西南證券投行業(yè)務(wù)日漸消瘦的背影，引發(fā)圈內(nèi)一片唏噓。

    在幾近停滯兩年之后，近期傳出西南證券投行業(yè)務(wù)即將恢復(fù)的消息。而在當(dāng)前新市場環(huán)境下，這家券商投行業(yè)務(wù)能否重回主賽道還有待觀察。

    此前，以并購重組和再融資見長的西南證券投行業(yè)務(wù)，一度風(fēng)光無限，在并購重組業(yè)務(wù)上，甚至還遠超中信證券、中信建投證券，與華泰聯(lián)合證券互爭第一。

    兩年近50項目

    發(fā)布變更公告

    日前有媒體報道稱，西南證券投行業(yè)務(wù)整改報告已獲監(jiān)管層認(rèn)可，各項業(yè)務(wù)均可開展，稱其為“投行滿血復(fù)活”。不過，西南證券相關(guān)人士對證券時報·券商中國記者表示，監(jiān)管從未發(fā)文叫停公司投行業(yè)務(wù)，但從直接效果來看，的確兩年多沒有新增股權(quán)落地業(yè)務(wù)。

    而據(jù)投資者反饋，近期致電西南證券咨詢投行業(yè)務(wù)情況時，該公司接受咨詢的人士表示，西南投行業(yè)務(wù)沒有暫停，投行部門一切工作正常，也在積極尋找項目中。

    今年1月，西南證券甚至傳出裁撤投行部門消息，但很快被否認(rèn)。但“被裁撤”消息的傳播，從側(cè)面反映出西南證券投行部門風(fēng)雨飄搖的處境，以至于有其他券商“點名”要從西南投行挖角。

    裁撤雖遭否認(rèn)，但投行人員數(shù)量壓縮卻是不爭的事實。按照西南證券近三年年報數(shù)據(jù)，投行事業(yè)部從2016年底的314人降至2018年底的212人，投行人員在全公司的占比亦在不斷下降。

    2016年6月和2017年3月，西南證券兩度遭遇證監(jiān)會立案調(diào)查，涉及的相關(guān)項目負(fù)責(zé)人也被給予警告及罰款，新增股權(quán)業(yè)務(wù)被按下暫停鍵。

    2017年7月，西南證券副總裁、董秘、投行業(yè)務(wù)事業(yè)部負(fù)責(zé)人徐鳴鏑辭職。這位“靈魂人物”的離去，不少投行業(yè)務(wù)人員也隨后選擇了出走。

    中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，西南證券目前執(zhí)業(yè)保薦代表人31人，其中7位的證書取得時間為2018年以后。而在2015年，西南證券保代數(shù)量是該數(shù)的兩倍左右。

    對此，西南證券的回應(yīng)是，目前投行部員工較2016年因投行項目被立案前的規(guī)模有所縮減，人員流失的原因主要是2016年和2017年兩次因投行項目被立案造成部分業(yè)務(wù)資格暫停，部分人員和團隊因項目轉(zhuǎn)投其他券商主動離職，系正常的人員市場流動。

    而知情人士透露，西南證券投行業(yè)務(wù)骨干這兩年流失嚴(yán)重。2017年8月，原并購二部總經(jīng)理梁俊離職。2018年之后，陳國潮、張海安、張雷、王曉行、汪子文等業(yè)務(wù)骨干也陸續(xù)離職。據(jù)中證協(xié)備案信息，梁俊、王曉行、張海安離職后暫未有新增任職信息，其余人則分別就職于長江證券承銷保薦、東方花旗證券、中天國富證券等。

    西南投行的人員流失從投行項目角度也可窺得一二。以賽輪輪胎（原名賽輪金宇）為例，西南證券與其曾有多次合作，擔(dān)任其再融資的保薦機構(gòu)。在2016年～2017年間，賽輪輪胎發(fā)布了4份更換保薦代表人的公告，均以“工作變動原因”而不再負(fù)責(zé)督導(dǎo)工作。

