目前，各信托公司公布了2018年年報，從中可以研析行業(yè)轉(zhuǎn)型特點(diǎn)、進(jìn)展和深度。云南信托研究發(fā)展部綜合分析了68家信托公司2018年年報中的相關(guān)變量，以下為研報內(nèi)容的簡析及部分主要觀點(diǎn)，僅供研究、交流參考。

    一、業(yè)務(wù)規(guī)模分析

    （一）各資管子行業(yè)增速整體放緩，券商資管與信托規(guī)模負(fù)增長

    截至2018年末，全國68家信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模為22.70萬億元，較2017年末的26.25萬億元同比下降13.5%。主要因?yàn)?018年信托行業(yè)監(jiān)管力度加強(qiáng)，各信托公司主動收縮通道業(yè)務(wù)，進(jìn)一步優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

    （二）信托資產(chǎn)規(guī)模集中度保持穩(wěn)定，行業(yè)分化態(tài)勢不減

    2015年以來行業(yè)集中度在緩慢下降，2018年集中度保持穩(wěn)定，不再下滑，信托公司依然保持“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的態(tài)勢沒有改變，行業(yè)前列公司仍然占據(jù)著相當(dāng)大的市場份額，可見即使在行業(yè)規(guī)模整體壓縮，結(jié)構(gòu)化調(diào)整的壓力下，行業(yè)排名靠前的公司依然占據(jù)著絕對優(yōu)勢。

    （三）近八成信托公司規(guī)模出現(xiàn)下滑

    2018年，受去杠桿影響，有54家公司的信托資產(chǎn)規(guī)模出現(xiàn)下滑，增速在-10%以內(nèi)的公司有18家，增速在-10%至-20%之間的公司有14家，增速在-20%至-50%之間的公司有20家，增速在-50%至-100%的公司有兩家。2018年，僅有14家公司資產(chǎn)規(guī)模有所增加，并且大多數(shù)增長幅度較小，增速在0%至20%的公司有5家，增速在20%至50%的有4家，增速在50%至100%的公司有1家。

    （四）單一類資金信托占比下降

    2018年，受監(jiān)管“去杠桿、去通道、減嵌套”的政策導(dǎo)向，信托行業(yè)加快了轉(zhuǎn)型的步伐，積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)主動管理能力。在資金來源方面，體現(xiàn)主動管理能力的集合資金信托占比不斷上升，以單一機(jī)構(gòu)客戶為導(dǎo)向的單一資金信托占比有所下降，管理財產(chǎn)信托占比較為穩(wěn)定。

    （五）事務(wù)管理信托占比逐季下降

    在信托業(yè)轉(zhuǎn)型壓力下，信托公司提升主動管理能力，不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，體現(xiàn)在信托功能上，2018年事務(wù)管理類業(yè)務(wù)占比逐季下降，截止2018年四季度事務(wù)管理類業(yè)務(wù)占比為58.36%，較2017年四季度的59.12%有所下滑。

    （六）各業(yè)務(wù)集體發(fā)力，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

    工商企業(yè)配置比例增加，金融機(jī)構(gòu)配置比例減少。從五大投向的余額占比來看，工商企業(yè)信托、房地產(chǎn)信托和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托占比持續(xù)增加。2018年工商企業(yè)余額占比為29.90%，較2017年的27.84%增加了2.06個百分點(diǎn)；2018年房地產(chǎn)信托占比為14.18%，較2017年增長了3.76個百分點(diǎn)；2018年基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托占比為14.59%，較2017年占比小幅增長。在整體信托規(guī)模收縮基礎(chǔ)上，資金流向?qū)嶓w領(lǐng)域的占比穩(wěn)中有升，可見信托行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的態(tài)度堅決。

    （七）資金運(yùn)用方式保持穩(wěn)定，貸款和股權(quán)類占比略有增加

    從資金運(yùn)用方式來看，信托資金用于貸款的占比仍然最高，從占比變化上來看，信托資金用于貸款的占比最高且占比提升較快，除此之外，長期股權(quán)投資類信托占比也提升較快。

    （八）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)映射轉(zhuǎn)型加碼，主動管理占比有所增加

    2018年68家信托公司主動管理規(guī)模為7.36萬億元，較2017年減少0.37萬億元，同比減少4.79%，占信托資產(chǎn)規(guī)模比例為32.64%；被動管理規(guī)模為15.19萬億，較2017年減少了3.06萬億元，同比減少16.77%，占信托資產(chǎn)規(guī)模的比例為67.36%?？梢?018年信托行業(yè)整體規(guī)模減少主要是被動管理類業(yè)務(wù)規(guī)模大幅減少，雖然行業(yè)整體規(guī)模有所下滑，但業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，主動管理規(guī)模占比較2017年大幅提升，信托主動管理轉(zhuǎn)型成果初顯，同時還要看到被動管理規(guī)模仍占有較大比重，行業(yè)轉(zhuǎn)型仍有較大空間。

    二、收入分析

    （一）固有及信托業(yè)務(wù)收入均有所減少，導(dǎo)致營收整體收縮

    1.營業(yè)收入較上年收縮4.20%

    2.固有收入占比近年來不斷減小

    3.超一半公司出現(xiàn)營收負(fù)增長

    4.九家信托公司營業(yè)收入下降幅度超30%

    （二）信托業(yè)務(wù)收入受規(guī)模收縮影響，信托收入同比下降

    1.信托業(yè)務(wù)收入同比下滑2.91%，八年內(nèi)首次增速為負(fù)

    2.近一半信托公司信托收入出現(xiàn)下滑

    3.行業(yè)五大分組隱現(xiàn)

    規(guī)模驅(qū)動型業(yè)務(wù)發(fā)展策略為主，轉(zhuǎn)型創(chuàng)新成效尚待時日。

    （三）受資本市場影響，固有業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)下滑

    1.固有業(yè)務(wù)收入同比收縮6.91%，固有業(yè)務(wù)投資收益率逐步下降

    2.一半公司固有業(yè)務(wù)收入負(fù)增長，三家公司固有業(yè)務(wù)出現(xiàn)絕對虧損

    3.固有業(yè)務(wù)收入增速呈兩極分化：各公司固有業(yè)務(wù)收入波動較大，有著呈兩極分化的趨勢，受市場環(huán)境及公司投資決策影響較大

    （四）凈利潤大幅下降，43家公司凈利潤收縮

    1.行業(yè)整體凈利潤同比下降13.65%

    2.行業(yè)凈利率及凈資產(chǎn)收益率有所下滑

    3.超六成公司凈利潤下降

    （入市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎）

（策劃 CIS）