主持人沈明：證監(jiān)會(huì)副主席方星海表示，做好股指期貨恢復(fù)常態(tài)化交易的各項(xiàng)準(zhǔn)備。那么，股指期貨常態(tài)化交易各項(xiàng)準(zhǔn)備包含哪些內(nèi)容，中金所后續(xù)還將推出哪些措施，對(duì)A股市場(chǎng)的影響會(huì)怎樣？本報(bào)今日請(qǐng)專家作出解讀。

    ■本報(bào)記者 左永剛

    “股指期貨恢復(fù)常態(tài)化交易，將提高市場(chǎng)流動(dòng)性，降低交易成本。監(jiān)管層應(yīng)推出相應(yīng)的維護(hù)市場(chǎng)公平、促進(jìn)有序交易的措施，避免惡意干擾和操縱市場(chǎng)對(duì)期貨市場(chǎng)健康發(fā)展的蠶食。”12月3日，川財(cái)證券研究所金融產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人楊歐雯近日在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)分析稱。

    近日，證監(jiān)會(huì)副主席方星海在第14屆中國(guó)（深圳）國(guó)際期貨大會(huì)上表示，要持續(xù)擴(kuò)展期貨市場(chǎng)的廣度和深度，其中包括做好股指期貨恢復(fù)常態(tài)化交易的各項(xiàng)準(zhǔn)備，支持CTA商品投資，協(xié)調(diào)推出更多投資于商品的公募資管產(chǎn)品。

    緊隨其后，中金所出臺(tái)了三舉措，以此優(yōu)化股指期貨交易。這包括：自2018年12月3日結(jié)算時(shí)起，將滬深300、上證50股指期貨交易保證金標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一調(diào)整為10%，中證500股指期貨交易保證金標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一調(diào)整為15%；將股指期貨日內(nèi)過(guò)度交易行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為單個(gè)合約50手，套期保值交易開倉(cāng)數(shù)量不受此限；將股指期貨平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之四點(diǎn)六。

    楊歐雯表示，股指期貨是套期保值和風(fēng)險(xiǎn)管理的重要工具，是成熟的資本市場(chǎng)的重要組成部分，前期由于存在機(jī)制體制及投資者教育不成熟的情況，導(dǎo)致一部分過(guò)度投機(jī)行為引發(fā)操縱市場(chǎng)問(wèn)題，同時(shí)，A股市場(chǎng)的強(qiáng)烈波動(dòng)也會(huì)影響到股指期貨的交易，造成了股指期貨市場(chǎng)的非良性發(fā)展。

    此前，在2015年A股市場(chǎng)遭遇異常波動(dòng)時(shí)，為了維持市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，抑制期貨市場(chǎng)的過(guò)度投機(jī)行為，當(dāng)年7月份開始，中金所先后多次對(duì)股指期貨交易的保證金、手續(xù)費(fèi)、日內(nèi)開倉(cāng)數(shù)量等收緊。2015年9月2日晚間，中金所宣布，自2015年9月7日起，將期指非套保持倉(cāng)保證金提高至40%，平倉(cāng)手續(xù)費(fèi)提高至萬(wàn)分之二十三，整整上調(diào)了20倍。

    時(shí)至今日，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為股指期貨存在市場(chǎng)參與主體不夠多樣化、交易限制過(guò)度等問(wèn)題，業(yè)界迫切期待進(jìn)一步放松股指期貨限制性措施。

    “股指期貨的常態(tài)化交易對(duì)于完善資本市場(chǎng)建設(shè)和加強(qiáng)金融對(duì)外開放有著重要意義。”楊歐雯認(rèn)為，境外投資者在其量化投資產(chǎn)品中普遍配置部分股指期貨等衍生產(chǎn)品，由于國(guó)內(nèi)目前的股指期貨交易成本相對(duì)較高，市場(chǎng)流動(dòng)性不足，對(duì)于境外資金而言，配置的吸引力減弱。在當(dāng)前完善資本市場(chǎng)建設(shè)和提高金融業(yè)對(duì)外開放程度的整體指導(dǎo)思路下，推動(dòng)股指期貨的常態(tài)化交易就成為了必然選擇。

    “當(dāng)具備交易產(chǎn)品相對(duì)齊全，流動(dòng)性相對(duì)充裕，交易制度相對(duì)完善的期貨市場(chǎng)后，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)外資的吸引力將會(huì)顯著提升；更進(jìn)一步，通過(guò)吸引海外資金入市，資本市場(chǎng)的資金規(guī)模和流動(dòng)性也將有所提高，在合理適度的監(jiān)管下，市場(chǎng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力將有所提高，潛在收益可能性增大，不同資金配置的復(fù)雜需求也能夠得到更好滿足，故而推進(jìn)交易常態(tài)化對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展具備正向積極作用。”楊歐雯分析稱。

    此外，楊歐雯認(rèn)為，對(duì)于長(zhǎng)期資金而言，在全球資產(chǎn)配置的大背景下，中國(guó)的資本市場(chǎng)正在成為越來(lái)越不可忽略的一部分，但制度壁壘一定程度上阻礙了其配置國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的積極性。常態(tài)化的股指期貨交易一定程度上意味著相對(duì)完善的期貨市場(chǎng)制度建設(shè)，有利于吸引長(zhǎng)期資金的進(jìn)入。