    2018年4月，賽輪輪胎非公開發(fā)行的持續(xù)督導(dǎo)機構(gòu)由西南證券變更為浙商證券，變更原因是“保薦代表人及西南證券中原主要負(fù)責(zé)公司非公開發(fā)行A股股票項目的工作人員因工作變動已任職于浙商證券或即將任職于浙商證券。”

    根據(jù)中證協(xié)網(wǎng)站信息，賽輪輪胎更換的兩名保代蔣茂卓、秦日東均在2017年11月左右離職，并隨即加入浙商證券，任職至今。

    康恩貝同樣在2018年4月將持續(xù)督導(dǎo)機構(gòu)由西南證券變更為浙商證券，由上述兩位保代繼續(xù)負(fù)責(zé)持續(xù)督導(dǎo)工作。

    上市公司雷曼股份、唐人神則將持續(xù)督導(dǎo)機構(gòu)變更為中天國富證券，變更理由是“原并購重組獨立財務(wù)顧問主辦人（保薦代表人）及主要項目人員發(fā)生變動”。記者查詢發(fā)現(xiàn)，上述項目中涉及的4名保代/主辦人均已轉(zhuǎn)至中天國富證券任職。

    此外，記者查詢公告還發(fā)現(xiàn)，自2017年以來，西南證券因人員變動而導(dǎo)致項目變更保薦代表人/項目主辦人的情況在50起左右，其中涉及的30余名業(yè)務(wù)人員多數(shù)已離職。

    從風(fēng)生水起到滑鐵盧

    與近年來的低谷狀態(tài)不同，此前西南證券投行曾經(jīng)歷過數(shù)年的“高光時刻”。

    2014年，西南證券并購業(yè)務(wù)實現(xiàn)爆發(fā)式增長。在中證協(xié)公布的2014年證券公司經(jīng)營業(yè)績排名中，西南證券股票承銷凈收入為5.90億元，排在行業(yè)第四；財務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入2.40億元，排在行業(yè)第五；并購重組財務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入2.38億元，行業(yè)排名第二。

    西南證券2014年年報顯示，當(dāng)年該公司投行業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)凈收入9.35億元，同比增長190.79%；實現(xiàn)營業(yè)利潤4.31億元，同比增長889.31%。投行業(yè)務(wù)完成IPO項目2個，再融資項目17個，累計承銷金額338.85億元，在行業(yè)保持領(lǐng)先地位。西南證券擔(dān)任財務(wù)顧問的并購重組項目20家（按通過并購重組委家數(shù)統(tǒng)計），行業(yè)排名第一。

    而在2016年后，西南證券投行業(yè)務(wù)遭遇滑鐵盧，兩度遭遇證監(jiān)會立案調(diào)查，涉事項目大有能源和九好集團遭遇監(jiān)管重罰。

    對于西南證券而言，比處罰更加嚴(yán)重的是投行業(yè)務(wù)被按下暫停鍵。早在接受立案調(diào)查之時，證監(jiān)會即要求，由于西南證券處于立案調(diào)查期間，證監(jiān)會暫不受理該公司作為保薦機構(gòu)的推薦，暫不受理相關(guān)保薦代表人具體負(fù)責(zé)的推薦，暫不受理該公司作為獨立財務(wù)顧問出具的文件。彼時，西南證券稱，預(yù)計公司投資銀行業(yè)務(wù)在立案調(diào)查期間將受到影響，并可能對公司當(dāng)期經(jīng)營業(yè)績造成一定的影響。

    果不其然，其后的2017年，西南證券項目數(shù)量也一落千丈。在IPO方面，2017年西南證券發(fā)行2家，主承銷商金額11.32億元；2018年IPO項目顆粒無收。再融資發(fā)行方面，2017年主承銷金額為118.14億元，發(fā)行數(shù)量為7家，同比上年接近腰斬。2018年更是僅完成1單再融資項目，成交金額為4億元。

    投行業(yè)務(wù)收入上，2016年至2018年，西南證券投行手續(xù)費凈收入逐年下滑。2017年下滑幅度最大，同比下降超過50%。

    在連續(xù)兩次被罰之后，西南證券在2018年5月再次遭遇監(jiān)管談話。起因是在大智慧重組并購項目中存在三類違規(guī)行為，西南證券總裁吳堅被要求到重慶證監(jiān)局接受監(jiān)管談話。

