昨日，停牌5個(gè)月的康得新和停牌近兩個(gè)月的巨人網(wǎng)絡(luò)復(fù)牌，前者一字跌停，超過(guò)400萬(wàn)手賣(mài)單封得死死的，后者漲停后迅速打開(kāi)漲停板，收盤(pán)報(bào)19.92元，上漲4.95%，而前天復(fù)牌的萬(wàn)達(dá)電影，連著吃了兩個(gè)跌停。這些長(zhǎng)期停牌的股票復(fù)牌，接下去的日子恐怕也不太好過(guò)。

    而就在昨日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于完善上市公司股票停復(fù)牌制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》，從保障交易機(jī)會(huì)、增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性、明確市場(chǎng)預(yù)期、明確相應(yīng)配套工作安排等方面進(jìn)一步完善上市公司股票停復(fù)牌制度。

    昔日明星股，如今“冰火兩重天”

    昨日復(fù)牌的康得新和巨人網(wǎng)絡(luò)已分別停牌了155天和50天。兩者同一天復(fù)牌，表現(xiàn)卻大相徑庭。前者封死跌停板，后者卻出現(xiàn)了近期難得一現(xiàn)的“復(fù)牌漲停”，可惜，這漲停也是一閃即逝。

    康得新自2010年上市之后，就已經(jīng)背上白馬股標(biāo)簽，有著國(guó)內(nèi)高分子材料龍頭之稱(chēng)，業(yè)績(jī)良好股價(jià)穩(wěn)中有升，而且受到一眾機(jī)構(gòu)的青睞。今年6月1日，康得新股價(jià)大幅波動(dòng)。當(dāng)日，康得新晚間公告稱(chēng)，正在籌劃與第三方簽署戰(zhàn)略性協(xié)議，自6月4日起停牌。隨后披露顯示，康得新發(fā)行股份收購(gòu)的標(biāo)的是上海傲邦汽車(chē)用品有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“上海傲邦”）。然后直到昨日才復(fù)牌。

    巨人網(wǎng)絡(luò)停牌時(shí)長(zhǎng)不及康得新，但逾300億元的跨境并購(gòu)方案，讓停牌期間的巨人網(wǎng)絡(luò)一直備受市場(chǎng)關(guān)注。巨人網(wǎng)絡(luò)將2016年推出的300億并購(gòu)案幾乎“推倒重來(lái)”。根據(jù)公告，交易方案主要有五項(xiàng)重大調(diào)整，包括交易方式調(diào)整、發(fā)行價(jià)格改變、股份發(fā)行數(shù)量調(diào)整、發(fā)行對(duì)象調(diào)整、增加業(yè)績(jī)承諾及補(bǔ)償安排等。今年9月，巨人網(wǎng)絡(luò)一度披露宣布撤回重組申請(qǐng)并進(jìn)行重大調(diào)整。目前逾300億元的并購(gòu)價(jià)格并未變動(dòng)，但隨著兩年來(lái)巨人網(wǎng)絡(luò)股價(jià)下行，這次交易的股份發(fā)行價(jià)也從每股39.34元大幅下調(diào)至19.61元。

    此外，萬(wàn)達(dá)電影盡管兩度重組，但自前天復(fù)牌后已連著吃了兩個(gè)跌停。

    去年7月4日，萬(wàn)達(dá)電影公告稱(chēng)“擬籌劃重大事項(xiàng)，該事項(xiàng)涉及影視類(lèi)資產(chǎn)收購(gòu)”之后，公司股票便長(zhǎng)期處于停牌狀態(tài)。今年6月25日，萬(wàn)達(dá)電影公布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬以支付現(xiàn)金及發(fā)行股份的方式，購(gòu)買(mǎi)萬(wàn)達(dá)影視傳媒有限公司（下稱(chēng)“萬(wàn)達(dá)影視”）96.83%股權(quán)，交易作價(jià)116.19億元。11月4日，萬(wàn)達(dá)電影又公告稱(chēng)，將調(diào)整重組預(yù)案，依據(jù)發(fā)行價(jià)格33.2元/股計(jì)算（10轉(zhuǎn)5派2），公司擬向萬(wàn)達(dá)影視21名股東發(fā)行的股份總數(shù)預(yù)計(jì)約為3.21億股，調(diào)整后的交易對(duì)價(jià)約為106.51億元，較之前縮水近10億元。

