為暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，進(jìn)一步降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本，中國人民銀行在2019年啟動了LPR報價機(jī)制的改革，并積極推動銀行增量貸款、存量貸款與LPR進(jìn)行掛鉤，貸款利率市場化顯著加速。

    截至目前，商業(yè)銀行貸款利率已基本并軌至LPR定價機(jī)制，并在過去半年內(nèi)穩(wěn)步下行，2020年4月20日，最新一期LPR報價為3.85%，較LPR改革啟動時已下降了50基點，顯著降低了中小微、民營企業(yè)的融資成本。

    但是，與此同時，商業(yè)銀行存款定價機(jī)制并未調(diào)整，1年期存款基準(zhǔn)利率一直保持在1.5%的水平，加之受資產(chǎn)負(fù)債管理能力、經(jīng)營理念和監(jiān)管因素等方面的制約，以及理財產(chǎn)品競爭的影響，導(dǎo)致部分銀行對負(fù)債（存款）的定價仍處于較高水平，并未隨市場整體資金面變化而下行。

    資產(chǎn)端收益持續(xù)下行的同時，負(fù)債成本居高不下，這種不對稱的利率變動，一方面會導(dǎo)致部分銀行面臨更大的資產(chǎn)收益和負(fù)債成本錯配風(fēng)險，利差加速收窄；另一方面，也助長了部分企業(yè)利用存貸款利率市場化不同步的落差，低成本借入貸款，同時將資金存入銀行或購買理財產(chǎn)品進(jìn)行空轉(zhuǎn)套利，削弱宏觀調(diào)控政策效力的同時，也擾亂了金融市場秩序。正因為此，近期市場上有關(guān)下調(diào)存款基準(zhǔn)利率和推進(jìn)存款利率市場化的呼聲不絕于耳。

    資產(chǎn)端收益率下降，負(fù)債成本卻無法有效下降

    在貸款利率并軌疊加疫情沖擊背景下，商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債收益的錯配被進(jìn)一步放大。

    一方面，資產(chǎn)端收益率下降，這主要是由于兩方面的原因。

    一是宏觀調(diào)控降低整體資產(chǎn)收益率。去年以來，人民銀行先后調(diào)降中期借貸便利、再貸款、再貼現(xiàn)利率、超額準(zhǔn)備金利率等多種政策利率，帶動了金融市場利率與LPR利率的持續(xù)下行。今年，為應(yīng)對疫情沖擊，降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本，逆周期宏觀政策力度顯著增強(qiáng)?？紤]到復(fù)工復(fù)產(chǎn)所面臨的復(fù)雜形勢，預(yù)計LPR在2020年內(nèi)還有25-50基點的下降空間。在政策引導(dǎo)下，銀行資產(chǎn)端收益率顯著下行。

    二是疫情對銀行利息收入帶來不利影響。為支持受疫情影響企業(yè)，商業(yè)銀行普遍在貸款展期和續(xù)貸、貸款利率下調(diào)、利息減免等方面出臺優(yōu)惠政策，這會削弱銀行的利差基礎(chǔ)。此外，央行疫情專項信貸支持也對商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)收益率有一定下拉效應(yīng)。大部分股份制銀行和中小銀行并未獲得再貸款額度，也會在一定程度上對這些銀行的收益產(chǎn)生影響，進(jìn)一步拉低其資產(chǎn)收益率。

    另一方面，商業(yè)銀行負(fù)債成本卻無法有效下降。這里面原因很多。

    一是部分銀行經(jīng)營理念落后。在資金已經(jīng)相對過剩的情況下，仍然堅持“存款立行”的思路，不計成本擴(kuò)大存款來源。

    二是來自結(jié)構(gòu)化存款和理財產(chǎn)品的競爭。由于資管新規(guī)延期，理財剛兌尚未實質(zhì)性打破，理財利率仍在某種程度上代表了銀行負(fù)債成本的上限。盡管過去一年來LPR利率在持續(xù)下行，但結(jié)構(gòu)性存款和理財?shù)犬a(chǎn)品的收益率卻沒有明顯的下行。出于對存款分流的擔(dān)心，銀行不敢貿(mào)然調(diào)低存款利率水平，這也制約了商業(yè)銀行負(fù)債成本的下降。

    三是監(jiān)管強(qiáng)化的影響。2018年開始，央行已經(jīng)在MPA考核中將同業(yè)存單納入“同業(yè)負(fù)債占比”指標(biāo)，并要求同業(yè)負(fù)債不超過負(fù)債總額的三分之一。同業(yè)業(yè)務(wù)受限帶來的流動性壓力增加了部分中小銀行的攬儲負(fù)擔(dān)，也制約了其負(fù)債成本的降低。

    中小銀行面臨的挑戰(zhàn)更大

    盡管不對稱降息會給所有銀行帶來挑戰(zhàn)，但由于不同類型的銀行在資產(chǎn)、負(fù)債結(jié)構(gòu)和管理能力上存在較大差異，受影響程度還是有很大不同。總體上看，中小銀行面臨的挑戰(zhàn)更大。