    失去的兩年能否找回？

    在瞬息萬變的資本市場上，錯過兩年的業(yè)務(wù)機會，西南證券能否重新回到主賽場？

    此前數(shù)據(jù)顯示，在2016年6月西南證券首次遭遇調(diào)查時，共有10個在會的并購重組項目，9個IPO項目、13個再融資項目，以及21個處于輔導(dǎo)期的IPO項目。證券時報·券商中國記者追蹤其輔導(dǎo)期IPO項目的后續(xù)動向來看，大多數(shù)項目已另謀出路。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來股權(quán)融資總金額已達5939.37億元，募集家數(shù)達268家。IPO過會率明顯有所提高，監(jiān)管推動完善并購破產(chǎn)重組等機制，支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)注入上市公司，券商投行業(yè)務(wù)迎來新機遇。

    就參與券商排名來看，中信證券、中信建投、東方花旗證券位列前三名，承銷金額分別為1146.88元、637.81億元、604.05億元。而在2019年至今的股權(quán)承銷排行榜單上，尚未發(fā)現(xiàn)西南證券的身影。

    而對于西南證券而言，錯過科創(chuàng)板的先發(fā)機遇或許更令人遺憾。截至目前，已有123家科創(chuàng)板企業(yè)獲得受理，已有超過40家券商參與其中。在開板之后，科創(chuàng)板各項工作緊鑼密鼓推進，已有數(shù)家科創(chuàng)板企業(yè)完成通關(guān)問詢，即將進入發(fā)行階段。

    不過，鑒于西南證券已經(jīng)在準(zhǔn)備擴充團隊，能否在2019年下半年迎頭趕上，值得關(guān)注。

    西南證券相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者介紹，該公司領(lǐng)導(dǎo)對投行業(yè)務(wù)非常重視，曾多次為爭取業(yè)務(wù)恢復(fù)積極奔走。在風(fēng)險事件后，除對風(fēng)險項目的承做部門和相關(guān)責(zé)任人進行問責(zé)和處分外，公司未對投行其他團隊和員工采取裁員、勸退、減薪或降職，并采取各種措施盡力維護原有團隊的穩(wěn)定。

    目前，在西南證券投行留任的員工85%以上均為2016年以前加盟公司的老員工。除此之外，近兩年公司投行吸納了兩個新業(yè)務(wù)團隊合計約20名業(yè)務(wù)人員加盟，目前部分原流失的投行團隊正在與公司商談回歸事宜。

    記者查詢中證協(xié)備案信息發(fā)現(xiàn)，2019年以來，共有5名保代新加入西南證券，其中4位均來自九州證券。

    根據(jù)公開招聘信息看，近期西南證券投行北京五部、六部、深圳三部、重慶二部等部門均有招聘需求。從職責(zé)描述看，除對現(xiàn)有債券項目進行承做外，還可參與部門潛在IPO項目及一般企業(yè)財務(wù)顧問項目承攬、投行業(yè)務(wù)渠道建設(shè)、業(yè)務(wù)拓展等。

    該負(fù)責(zé)人介紹稱，在業(yè)務(wù)拓展方面，公司堅持繼續(xù)發(fā)揮原有并購業(yè)務(wù)優(yōu)勢的戰(zhàn)略方針，在國有企業(yè)混合所有制改革、國資證券化、供給側(cè)改革、市場化并購、跨境并購等方面積極布局。目前公司仍有數(shù)十名原并購業(yè)務(wù)核心團隊成員在職，預(yù)計未來一年內(nèi)將有多單項目落地。

    該負(fù)責(zé)人還表示，在股權(quán)融資領(lǐng)域，將抓住科創(chuàng)板推出的機會，發(fā)揮前期在并購市場的優(yōu)勢，在上市公司分拆子公司上市方面積極布局，除了拓展和儲備項目外，借助科創(chuàng)板跟投方面的要求，全力打造“投行+投資”的新型資本中介業(yè)務(wù)。