中國(guó)本土創(chuàng)投的20年，既有投資覆蓋全領(lǐng)域的綜合性大機(jī)構(gòu)，也誕生了很多細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)的垂直投資機(jī)構(gòu)，它們長(zhǎng)期深耕某一專業(yè)領(lǐng)域，形成“小而美”的特色。多種不同風(fēng)格和策略的機(jī)構(gòu)，共同構(gòu)成本土創(chuàng)投豐富多彩的版圖，在扶持中小企成長(zhǎng)壯大的同時(shí)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也獲得了豐厚的投資回報(bào)。

    根植于深圳本土的倚鋒資本就是長(zhǎng)期聚焦醫(yī)療健康行業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，截至目前，其投資的46個(gè)醫(yī)療健康領(lǐng)域項(xiàng)目無(wú)一失敗。尤其是科創(chuàng)板首批100家申報(bào)企業(yè)命中微芯生物、普門科技兩家公司后，倚鋒資本聲名鵲起，開(kāi)始受到更多人的關(guān)注，而亞盛醫(yī)藥、前沿生物、和元生物、和鉑醫(yī)藥等，也是其頗具代表性的投資企業(yè)。

    倚鋒資本董事長(zhǎng)朱晉橋在接受證券時(shí)報(bào)記者專訪時(shí)表示，做醫(yī)療健康投資要堅(jiān)持真正的價(jià)值投資，更重要的是要特別有耐心，10年的時(shí)間陪伴企業(yè)成長(zhǎng)可能僅僅是個(gè)起步。每個(gè)公司都有自己的DNA，倚鋒資本的DNA是不斷地糾錯(cuò)，在每一次實(shí)踐過(guò)程中不斷地反省，提煉出更好的投資理念。

    從華為供應(yīng)商

    到跨界做投資

    外界印象中的潮汕人，都特別會(huì)做生意。朱晉橋年輕的時(shí)候懷揣著十幾元來(lái)到深圳打拼，最開(kāi)始干的也是實(shí)業(yè)，90年代曾經(jīng)給華為做工程和智能布線的供應(yīng)商。但不安分的性格，讓他想有更多的嘗試，在機(jī)緣巧合之下他走上了投資之路，第一筆錢就投向了邁瑞醫(yī)療。

    “早在2001年的時(shí)候，我就琢磨著想改行干點(diǎn)其他事情，于是以個(gè)人名義投資了邁瑞醫(yī)療，到2007年就逐漸退出，賺了第一桶金后覺(jué)得這個(gè)事情可以繼續(xù)當(dāng)成一輩子的事業(yè)來(lái)干。”朱晉橋說(shuō)。

    談到對(duì)邁瑞醫(yī)療的投資細(xì)節(jié)，背后還有一點(diǎn)小故事。當(dāng)朱晉橋準(zhǔn)備第一次個(gè)人投資試水時(shí)，其實(shí)有三個(gè)公司為潛在對(duì)象，一個(gè)是賽格車圣，當(dāng)時(shí)做汽車的導(dǎo)航、防盜等業(yè)務(wù)，另外一個(gè)是邁瑞醫(yī)療，第三個(gè)就是騰訊QQ。

    “我當(dāng)時(shí)在這三個(gè)公司里選擇了邁瑞，其實(shí)那個(gè)時(shí)候騰訊也很缺錢，要是我選擇QQ，堅(jiān)持到現(xiàn)在的話，已經(jīng)是第二大股東了。但那個(gè)時(shí)候騰訊還是虧損的，我還是比較謹(jǐn)慎，看了三個(gè)企業(yè)，最終選擇了營(yíng)收還有應(yīng)收賬款為正的邁瑞。”他頗為感慨地說(shuō)道，“現(xiàn)在想起來(lái)，如果說(shuō)每個(gè)公司投第一筆資金的三分之一，也是不錯(cuò)的選擇，但是就不會(huì)形成現(xiàn)在的專注了，對(duì)準(zhǔn)一個(gè)賽道全力以赴地沖鋒陷陣。盡管沒(méi)投到騰訊，但是投到了邁瑞，也就讓我走向了醫(yī)藥、醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)這樣一個(gè)賽道上，不斷地深耕細(xì)作。”