    從資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)特征來看，中小銀行又可以分為兩類，一類以股份制銀行和城商行為主，資產(chǎn)、負(fù)債的市場化程度都較高，但負(fù)債穩(wěn)定性較差，受監(jiān)管約束較大，容易成為資金套利的對象；一類以農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)為主，資產(chǎn)、負(fù)債結(jié)構(gòu)較為單一，存款在負(fù)債中占主導(dǎo)地位，成本偏高，影響經(jīng)營效率。

    股份制銀行和城商行在差異化滿足企業(yè)和個人金融需求方面發(fā)揮了重要作用，但因自身定位限制，其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)一定脆弱性，在前期金融去杠桿和近期疫情沖擊中，表現(xiàn)更加明顯。

    一是股份制銀行和城商行的負(fù)債穩(wěn)定性先天不足。在儲蓄存款理財化的背景下，企業(yè)存款特別是企業(yè)結(jié)算賬戶帶來的存款將是各家銀行競爭的主要對象。但在開立基本結(jié)算賬戶方面，大型國有銀行擁有大量縣級、鄉(xiāng)鎮(zhèn)營業(yè)網(wǎng)點，能獲得穩(wěn)定的結(jié)算戶，農(nóng)商行也可憑借區(qū)域優(yōu)勢保證一定結(jié)算戶存款增長。股份銀行與城商行相對則較為被動，基本戶底子薄，存款市場化程度高，競爭壓力較大。

    二是股份制銀行和城商行流動性管理難度較大、成本較高。流動性管理從短期來看是對當(dāng)期流動性缺口的管理，從中長期來看是期限錯配和流動性成本問題。股份制和城商行由于市場參與程度較高，各種業(yè)務(wù)發(fā)展較快，流動性缺口一直處在較為緊張的狀態(tài)中，這也導(dǎo)致其不得不犧牲長期的流動性成本來滿足短期的流動性缺口。股份制銀行和城商行的資產(chǎn)負(fù)債期限錯配比和流動性成本一直處在較高水平上。

    三是市場定位決定了股份制銀行和城商行負(fù)債成本較高。股份制銀行和城商行的主要經(jīng)營地在大中城市，市場競爭充分，客戶對存款利率非常敏感，難以實施價格分層、價格歧視等存款定價策略，價格競爭不可避免，增加存款，提高付息成本成為必然選擇。

    與股份制銀行和城商行不同，農(nóng)村商業(yè)銀行的主要問題在于負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，并對盈利能力產(chǎn)生了不利影響。

    一是農(nóng)商行負(fù)債結(jié)構(gòu)單一，成本過高。農(nóng)村銀行機(jī)構(gòu)的主要資金來源是吸收存款，其中儲蓄存款占總存款的比例達(dá)到80%以上，且以高成本的定期存款為主。同業(yè)負(fù)債、同業(yè)存單、金融債等主動負(fù)債發(fā)展嚴(yán)重不足，降低負(fù)債成本的空間和手段有限。

    二是農(nóng)商行缺乏資產(chǎn)負(fù)債管理理念和能力。部分農(nóng)商行資產(chǎn)負(fù)債管理仍停留在監(jiān)管要求層面，以規(guī)模和比例管理為主，缺乏精細(xì)化管理的經(jīng)驗和思路。有些農(nóng)商行有資產(chǎn)負(fù)債管理的意識，但受限于自身科技及系統(tǒng)的不足，無法將這種管理意識通過系統(tǒng)“數(shù)據(jù)化”地具體呈現(xiàn)，依然存在各部門“各自為戰(zhàn)”的狀況。部分農(nóng)商行近年來開始逐步建設(shè)資產(chǎn)負(fù)債管理體系，上線定價系統(tǒng)，但由于體系、系統(tǒng)不完善，專業(yè)人才欠缺，仍然較多地采取緊盯大行的戰(zhàn)略，隨行就市，缺乏系統(tǒng)性的考慮。

    三是農(nóng)商行存款定價能力薄弱。多數(shù)農(nóng)商行出于穩(wěn)定存款和增加存款的目的，將各期限存款利率上浮到頂，沒有實施差異化定價，反映出存款定價的成本和財務(wù)約束意識明顯不足。

    政策措施應(yīng)優(yōu)化，銀行經(jīng)營理念需轉(zhuǎn)變

    從理論上來看，利率的不對稱下行，如果在可接受范圍之內(nèi)，可以被視為銀行向?qū)嶓w的讓利，有助于金融與實體的良性循環(huán)。但從實際來看，利率不對稱調(diào)整也有可能在一定程度上導(dǎo)致資金空轉(zhuǎn)的卷土重來，不但沒有流入實體經(jīng)濟(jì)，反而會削弱銀行——尤其是中小銀行——長期穩(wěn)健運行的基礎(chǔ)。因此，有必要對利率不對稱下行的影響進(jìn)行密切關(guān)注，并根據(jù)實際的需要，優(yōu)化現(xiàn)有的政策措施。

