本報(bào)記者 陳紅

    9月1日晚間，蘇州蘇大維格科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“蘇大維格”）發(fā)布公告稱，公司擬以現(xiàn)金方式收購常州維普半導(dǎo)體設(shè)備有限公司（以下簡稱“常州維普”）不超過51%的股權(quán)，交易對(duì)價(jià)預(yù)計(jì)不超過5.1億元。若收購?fù)瓿?，蘇大維格將實(shí)現(xiàn)對(duì)常州維普的控股，此舉為其在半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈布局再添關(guān)鍵一環(huán)。

    公告顯示，常州維普是江蘇省專精特新“小巨人”企業(yè)，主營產(chǎn)品為光掩模缺陷檢測設(shè)備（系收入主要構(gòu)成）和晶圓缺陷檢測設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，兩類產(chǎn)品均屬半導(dǎo)體量檢測核心設(shè)備。作為國內(nèi)極少數(shù)實(shí)現(xiàn)半導(dǎo)體光掩模缺陷檢測設(shè)備規(guī)模化量產(chǎn)的企業(yè)，常州維普核心技術(shù)、產(chǎn)品及算法均通過正向自研開發(fā)，擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，且主要核心零部件已實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化與自主可控，其產(chǎn)品已成功進(jìn)入國內(nèi)頭部晶圓廠及國內(nèi)外頭部掩膜版廠商的量產(chǎn)線，具備成熟的市場應(yīng)用基礎(chǔ)。

    交易雙方約定，常州維普需在2025年至2027年期間累計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤不低于2.4億元（含）。以此為基礎(chǔ)，常州維普100%股權(quán)整體估值暫定為不超過10億元（含）。

    從行業(yè)背景來看，光掩模（Photomask）又稱掩模、（光刻）掩膜版、光罩等，是微電子制造過程中圖形轉(zhuǎn)移的核心母版，也是半導(dǎo)體、平板顯示等行業(yè)生產(chǎn)制造的關(guān)鍵材料。當(dāng)前，國內(nèi)光掩模缺陷檢測設(shè)備市場長期被海外企業(yè)主導(dǎo)，國產(chǎn)率不足3%，國產(chǎn)替代進(jìn)程尚處于早期階段，市場空間廣闊。而蘇大維格在高端智能裝備領(lǐng)域聚焦激光直寫光刻機(jī)與納米壓印光刻機(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，其中激光直寫光刻機(jī)是光掩模制造的核心設(shè)備之一，國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)所用的同類設(shè)備主要依賴美國應(yīng)用材料（AppliedMaterials）、瑞典邁康尼（Mycronic）等美歐企業(yè)。

    值得關(guān)注的是，激光直寫光刻機(jī)與掩模缺陷檢測設(shè)備在核心部件構(gòu)成上高度相似，均由光學(xué)系統(tǒng)、核心算法、軟件系統(tǒng)、精密運(yùn)動(dòng)控制平臺(tái)、電氣電控系統(tǒng)五部分組成。其中，蘇大維格在光學(xué)系統(tǒng)、精密運(yùn)動(dòng)控制平臺(tái)領(lǐng)域積累深厚，常州維普則在核心算法、軟件系統(tǒng)、電氣電控系統(tǒng)方面具備技術(shù)優(yōu)勢與量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，雙方技術(shù)互補(bǔ)性顯著。收購?fù)瓿珊?，蘇大維格有望通過技術(shù)整合增強(qiáng)蘇大維格在直寫光刻領(lǐng)域的研發(fā)實(shí)力，加快產(chǎn)品迭代速度，同時(shí)借助常州維普的現(xiàn)有客戶資源，大幅降低蘇大維格激光直寫光刻機(jī)的客戶開發(fā)成本與產(chǎn)品驗(yàn)證周期，推動(dòng)其在半導(dǎo)體掩膜制造領(lǐng)域的量產(chǎn)應(yīng)用。

    福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪對(duì)《證券日報(bào)》記者表示，半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)中，客戶資源與市場驗(yàn)證是關(guān)鍵壁壘，尤其關(guān)鍵設(shè)備需長期測試驗(yàn)證才能進(jìn)入供應(yīng)鏈。常州維普已深入下游客戶體系，蘇大維格收購后可借其合作基礎(chǔ)獲取定制化需求，通過組合方案深化合作，縮短驗(yàn)證周期，還能借“生產(chǎn)-檢測”一體化供應(yīng)提升客戶黏性，形成差異化競爭優(yōu)勢。

    需要注意的是，本次簽署的《股權(quán)收購意向協(xié)議》僅為雙方初步意向約定，股權(quán)收購事宜仍處于籌劃階段，尚未完成相關(guān)審批程序與實(shí)施步驟，短期內(nèi)不會(huì)對(duì)蘇大維格的生產(chǎn)經(jīng)營及業(yè)績產(chǎn)生重大影響。

    同時(shí)，本次交易存在多重不確定性。一方面，常州維普承諾的業(yè)績目標(biāo)受行業(yè)周期、市場競爭、技術(shù)迭代等因素影響，存在兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，常州維普核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性至關(guān)重要，核心股東與管理者的留任情況、技術(shù)人員是否流失，將影響技術(shù)延續(xù)性與業(yè)績表現(xiàn)。

    眾和昆侖（北京）資產(chǎn)管理有限公司董事長柏文喜對(duì)《證券日報(bào)》記者表示，國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)多聚焦單一領(lǐng)域，抗風(fēng)險(xiǎn)與協(xié)同能力弱。蘇大維格收購常州維普，探索“設(shè)備集群化”模式，可通過技術(shù)協(xié)同降本提效，契合晶圓廠“一站式解決方案”需求，符合海外頭部廠商發(fā)展路徑。隨著產(chǎn)業(yè)鏈自主可控需求提升，設(shè)備企業(yè)整合將成趨勢，此次收購若落地，或?yàn)樾袠I(yè)提供整合樣本，推動(dòng)企業(yè)從“單點(diǎn)競爭”轉(zhuǎn)向“系統(tǒng)競爭”。

    柏文喜進(jìn)一步補(bǔ)充，投資者需關(guān)注三項(xiàng)關(guān)鍵進(jìn)展評(píng)估交易價(jià)值，一是盡職調(diào)查中標(biāo)的核心專利完整性、客戶合同穩(wěn)定性及經(jīng)營合規(guī)性；二是正式協(xié)議中業(yè)績補(bǔ)償機(jī)制的考核方式、補(bǔ)償手段與責(zé)任主體；三是關(guān)聯(lián)方是否參與交易及定價(jià)公允性，避免利益輸送風(fēng)險(xiǎn)。

（編輯 賀?。?/p>