    從實(shí)業(yè)到投資的轉(zhuǎn)行，朱晉橋坦言受到了深圳“敢為天下先”精神的影響，而他透露了另外一個(gè)小細(xì)節(jié)，就是電影《阿甘正傳》的影響。阿甘那種專注、執(zhí)著、鍥而不舍的精神讓他特別受鼓舞。2007年倚鋒創(chuàng)投正式成立，從股東自投轉(zhuǎn)型為團(tuán)隊(duì)共投開(kāi)始，就一直把重點(diǎn)放在醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)。

    醫(yī)療健康投資的

    獨(dú)門方法論

    在朱晉橋眼中，來(lái)到深圳就有一種催人奮進(jìn)的拼搏精神。按照城市來(lái)區(qū)分，目前倚鋒資本投資的項(xiàng)目深圳排第一，上海、蘇州等其他城市也有很多。而深圳今年也恰逢特區(qū)建立40周年，看到在對(duì)特區(qū)40年40人的表彰中被投企業(yè)邁瑞醫(yī)療李西廷和微芯生物的魯先平都獲選，朱晉橋也很激動(dòng)。

    談到深圳在發(fā)展醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)方面的優(yōu)勢(shì)，他認(rèn)為，深圳在建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)和粵港澳大灣區(qū)的過(guò)程中，提供了高效的政府辦事效率和強(qiáng)有力的招商力度，對(duì)醫(yī)藥企業(yè)的創(chuàng)業(yè)政策、對(duì)海歸科學(xué)家的支持均是非常優(yōu)惠的，這些都為醫(yī)療健康企業(yè)發(fā)展提供了好的土壤。目前深圳已經(jīng)形成了在醫(yī)療器械領(lǐng)域的全國(guó)龍頭地位，有了邁瑞醫(yī)療、普門科技等明星企業(yè)的帶動(dòng)，形成了產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)，而現(xiàn)在坪山區(qū)正在大力發(fā)展原創(chuàng)藥的研發(fā)，未來(lái)這兩個(gè)方面都將迎來(lái)春天。

    倚鋒資本的投資也主要圍繞這兩個(gè)領(lǐng)域，醫(yī)藥公司占70%左右，醫(yī)療器械公司占比約30%，近幾年也在平臺(tái)性的公司多進(jìn)行布局。如任正非先生所說(shuō)“讓聽(tīng)得見(jiàn)炮聲的人來(lái)指揮戰(zhàn)斗”，讓專業(yè)的人去做專業(yè)的事情，才能獲得成功。

    朱晉橋介紹，目前的投資團(tuán)隊(duì)盡管只有20多人，但“醫(yī)”和“藥”有兩個(gè)團(tuán)隊(duì)在做研究，都是海歸背景的專業(yè)人士。他們當(dāng)中有來(lái)自于哈佛、斯坦福、牛津、中科院等海內(nèi)外頂尖院校的博士，對(duì)項(xiàng)目的分析、藥理的研究非常專業(yè)；團(tuán)隊(duì)里還有兩位醫(yī)生，從市場(chǎng)應(yīng)用前景的角度來(lái)看評(píng)估企業(yè)的投資價(jià)值。

    他認(rèn)為，藥理再好，沒(méi)有站在醫(yī)生的角度看有沒(méi)有病人用，也不行。“醫(yī)”和“藥”，講起來(lái)很簡(jiǎn)單，有了藥理貼近市場(chǎng)找到合適的應(yīng)用，這是最佳的投資方式。

