網(wǎng)下有效申購倍數(shù)高達(dá)5497倍，近日中信銀行400億元可轉(zhuǎn)債創(chuàng)出了A股迄今最火爆的申購紀(jì)錄。但質(zhì)疑很快撲面而來——有輿論稱有機構(gòu)涉嫌違規(guī)超額申購可轉(zhuǎn)債，并將這一行為定義為“助推需求虛假繁榮”。

    中信銀行400億元可轉(zhuǎn)債配售結(jié)果顯示：至少6家券商的申購證券賬戶數(shù)量超過百個（三家賬戶數(shù)超過200個，最多的動用300個賬戶），獲配量在網(wǎng)下配售占比高達(dá)19%。

    多名投行人士向證券時報記者表示，爭議源于兩個制度“漏洞”：可轉(zhuǎn)債網(wǎng)上申購受到“一戶一購”的制約，而網(wǎng)下卻允許同一機構(gòu)多個賬戶申購；券商以前可以開設(shè)多個自營證券賬戶，雖然后來政策調(diào)整但老賬戶仍然可以使用。

    “不是新鮮事”

    “以后取消網(wǎng)下（配售）嘛，回到當(dāng)年就可以了。這都不是新鮮事，只是最近突然被關(guān)注。”中信銀行可轉(zhuǎn)債的主承銷商中信證券研究所人士如此感慨。

    他所說的“不是新鮮事”，是指可轉(zhuǎn)債網(wǎng)下申購?fù)患覚C構(gòu)動用幾十個賬戶的做法。受訪投行人士認(rèn)為是“歷史遺留問題”。

    據(jù)記者了解，以前證券公司可以不受限制在中證登開設(shè)大量自營賬戶；后來經(jīng)過政策調(diào)整，金融機構(gòu)開戶數(shù)量被限制為3個，但之前證券公司開立的很多老賬戶依舊可以使用。

    而在現(xiàn)在網(wǎng)下申購可轉(zhuǎn)債的過程中，這些存量賬戶一致行動，頂格申購。

    記者統(tǒng)計中信轉(zhuǎn)債的網(wǎng)下獲配情況明細(xì)發(fā)現(xiàn)，僅渤海證券就出動300個證券賬戶，每個賬戶有效認(rèn)購數(shù)量800萬手，對應(yīng)申購資金規(guī)模高達(dá)2.4萬億元，每個賬戶初步獲配1455手，總計獲配43.65萬手。按0.018%的配售比例計算，渤海證券可搶得約8億元規(guī)模的中信轉(zhuǎn)債。

    申購賬戶數(shù)超過100個的六家券商，包括渤海、東方、東吳、廣發(fā)、國海、東北證券的自營賬戶獲配量達(dá)到199萬手，在網(wǎng)下配售1036.24萬手的總量中，占比超過19%。

    規(guī)則有失公平

    “我覺得這是一個漏洞?？赊D(zhuǎn)債應(yīng)該像IPO一樣，網(wǎng)上網(wǎng)下統(tǒng)一規(guī)則，一戶一購。監(jiān)管也應(yīng)該重視這個情況，否則你即便再怎么調(diào)劑網(wǎng)上中簽、網(wǎng)下配售的份額，最獲利的始終是那些機構(gòu)。”一位券商資管人士對記者說，“從公平性來說有缺失之處，但其實這樣的缺失是很容易避免的。”

    他建議可轉(zhuǎn)債申購應(yīng)與新股申購一樣，經(jīng)由資格審批，獲取登陸網(wǎng)下申購系統(tǒng)的證書，排除首次有效申購?fù)獾亩嘤嗌曩彙?/p>

    也有券商人士指出，同一證券賬戶背后并不一定都是同一證券公司的自營資金，有可能是企業(yè)年金、私募管理人、營業(yè)部大客戶等借用券商的席位。但更多的承銷商認(rèn)為是券商的自營資金，為了提高獲配規(guī)模所以采用多個賬戶統(tǒng)一申購的做法。

    “承銷方很難穿透識別賬戶背后的資金來源，而如果監(jiān)管沒有做這方面要求，我們也沒有義務(wù)去穿透識別資金。”一名參與過可轉(zhuǎn)債承銷的券商人士告訴記者。