曾經(jīng)的“創(chuàng)業(yè)板一哥”樂(lè)視網(wǎng)終于落幕。5月14日，深交所發(fā)布《關(guān)于樂(lè)視網(wǎng)信息技術(shù)（北京）股份有限公司股票終止上市的公告》稱，樂(lè)視網(wǎng)股票終止上市。與樂(lè)視網(wǎng)一同被終止上市的還有2015年的另一只牛股金亞科技。

    樂(lè)視網(wǎng)在2010年登陸資本市場(chǎng)，上市之后，公司市值一度超過(guò)1700億元，最新市值僅剩67億元。上市以來(lái)，公司合計(jì)歸母凈利潤(rùn)為-272.6億元，而同期募資總額卻達(dá)到100.34億元。

    樂(lè)視網(wǎng)退市的背后，28萬(wàn)戶股東將進(jìn)入難以逃生的最后交易周期。而損失最為慘重者，要數(shù)2017年趕來(lái)馳援的融創(chuàng)。根據(jù)初步梳理，融創(chuàng)或有近170億元的投資，在短短三年間就打了水漂。不過(guò)，也有接近融創(chuàng)的人士認(rèn)為，“對(duì)于所有投資主體、尤其是面臨轉(zhuǎn)型的主體而言，投資都會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于融創(chuàng)的投資行為，不能僅從投資樂(lè)視虧損來(lái)看，而應(yīng)該放眼所有投資標(biāo)的。”

    樂(lè)視網(wǎng)終止上市

    樂(lè)視網(wǎng)和金亞科技兩只股票交易都將于今年6月5日起進(jìn)入退市整理期。據(jù)推算，如果樂(lè)視網(wǎng)不提出復(fù)核申請(qǐng)，其股票將在7月下旬正式從A股市場(chǎng)摘牌。

    樂(lè)視網(wǎng)2020年一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，公司股東數(shù)量約為28萬(wàn)戶。其中，賈躍亭持股數(shù)量為9.2億股，占比23.07%，為樂(lè)視網(wǎng)第一大股東；賈躍民持有6368萬(wàn)股，占比1.6%；樂(lè)視控股（北京）有限公司持有2388萬(wàn)股，占比0.6%；值得注意的是，上述三者所持股份全部處于凍結(jié)狀態(tài)。

    樂(lè)視網(wǎng)在A股公司有不少“影子股”。例如，2018年，樂(lè)視網(wǎng)與各方投資者初步溝通、商定，樂(lè)視網(wǎng)子公司“新樂(lè)視智家”確定了增資方案，擬按照120億元以上估值，融資30億元。而達(dá)華智能子公司曾決定以現(xiàn)金和債轉(zhuǎn)股的方式入股。此外，*ST毅昌也曾在2017年，對(duì)樂(lè)視網(wǎng)控股子公司新樂(lè)視智家電子科技（天津）有限公司累計(jì)拖欠公司4.21億元的應(yīng)收賬款，最后按照60%比例計(jì)提。

    退市關(guān)口隔空開(kāi)撕

    當(dāng)下，賈躍亭赴美造車多年未見(jiàn)成果，如今已經(jīng)申請(qǐng)走向了破產(chǎn)。不過(guò)關(guān)于他與樂(lè)視的爭(zhēng)論并未消失。

    就在樂(lè)視網(wǎng)退市的關(guān)口，樂(lè)視網(wǎng)再現(xiàn)新的爭(zhēng)議：樂(lè)視控股和樂(lè)視網(wǎng)兩個(gè)陣營(yíng)掀起隔空互懟。繼上次是關(guān)于賈躍亭到底欠了上市公司多少債之后，本次話題包括賈躍亭還是不是上市公司實(shí)際控制人、賈躍亭個(gè)人債務(wù)重組計(jì)劃中是否包括樂(lè)視體育、樂(lè)視云擔(dān)保案中的90億元等。

    5月12日，樂(lè)視網(wǎng)網(wǎng)上2019年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，公司董事長(zhǎng)劉延峰稱，截至2020年5月8日，賈躍亭持有公司92047.07萬(wàn)股，占公司總股本的23.07%，賈躍亭雖然全部股份被凍結(jié)，大部分股份被質(zhì)押，但目前仍是公司的實(shí)際控制人。公司目前沒(méi)有增資、實(shí)施債務(wù)重組計(jì)劃。