    “經(jīng)過(guò)近10年的磨合，投資團(tuán)隊(duì)在專業(yè)領(lǐng)域越來(lái)越細(xì)分，在原創(chuàng)藥里面，我們所投的項(xiàng)目創(chuàng)始人基本99%都是從美國(guó)的大藥廠回國(guó)的海歸科學(xué)家，通過(guò)前期全方位的深入研究，選擇標(biāo)的，與其建立聯(lián)系以后，我們對(duì)企業(yè)平均有近一年左右的考察期，調(diào)查過(guò)一年才開(kāi)始投資。”

    他舉例投資亞盛醫(yī)藥的時(shí)候，7年前就第一次與亞盛董事長(zhǎng)楊大俊博士有了接觸，“在調(diào)研的時(shí)候就特別有感觸，做原創(chuàng)藥物的這些科學(xué)家，在我們投資的時(shí)候都將近50歲了，做原創(chuàng)藥是一個(gè)積累，跟IT界不一樣，原創(chuàng)藥行業(yè)50歲的人就相當(dāng)于IT界30歲的人。”

    “順利的話，從臨床前拿到生產(chǎn)許可證至少要有16年，其中還有多少波折和困難都難以想象。為什么這些科學(xué)家還敢于去做這種即使成功也需要16年的事情，如果不成功，時(shí)間會(huì)花費(fèi)得更加漫長(zhǎng)，所以這是需要有情懷和有耐心的。”他說(shuō)，“希望能對(duì)科學(xué)家們多一些寬容，給他們多一點(diǎn)耐心，現(xiàn)在是‘知本經(jīng)濟(jì)’時(shí)代，要尊重知識(shí)分子和創(chuàng)新，有創(chuàng)新國(guó)家就有希望，才有更好的未來(lái)。”

    堅(jiān)持自身投資邏輯

    避開(kāi)過(guò)熱賽道

    公開(kāi)資料顯示，2010年~2019年10年間上市的原創(chuàng)藥物，美國(guó)貢獻(xiàn)70.3%，歐盟17.9%，日本7.9%，中國(guó)貢獻(xiàn)為3.3%。朱晉橋認(rèn)為，新冠肺炎疫情突如其來(lái)，百年一遇，對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的影響不是常態(tài)化現(xiàn)象，今年以來(lái)醫(yī)藥行業(yè)受到全民的關(guān)注，醫(yī)藥的細(xì)分領(lǐng)域和賽道也受到資本市場(chǎng)的重點(diǎn)關(guān)注。但是投資不能什么火熱就做什么，投資生物醫(yī)藥要堅(jiān)持真正的價(jià)值投資，既要保持高度的專注力，也需要洞察未來(lái)的前瞻性。

    “我們一般而言不會(huì)和其他機(jī)構(gòu)搶項(xiàng)目，今年醫(yī)療健康行業(yè)的很多公司由于資本涌入，估值非常高，但我們投的項(xiàng)目都是一年前談好的，有了非常充分的交流和一年多的談判期，雙方互相認(rèn)可，我們所投的這些企業(yè)家也不會(huì)水漲船高，基本上是比較理性的。對(duì)于那些熱門的賽道，我們會(huì)去避開(kāi)，在別的細(xì)分領(lǐng)域里面再去分析下一步會(huì)有哪些新的機(jī)會(huì)。”他特別強(qiáng)調(diào)，“不管有沒(méi)有疫情，只有堅(jiān)持原創(chuàng)，大力創(chuàng)新，堅(jiān)守主航道的企業(yè)才能走得長(zhǎng)遠(yuǎn)，脫穎而出。在疫情迷霧下，不論是企業(yè)家還是投資人，都應(yīng)該清楚地認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)。”

    醫(yī)療健康投資是一個(gè)漫長(zhǎng)的陪跑過(guò)程，作為在這個(gè)領(lǐng)域摸爬滾打了近20年的投資老兵，朱晉橋也呼吁在政策層面能對(duì)真正做長(zhǎng)期投資、支持早期創(chuàng)新企業(yè)的機(jī)構(gòu)給予更多扶持，尤其是在稅收方面有更多的優(yōu)惠，未來(lái)世界的醫(yī)藥大舞臺(tái)上才能更多地出現(xiàn)中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)的身影。