    證監(jiān)會(huì)確立股票停復(fù)牌基本原則

    昨日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于完善上市公司股票停復(fù)牌制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》，從保障交易機(jī)會(huì)、增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性、明確市場(chǎng)預(yù)期、明確相應(yīng)配套工作安排等方面進(jìn)一步完善上市公司股票停復(fù)牌制度。

    證監(jiān)會(huì)發(fā)布的消息顯示，指導(dǎo)意見(jiàn)明確以不停牌為原則、停牌為例外，短期停牌為原則、長(zhǎng)期停牌為例外，間斷性停牌為原則、連續(xù)性停牌為例外。同時(shí)要求上市公司發(fā)生重大事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)按照及時(shí)披露的原則，分階段披露有關(guān)事項(xiàng)的具體情況，不得以相關(guān)事項(xiàng)不確定為由隨意申請(qǐng)股票停牌，不得以申請(qǐng)股票停牌代替相關(guān)各方的保密義務(wù)。

    在增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性方面，指導(dǎo)意見(jiàn)進(jìn)一步縮短重大資產(chǎn)重組最長(zhǎng)停牌期限；明確上市公司破產(chǎn)重整期間其股票原則上不停牌；并購(gòu)重組委審核期間，上市公司股票在并購(gòu)重組委工作會(huì)議召開(kāi)當(dāng)天應(yīng)當(dāng)停牌；上市公司股票超過(guò)規(guī)定期限仍不復(fù)牌的，證券交易所應(yīng)當(dāng)強(qiáng)制復(fù)牌。

    指導(dǎo)意見(jiàn)強(qiáng)化股票停復(fù)牌信息披露要求，明確市場(chǎng)預(yù)期。提高初始停牌時(shí)的信息披露標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)停牌期間重點(diǎn)階段的信息披露事項(xiàng)提出明確要求，并嚴(yán)格落實(shí)強(qiáng)制停復(fù)牌情形下上市公司的信息披露義務(wù)。

    長(zhǎng)期停牌難逃復(fù)牌補(bǔ)跌

    漫長(zhǎng)的停牌期間，資本市場(chǎng)早已“今時(shí)不同往日”，復(fù)牌補(bǔ)跌成為長(zhǎng)期停牌股最大的風(fēng)險(xiǎn)。

    A股市場(chǎng)上，那些股票長(zhǎng)期停牌的上市公司被投資者戲稱(chēng)為是“停牌釘子戶(hù)”。數(shù)據(jù)顯示，截至11月6日，滬深兩市交易所共有61家公司處于停牌狀態(tài)。其中，停牌時(shí)間已經(jīng)超過(guò)150天的公司有19家。

    記者梳理發(fā)現(xiàn)，那些長(zhǎng)期停牌的股票，復(fù)牌后跌停的概率比較大。僅11月而言，11月1日，停牌近10個(gè)月的新光圓成復(fù)牌，截至昨日，連吃了四個(gè)跌停板。11月2日，停牌近10個(gè)月的東方金鈺、停牌近5個(gè)月的宏圖高科復(fù)牌，截至昨日，連著三個(gè)一字跌停。今年以來(lái)，滬指從年初至今跌幅已逾19%，在股市在下行通道中，通過(guò)停牌躲避大跌的套路已經(jīng)不管用了。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，長(zhǎng)期停牌股即使攜帶重組方案復(fù)牌，“補(bǔ)跌”已成為必然。