(xù)存規(guī)模1279.99億元。

    廣州金控期貨研究中心副總程小勇認(rèn)為，未來，并非所有金融機(jī)構(gòu)都能開展衍生品交易?！掇k法》明確對(duì)衍生品經(jīng)營機(jī)構(gòu)從事衍生品交易業(yè)務(wù)實(shí)施分級(jí)分類管理。這對(duì)于期貨公司而言，可能僅有三分之一的機(jī)構(gòu)可以獲得“入場(chǎng)門票”，凈資本和分類評(píng)級(jí)不達(dá)標(biāo)的期貨公司會(huì)被排除在外。

    制定出臺(tái)衍生品交易監(jiān)管辦法，對(duì)于衍生品市場(chǎng)規(guī)范健康發(fā)展，滿足市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理需求，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展等具有重要意義。

    鄭乃全表示，《辦法》一方面將為衍生品市場(chǎng)的健康發(fā)展提供法治保障?！镀谪浐脱苌贩ā穬H對(duì)衍生品交易作了基礎(chǔ)性制度的規(guī)定，市場(chǎng)急需配套規(guī)范切實(shí)落實(shí)法律規(guī)定，《辦法》滿足了這一需要，可以更好促進(jìn)衍生品市場(chǎng)規(guī)范健康發(fā)展。另外一方面，也為市場(chǎng)主體，特別是衍生品市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施以及衍生品經(jīng)營機(jī)構(gòu)，組織開展及從事衍生品交易活動(dòng)提供了經(jīng)營行為的確實(shí)性，有利于促進(jìn)市場(chǎng)主體更好地利用衍生品交易進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)，促進(jìn)我國衍生品市場(chǎng)的繁榮發(fā)展。