■本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 馬燕

    在2018年A股借殼折戟后，傳音控股又站在了科創(chuàng)板門(mén)前。

    傳音如今稱(chēng)得上明星公司，能在非洲手機(jī)市場(chǎng)做到市場(chǎng)份額第一，公司的確有自己的優(yōu)勢(shì)和實(shí)力。但對(duì)于闖關(guān)科創(chuàng)板來(lái)說(shuō)，雖然財(cái)務(wù)指標(biāo)上滿(mǎn)足了上市條件，傳音控股的科創(chuàng)成色卻受到了媒體關(guān)注。

    主打百元功能機(jī)

    傳音在招股書(shū)中自稱(chēng)，公司從事手機(jī)自主品牌經(jīng)營(yíng)，定位于科技品牌出海，營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)均主要來(lái)自于手機(jī)產(chǎn)品銷(xiāo)售，除手機(jī)產(chǎn)品外，公司還為客戶(hù)提供移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，數(shù)碼配件，家用電器等其他產(chǎn)品或服務(wù)。

    招股書(shū)顯示，傳音控股生產(chǎn)的手機(jī)主要銷(xiāo)往非洲、南亞、東南亞、中東和南美等新興市場(chǎng)國(guó)家。2018年公司手機(jī)出貨量1.24億部，根據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全球市場(chǎng)占有率達(dá)7.04%，排名第四；印度市場(chǎng)占有率達(dá)6.72%，排名第四；非洲市場(chǎng)占有率高達(dá)48.71%，排名第一。因此，傳音控股也在業(yè)內(nèi)享有“非洲之王”的美譽(yù)。

    值得注意的是，傳音控股手機(jī)銷(xiāo)量以功能機(jī)為主導(dǎo)，2018年公司功能機(jī)銷(xiāo)量占比達(dá)72.76%。招股書(shū)顯示，2016年至2018年，公司智能手機(jī)銷(xiāo)量由1661萬(wàn)臺(tái)增長(zhǎng)至3406萬(wàn)臺(tái)，銷(xiāo)售金額由67.41億元增長(zhǎng)至154.79億元，功能機(jī)的銷(xiāo)量由5896萬(wàn)臺(tái)增長(zhǎng)至9022萬(wàn)臺(tái)，銷(xiāo)售金額由36.80億元增長(zhǎng)至59.50億元。

    從招股書(shū)披露數(shù)據(jù)來(lái)看，傳音控股手機(jī)產(chǎn)品均價(jià)不高，2018年功能機(jī)每部平均售價(jià)65.95元，智能機(jī)平均每部售價(jià)454.38元。從毛利率來(lái)看，2016年度、2017年度、2018年度公司綜合毛利率分別為20.59%、20.97%、24.45%。從凈利率來(lái)看，公司2018年度凈利率不到3%。

    銷(xiāo)售費(fèi)用遠(yuǎn)超研發(fā)投入

    根據(jù)《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見(jiàn)》，科創(chuàng)板更加注重企業(yè)科技創(chuàng)新能力。

    對(duì)于科技公司，媒體和投資者向來(lái)習(xí)慣于用研發(fā)投入、研發(fā)部門(mén)規(guī)模和專(zhuān)利數(shù)來(lái)衡量一家公司經(jīng)營(yíng)基本面的“科技”成色。

    而傳音控股除了目前主要以功能機(jī)型為主，在專(zhuān)利數(shù)量、研發(fā)資金和人員的投入上也并不突出。

    據(jù)招股書(shū)披露，傳音科技及其子公司目前已取得國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局在中國(guó)境內(nèi)擁有的專(zhuān)利共計(jì)600項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利79項(xiàng)，實(shí)用新型專(zhuān)利381項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利140項(xiàng)。

    而公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年OPPO申請(qǐng)專(zhuān)利2815件，小米申請(qǐng)專(zhuān)利數(shù)量1224件；2018年全年，華為向世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織提交了5405份專(zhuān)利申請(qǐng)。傳音控股與國(guó)內(nèi)其他手機(jī)廠商的專(zhuān)利數(shù)相比，差距明顯。

    研發(fā)費(fèi)用方面，根據(jù)招股書(shū)，傳音控股2016年-2018年的研發(fā)支出分別為3.85億元、5.98億元和7.12億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例為3.31%、2.99%和3.14%。

    這與被傳音列為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的其他幾大手機(jī)公司動(dòng)輒百億元級(jí)別的研發(fā)投入相比，的確相差太大。

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，小米2018年研發(fā)費(fèi)用為58億元，華為2018年研發(fā)投入1015億元，研發(fā)占比超過(guò)14%。其中，僅華為手機(jī)一項(xiàng)的研發(fā)投入就高達(dá)60億美金。OPPO也宣布將投入100億元用于研發(fā)。

    而據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者翻閱招股書(shū)看到，傳音控股的研發(fā)費(fèi)用更是主要用于研發(fā)人員薪酬。公司研發(fā)費(fèi)用由研發(fā)人員薪酬和材料耗用構(gòu)成，其中2016年-2018年研發(fā)人員薪酬占研發(fā)費(fèi)用的比例分別為51.6%、62.27%和61.97%。

    與此相對(duì)照的是傳音控股的銷(xiāo)售費(fèi)用。

    據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者翻閱招股書(shū)，2016年-2018年的傳音控股銷(xiāo)售費(fèi)用分別為9.3億元、19.5億元和22.5億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為8.02%、9.7%和9.95%。

    傳音控股的銷(xiāo)售費(fèi)用不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其研發(fā)投入，更是一路從幾億元到十幾億元再到二十幾億元的突飛猛漲。這其中占比最大的就是宣傳推廣費(fèi)。

    而截至2018年末，傳音控股研發(fā)人員占員工總?cè)藬?shù)的比例僅10.6%，遠(yuǎn)不及生產(chǎn)人員的36.8%和銷(xiāo)售及售后人員的34.48%。

    值得注意的是，此次申請(qǐng)科創(chuàng)板上市，傳音控股選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)是“預(yù)計(jì)市值不低于10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正切凈利潤(rùn)不低于5000萬(wàn)元，或者預(yù)計(jì)市值不低于10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正切營(yíng)業(yè)收入不低于1億元”，巧妙地避開(kāi)了“研發(fā)支出要求”。

    傳音控股此番闖關(guān)科創(chuàng)板的底氣或略有不足。