30日上午，證監(jiān)會盤中發(fā)布三點聲明，滬深股市應聲反彈，券商股再次集體漲停。截至收盤，上證指數(shù)上漲1.02%，券商板塊上漲達6.22%。

    聲明寥寥二百字，僅表示將加快推動提升上市公司質(zhì)量、優(yōu)化交易監(jiān)管、鼓勵價值投資這三項工作。但在市場人士看來，這無疑釋放出了強烈的“松綁”信號，特別是對交易資金。

    聲明第二條稱，“減少交易阻力，增強市場流動性。減少對交易環(huán)節(jié)的不必要干預，讓市場對監(jiān)管有明確預期，讓投資者有公平交易的機會”。

    “減少干預”，到底是指哪些干預？究竟是放松對上市公司股東減持的限制？還是放松對定增和借殼的限制？抑或是減少對短線活躍資金的限制？

    對此，華東地區(qū)一位私募基金投資負責人告訴第一財經(jīng)記者，他認為最直接的干預，可能是指監(jiān)管層對基金買賣的電話指導。“確實存在漲停板買入，被監(jiān)管部門電話‘勸退’的情況。這是非常直接的干預。”該負責人表示，在沒有違法的情況下，還是不太希望被干預交易行為。

    在30日下午國務院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會上，銀保監(jiān)會副主席王兆星也對近期股票市場的波動做出回應。他表示，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（下稱“金融委”）對金融市場的穩(wěn)定和未來發(fā)展進行了認真研究，對當前市場所出現(xiàn)的波動進行了綜合研判。

    爭議“窗口指導”

    股市對證監(jiān)會聲明反應熱烈的背后，是投資者對提升交易活力訴求的體現(xiàn)。

    以“證監(jiān)會聲明”的方式盤中發(fā)聲，這對A股市場而言并不多見。證監(jiān)會在聲明中稱，正在按照金融委的統(tǒng)一部署，圍繞資本市場改革，加快推動以下三方面工作，回應市場關切。

    一是提升上市公司質(zhì)量。加強上市公司治理，規(guī)范信息披露和提高透明度，創(chuàng)造條件鼓勵上市公司開展回購和并購重組。二是優(yōu)化交易監(jiān)管。減少交易阻力，增強市場流動性。減少對交易環(huán)節(jié)的不必要干預，讓市場對監(jiān)管有明確預期，讓投資者有公平交易的機會。三是鼓勵價值投資。發(fā)揮保險、社保、各類證券投資基金和資管產(chǎn)品等機構(gòu)投資者的作用，引導更多增量中長期資金進入市場。

    其中第二條最受關注。“優(yōu)化交易監(jiān)管應該是減少交易上的限制，之前買了股票再賣出的時候，會被窗口指導，尤其是在市場波動比較大的時候。所以，大家買貨的時候就會心驚膽戰(zhàn)，因為怕進得去出不來。”交銀國際董事總經(jīng)理兼首席策略師洪灝對第一財經(jīng)記者表示，監(jiān)管干預的用意是好的，但用力太猛反而限制了投資者買入的熱情，也扭曲了價格發(fā)現(xiàn)的體制。

    記者采訪了解到，近幾年特別是2015年股市異常波動以來，監(jiān)管層一直將穩(wěn)定市場放在優(yōu)先考慮的位置，這也使得限制凈賣出的窗口指導時有發(fā)生。

    有機構(gòu)人士表示，比如在2017年11月第三周，前期漲幅巨大的白馬股進入調(diào)整期，集體回調(diào)引發(fā)市場部分恐慌。當月28日就有消息稱，公募基金接到窗口指導，“當日被限制凈賣出，大單賣出行為被禁止”。

    但也有機構(gòu)持不同觀點。深圳一位公募基金總經(jīng)理對第一財經(jīng)記者表示，證監(jiān)會對機構(gòu)日常的監(jiān)管不會放松，類似于限制凈賣出的這類窗口指導未來不會減少。

    “所謂‘優(yōu)化交易監(jiān)管’的重點，更多還是針對交易活躍的游資或者個人賬戶，而不是傳統(tǒng)機構(gòu)。因為窗口指導還是為了穩(wěn)定市場，而不是活躍市場。”他分析，之前對游資的限制，更多的是來自交易層面。減少交易阻力可能是指，對游資這類活躍資金的交易限制會減少。

    在他看來，放松對游資的過度干預，并不意味著縱容對坐莊行為的監(jiān)管。“本身法律法規(guī)對市場操作等行為都是有規(guī)定的，只要在法律法規(guī)范圍內(nèi)操作，就沒有必要再進行限制約束。”上述公募基金人士對記者稱。

