從設立科創(chuàng)板并試點注冊制提出，到科創(chuàng)板開市，在一年多時間里，科創(chuàng)板改革已取得令人矚目的成績。截至12月11日，已有65家企業(yè)在科創(chuàng)板掛牌交易。

    市場人士認為，作為資本市場改革的“排頭兵”和“試驗田”，科創(chuàng)板以先鋒之勢，在新股發(fā)行、并購重組、再融資等方面進行一系列改革和創(chuàng)新，最終帶動中國資本市場大變革。隨著設立科創(chuàng)板并試點注冊制相關改革持續(xù)落實深化，資本市場全面深化改革新動能有望持續(xù)涌現(xiàn)。

    配套制度逐步落實

    12月7日，華興源創(chuàng)發(fā)布公告，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，購買蘇州歐立通自動化科技有限公司100%股權。這成為首單科創(chuàng)板上市公司發(fā)行股份并購項目。

    華興源創(chuàng)“嘗鮮”背后是科創(chuàng)板改革相關配套制度在逐步落實。11月29日，上交所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則》（簡稱《審核規(guī)則》）?！秾徍艘?guī)則》亮點頗多。以審核時限為例，《審核規(guī)則》提出，科創(chuàng)公司申請發(fā)行股份購買資產(chǎn)的，上交所自受理申請文件之日起45日內(nèi)出具同意發(fā)行股份購買資產(chǎn)的審核意見或者作出終止審核的決定。

    “制度上的突破性是顯而易見的，《審核規(guī)則》給予企業(yè)充分尊重，讓企業(yè)在合法合規(guī)范圍內(nèi)充分發(fā)揮自主作用，利用好資本市場做大做強。”有資深投行人士對中國證券報記者表示。

    總結推廣科創(chuàng)板行之有效的制度安排，穩(wěn)步實施注冊制，完善市場基礎制度，是當前資本市場改革重中之重。隨著注冊制理念越來越深入人心，A股其它一些市場借鑒注冊制改革成果也有了更多的依托。

    以資本市場再融資規(guī)則為例，11月8日，證監(jiān)會就修改《上市公司證券發(fā)行管理辦法》《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》等再融資規(guī)則公開征求意見。

    同以往相比，此次再融資相關規(guī)則有較大突破。比如，取消創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行證券最近一期末資產(chǎn)負債率高于45%的條件。方便上市公司選擇發(fā)行窗口。將再融資批文有效期從6個月延長至12個月。

    “科創(chuàng)板目前一系列創(chuàng)新對資本市場改革意義非常重大。在科創(chuàng)板的帶動下，創(chuàng)業(yè)板、新三板也都加快了改革步伐。這本身就是科創(chuàng)板價值的體現(xiàn)。”東北證券研究總監(jiān)付立春對中國證券報記者表示。

    制度包容性充分體現(xiàn)

    10月30日，上交所官網(wǎng)顯示，科創(chuàng)板股票上市委員會同意澤璟制藥首發(fā)上市。澤璟制藥作為尚未盈利企業(yè)，邁出A股上市重要一步。

    市場人士認為，科創(chuàng)板上市標準突破盈利限制、同股同權限制和紅籌結構限制，將公司市值作為最重要上市指標之一，更貼近市場和投資者。科創(chuàng)板上市標準更多元和包容，優(yōu)化市場發(fā)行生態(tài)。

    科創(chuàng)板包容性不是無限退讓，而是在規(guī)則范圍內(nèi)合理合規(guī)合法保障企業(yè)利益，對投資者負責。

    以并購重組規(guī)則為例，科創(chuàng)板在審核時限、審核流程上做了大幅優(yōu)化，但是對科創(chuàng)板并購標的卻仍有較高標準要求。相關規(guī)則明確指出，科創(chuàng)公司實施重大資產(chǎn)重組或發(fā)行股份購買資產(chǎn)的，標的資產(chǎn)應當符合科創(chuàng)板定位。

    市場人士表示，科創(chuàng)板設置包容性的上市條件和實施市場化定價政策的初衷，就是要服務于符合國家戰(zhàn)略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科創(chuàng)型企業(yè)，有利于提高A股市場培育和支持科創(chuàng)型、創(chuàng)新型企業(yè)的能力，有利于增強A股市場對長期投資的吸引力，創(chuàng)造出更好的投資環(huán)境。

    值得注意的是，創(chuàng)業(yè)板等對上市企業(yè)的包容性有望進一步增加。

    市場篩選機能顯效

    設立科創(chuàng)板并試點注冊制，一定程度上是A股市場各方職能的再優(yōu)化再平衡，充分發(fā)揮市場主體作用，讓市場對上市公司進行高效篩選，是提高上市公司質量重要途徑。

    新股發(fā)行，成為觀察科創(chuàng)板市場篩選機制功能是否有效發(fā)揮的重要窗口。

    科創(chuàng)板對新股發(fā)行制度進行重大改革，詢價、保薦跟投等制度全面改革新股發(fā)行生態(tài)。在改革過程中，市場之手的威力逐步發(fā)揮，一些發(fā)行定價過高企業(yè)，在上市后很快就面臨股價調(diào)整壓力。

    截至12月11日，在科創(chuàng)板上市交易的65家企業(yè)中，有多家公司的股價跌破發(fā)行價。接受中國證券報記者采訪的專家表示，“破發(fā)”甚至快速“破發(fā)”彰顯“買方約束”巨大作用，說明新股發(fā)行改革市場化方向完全正確。一方面，使投行等機構在新股發(fā)行定價過程中更加理性；另一方面，有望改變新股炒作帶來的投機惡習，讓市場化定價機制充分發(fā)揮作用。