    一是可以考慮降低存款基準(zhǔn)利率。部分中小銀行定期存款占比不斷上升，息差收窄壓力加大，而且缺乏足夠的手段進(jìn)行負(fù)債結(jié)構(gòu)管理，在這種情況下，存款基準(zhǔn)利率的調(diào)整對降低負(fù)債成本至關(guān)重要。而且，負(fù)債端成本的降低，也可以為資產(chǎn)端利率進(jìn)一步下行提供更大的空間。

    二是規(guī)范存款與理財市場。加大對存款自律機(jī)制執(zhí)行的監(jiān)管力度，強(qiáng)化對信貸資金流向的監(jiān)控，適度加大對資金套利行為的處罰力度，推動理財產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)化存款產(chǎn)品的規(guī)范，使其定價相對存款趨于合理。暢通從資產(chǎn)端利率到負(fù)債端利率的市場化傳導(dǎo)路徑，逐步提高存款利率市場化程度。

    三是適度放松監(jiān)管指標(biāo)考核，加大對中小銀行的低成本資金支持。為增強(qiáng)疫情后銀行對實體經(jīng)濟(jì)的支持，有必要采取逆周期監(jiān)管思路，階段性地放松監(jiān)管要求，如資本充足率要求、撥備覆蓋率以及部分流動性監(jiān)管指標(biāo)等，以降低監(jiān)管成本，提升中小銀行的信貸能力和信貸意愿。在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常時，再逐步取消這些階段性政策傾斜。此外，可以參照給國有大行的政策，給予中小銀行更多低成本、中長期的資金支持，幫助它們降低負(fù)債成本和流動性風(fēng)險。

    從銀行自身角度，中小銀行應(yīng)該主動迎接利率市場化挑戰(zhàn)，積極轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念，提升資產(chǎn)負(fù)債管理水平，采取有效措施推動負(fù)債成本下行。

    一是重視核心存款管理。核心存款決定了銀行生存與長期發(fā)展，需要作為基礎(chǔ)性的負(fù)債業(yè)務(wù)來強(qiáng)調(diào)。商業(yè)銀行在制定資產(chǎn)負(fù)債策略時，需要繼續(xù)突出存款的核心地位，鞏固低成本資金來源。在方式上，可聚焦服務(wù)場景，通過深入客戶經(jīng)濟(jì)活動掌握其資金運營規(guī)律，建立全產(chǎn)品、全過程、全鏈條的營銷服務(wù)機(jī)制，為客戶提供一攬子服務(wù)，爭取到更多客戶的基本戶、主賬戶。積極利用信用和賬戶優(yōu)勢所形成的匯兌、支付、結(jié)算以及托管、監(jiān)管、專戶所積累的沉淀和冗余資金，形成優(yōu)質(zhì)的核心負(fù)債。此外，還可針對不同客戶特征建立差異化負(fù)債價格營銷策略。其中，對于結(jié)算類、資產(chǎn)類客戶的存款價格，通常商業(yè)銀行有較大的話語權(quán)，可根據(jù)貢獻(xiàn)度與客戶協(xié)商，盡量爭取到更有利的負(fù)債成本；對于招標(biāo)類的存款，通常競爭對手較多，這類存款的定價需要根據(jù)市場形勢確定。

    二是適當(dāng)拓展主動負(fù)債。商業(yè)銀行的主動負(fù)債包括同業(yè)融入、同業(yè)存單、央行定向借款、發(fā)行債券、結(jié)構(gòu)性存款、協(xié)議存款等，通過主動負(fù)債，銀行可以提高商業(yè)銀行負(fù)債的穩(wěn)定性和多元化。由于主動負(fù)債在功能和資金性質(zhì)方面差異較大，應(yīng)根據(jù)不同負(fù)債的定位實施差異化管理，以低成本負(fù)債替代高成本負(fù)債，通過負(fù)債成本的有效控制提高利潤空間。其中，同業(yè)業(yè)務(wù)應(yīng)回歸本源，同業(yè)負(fù)債融入的資金應(yīng)主要用于同業(yè)資產(chǎn)。央行借款則主要用于總行司庫流動性需求。在協(xié)議存款、結(jié)構(gòu)性存款等高成本負(fù)債業(yè)務(wù)中，銀行難以獲得收益，開辦的主要目的在于維護(hù)客戶關(guān)系，以拓展一般性資金及其他業(yè)務(wù)。此外，搭建基于互聯(lián)網(wǎng)思維的負(fù)債模式，打造直銷銀行、手機(jī)銀行的投融資平臺，利用金融科技增加主動負(fù)債來源的穩(wěn)定性。