本報記者 孟珂 吳曉璐

    經過多年強監(jiān)管后，上市公司股票質押風險得到有效化解?！蹲C券日報》記者據中證登數(shù)據統(tǒng)計，截至6月11日，A股共2508家上市公司存在股權質押，其中，47家公司股權質押比例超過50%，6家公司股權質押比例超過70%。與去年同期（81家公司股權質押比例超過50%）相比，高比例質押公司數(shù)量大幅下降。

    雖然趨勢向好，但風險點猶存。近日，因觸發(fā)質押融資業(yè)務違約條款或質押股份到期未購回，多家上市公司發(fā)布股東被動減持公告，并引起投資者關注。市場人士建議，對控股股東高比例質押股權的上市公司進行摸排，并根據不同持股比例，通過上市公司遞進式提示股東其股權質押風險，盡可能減少高質押率情況，促進資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。

    房地產行業(yè)上市公司

    高比例質押相對較多

    川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，高比例質押公司數(shù)量總體下降的原因主要在于上市公司業(yè)績的改善。受新冠肺炎疫情影響，一些上市公司股東經營受到較大的影響，因此為保障正常經營所需的現(xiàn)金流，一些股東選擇股權質押的方式融資。今年隨著經營的改善，部分股東選擇了解除股權質押，因此整體質押比例有所緩解。

    粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔在接受《證券日報》記者采訪時表示，隨著金融供給側結構性改革不斷推進，A股市場內生穩(wěn)定機制運轉良好，系統(tǒng)性風險得以有效防范，目前A股公司股權質押整體情況有所好轉。主要原因在于：一是，2018年以來，監(jiān)管部門采用多種方式化解上市公司股票質押風險；二是，2020年以來，A股走勢較好，上市公司股價普遍回暖，大股東股權質押風險得到一定程度化解；三是，2020年再融資新規(guī)實施，上市公司融資能力增強，整體流動性較好，對股東的現(xiàn)金流拖累減少。

    從行業(yè)分布來看，前述47家高比例質押公司中，房地產行業(yè)數(shù)量最多，有7家；傳媒行業(yè)次之，有4家。陳靂表示，房地產行業(yè)公司受到“三道紅線”政策影響，融資難度提升，現(xiàn)金流一定程度上受到影響，因此出現(xiàn)了一些公司通過股權質押的方式獲得資金支持；傳媒板塊則是受疫情影響較大，出現(xiàn)較高的質押率。

    逾300家上市公司控股股東

    持股質押率高

    對于投資者而言，單家上市公司大股東股份質押情況更值得關注?！蹲C券日報》記者據同花順iFinD數(shù)據統(tǒng)計，從控股股東質押情況來看，329家上市公司控股股東質押數(shù)量占其持股數(shù)量比例超過80%，101家為100%。從上述329家公司的行業(yè)分布來看，傳媒、化工、醫(yī)藥生物行業(yè)公司控股股東高比例質押較多，分別有34家、29家和29家。

    記者梳理近期案例發(fā)現(xiàn)，觸發(fā)質押融資業(yè)務違約條款或質押股份到期未購回，是頻繁發(fā)生被動減持的兩大原因。

    例如：金財互聯(lián)6月16日公告顯示，公司實際控制人之一徐正軍質押給廣發(fā)證券的公司股票因觸發(fā)協(xié)議約定的逾期條款，779.19萬股公司股票被廣發(fā)證券處置導致其被動減持；本次股票被動減持還款后，徐正軍尚未償還的19.25%左右的負債正與廣發(fā)證券溝通。

    6月17日，*ST猛獅公告稱，因股票質押式回購交易糾紛，公司控股股東滬美公司質押予東興證券的1650萬股公司股份涉及違約，存在被動減持風險。

    如何減少從高比例質押到被動減持的風險？陳靂認為，要對上市公司股權被質押的情況進行提前排查，融資能力弱、流動性不足的上市公司股東，極有可能會從高比例質押轉為被動減持。對此，可以通過上市公司對相關股東預警流動性風險。

    “上市公司股東可以采取適當措施降低股權質押比例，如通過資產處置變現(xiàn)、銀行貸款等方式進行資金籌措等手段來降低股權質押率，并積極推進到期借款的處理工作，盡最大努力積極籌措資金降低股權被處置風險。”陳夢潔表示，從監(jiān)管層面來看，可以加強再融資審核過程中對于大股東高比例股權質押情況的審查，具體包括股權質押是否符合監(jiān)管規(guī)定，在壓力測試情景下尤其是極端市場環(huán)境下，是否存在因質押平倉導致的實際控制人變更風險，是否具備維持控制權穩(wěn)定的相關措施及有效性。

    在陳夢潔看來，注冊制下應加強發(fā)行人的信息披露與中介機構的核查。發(fā)行人應當在募集說明書中披露控股股東或實際控制人所持有的發(fā)行人股份被質押的情況，如存在控股股東大比例質押所持發(fā)行人股份的情形，發(fā)行人應當結合質押的原因及合理性、質押資金具體用途、約定的質權實現(xiàn)情形、控股股東和實際控制人的財務狀況和清償能力、股價變動情況等，披露是否存在較大的平倉風險，是否可能導致控股股東、實際控制人發(fā)生變更，以及控股股東、實際控制人維持控制權穩(wěn)定性的相關措施。