    一位接近監(jiān)管人士者也對記者表示，不可能放松對明確違法的市場操縱者的監(jiān)管，違法操縱者擾亂市場公平、侵害中小投資者合法權(quán)益，在任何時候都應該受到嚴格監(jiān)管。

    引導更多增量中長期資金進場，是證監(jiān)會三點聲明之一。而在30日下午的新聞發(fā)布會上，王兆星做出了更加明確的表態(tài)。

    近日，銀保監(jiān)會印發(fā)《關于保險資產(chǎn)管理公司設立專項產(chǎn)品有關事項的通知》（下稱《通知》）。10月30日，銀保監(jiān)會官網(wǎng)顯示，多家保險資產(chǎn)管理公司已經(jīng)立即著手準備，對相關上市公司開展密集調(diào)研、與潛在認購方溝通并設計專項產(chǎn)品。10月29日，“國壽資產(chǎn)-鳳凰系列產(chǎn)品”在中保保險資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)完成登記手續(xù)，目標總規(guī)模200億元，成為保險業(yè)首只落地的化解股票質(zhì)押流動性風險專項產(chǎn)品。

    綜合因素致股市波動

    讓市場對監(jiān)管有明確預期，說來容易做來難。證監(jiān)會的這份聲明引發(fā)市場對近年來監(jiān)管政策“多變”的討論。

    比如，對于IPO被否企業(yè)三年內(nèi)不能籌劃借殼上市的規(guī)定，在出臺8個月后，將限制時間縮短為6個月；配套融資用途的規(guī)定，從不允許補充流動性償還債務，改為允許；于年初成立的創(chuàng)新經(jīng)濟基金，目前仍不明確最終用途。

    一位資深投行人士對第一財經(jīng)記者表示，當前股權(quán)質(zhì)押之所以成為股市的一個“癥結(jié)”，與前期嚴格的減持、定增限制都有著密切的關系。監(jiān)管層有必要對近幾年出臺的臨時性政策進行系統(tǒng)梳理研究。

    事實上，為了化解風險、穩(wěn)定市場，10月下旬以來，證監(jiān)會不斷出臺改革措施，緩解股權(quán)質(zhì)押風險，為企業(yè)提供更多融資支持。

    證監(jiān)會主席劉士余更是在10月19日公開做出六大承諾：給予資管新規(guī)更緩和的過渡期、完善上市公司股份回購制度、并購重組“小額快速”審核、地方各類資金紓困股權(quán)質(zhì)押、私募股權(quán)基金參與二級市場、全方位擴大開放。截至目前，六大承諾均已一一落實。

    目前，投資者市場情緒較為敏感，證監(jiān)會于29日特地發(fā)布答記者問，對投資者關注的某些基金動向做出回應，證監(jiān)會稱“相關機構(gòu)持有的股票不但沒有減持，反而有所增加”。

    在部分機構(gòu)看來，近期市場下跌與白馬股“業(yè)績雷”爆發(fā)有關。華泰期貨研報認為，近期受茅臺（600519）業(yè)績遭遇黑天鵝影響，白馬股紛紛跳水下跌，對大盤指數(shù)影響較大。

    不過值得注意的是，股市波動的原因并不僅僅在于股市本身。王兆星30日表示，“當前市場的波動有多方面的因素，在很大程度上也是因為世界經(jīng)濟、國內(nèi)經(jīng)濟進入周期性結(jié)構(gòu)調(diào)整的階段。國際周邊的市場也同樣出現(xiàn)了大幅度的波動，甚至大幅度的下降”。

    據(jù)他介紹，還有一系列改革措施“在路上”。

    “黨中央和國務院，包括我們銀保監(jiān)會，高度重視維護金融市場的穩(wěn)定，也高度重視促進資本市場的健康發(fā)展，因為資本市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展對我國經(jīng)濟也會發(fā)揮非常重要的作用，對深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、結(jié)構(gòu)性去杠桿、持續(xù)鞏固經(jīng)濟健康發(fā)展都非常重要。”王兆星表示，在金融委的領導下，已經(jīng)采取了很多措施，最近金融委多次召開會議，專門研究，做出了一系列部署，有關政策正在逐項落實當中。

    “強化制度建設、加強公司治理、提高市場透明度、完善法制建設、加強對投資者保護，這些將是我們促進資本市場健康發(fā)展的下一步重點。”王兆星說。