    不過(guò)，5月14日上午，樂(lè)視控股官方微信“樂(lè)視生態(tài)”表示，賈躍亭早已不是樂(lè)視網(wǎng)的實(shí)際控制人。樂(lè)視控股的理由是，賈躍亭自2017年7月辭去樂(lè)視網(wǎng)董事長(zhǎng)一職起便不再擔(dān)任樂(lè)視網(wǎng)任何職務(wù)，前期他提名或委派的董事、監(jiān)事、高管離任后，也再未提名或委派人員；之后賈躍亭未再對(duì)樂(lè)視網(wǎng)的經(jīng)營(yíng)管理（包括但不限于公章管理、財(cái)務(wù)管理等）有過(guò)任何決策或者指示，已不再實(shí)際控制樂(lè)視網(wǎng)。截至目前，真正實(shí)際控制樂(lè)視網(wǎng)的系現(xiàn)任董事、監(jiān)事、高管。

    針對(duì)樂(lè)視控股的否定說(shuō)法，樂(lè)視網(wǎng)方面回應(yīng)，這只是樂(lè)視控股的單方面判斷。“截至目前，監(jiān)管部門(mén)還是認(rèn)定賈躍亭是樂(lè)視網(wǎng)的實(shí)控人。并表示如果接到相關(guān)需求，將會(huì)配合監(jiān)管方面進(jìn)行澄清。”

    此前，賈躍亭破產(chǎn)重組案件獲得了超過(guò)80%投票者的支持，這意味著賈躍亭破產(chǎn)重組方案已經(jīng)獲得債權(quán)人層面的投票通過(guò)，即絕大多數(shù)債權(quán)人的支持和認(rèn)可。賈躍亭債務(wù)處理小組相關(guān)人士確認(rèn)了這一消息，并表示向包括投出反對(duì)票債權(quán)人在內(nèi)的全體賈躍亭債權(quán)人表示感謝，稱已開(kāi)始著手準(zhǔn)備5月21日的美國(guó)加州中區(qū)破產(chǎn)法院最后的聽(tīng)證會(huì)，以保證破產(chǎn)重組順利生效。

    融創(chuàng)巨額投資打水漂

    2017年，與賈躍亭一樣同為晉商出身的孫宏斌，旗下的融創(chuàng)火線馳援危難之中的“樂(lè)視系”，成為名副其實(shí)的白衣騎士。初步梳理來(lái)看，融創(chuàng)在“樂(lè)視系”的投資將近170億元。

    具體來(lái)看，2017年初，融創(chuàng)通過(guò)旗下公司收購(gòu)樂(lè)視網(wǎng)8.61%股權(quán)，代價(jià)為60.4億元；收購(gòu)樂(lè)視影業(yè)15%股權(quán)，代價(jià)為10.5億元；增資以及收購(gòu)樂(lè)視致新33.5%股權(quán)，代價(jià)為79.5億元。通過(guò)這些投資，使樂(lè)視網(wǎng)和樂(lè)視影業(yè)、樂(lè)視致新成為融創(chuàng)中國(guó)的聯(lián)營(yíng)公司。2017年11月，融創(chuàng)方面又再向樂(lè)視網(wǎng)借款17.9億元，換得樂(lè)視致新13.54%的股權(quán)。

    不過(guò)，融創(chuàng)對(duì)樂(lè)視的信心很快就開(kāi)始飛流直下。僅到了2018年初，融創(chuàng)便明確表示，不會(huì)進(jìn)一步增持樂(lè)視網(wǎng)。

    融創(chuàng)對(duì)樂(lè)視的投資，顯然是高位接盤(pán)。2007至2016年的十年間，樂(lè)視網(wǎng)累計(jì)賺取利潤(rùn)僅22.3億元；不過(guò)2017到2019年，公司凈虧損則分別達(dá)到了138.78億元、40.96億元和112.8億元，三年累計(jì)虧損292億元。

    隨著樂(lè)視網(wǎng)敗落，融創(chuàng)也不斷計(jì)提損失。早在2019年5月樂(lè)視網(wǎng)暫停上市之際，融創(chuàng)在2019年報(bào)中就將對(duì)樂(lè)視網(wǎng)的投資凈額減值撥備至0元。

    融創(chuàng)在“樂(lè)視系”的其他投資標(biāo)的也不樂(lè)觀。一方面，2016年98億估值的樂(lè)視影業(yè)，兩年之后大幅蒸發(fā)74億元，對(duì)于已經(jīng)僅有24億元估值的樂(lè)視影業(yè)而言，所對(duì)應(yīng)的融創(chuàng)持股賬面價(jià)值最多只有3.6億元；另一方面，樂(lè)視致新與樂(lè)視影業(yè)并未貢獻(xiàn)利潤(rùn)，2019年報(bào)中融創(chuàng)將樂(lè)視致新的凈額減值撥備至只有1.7億元。因此，融創(chuàng)對(duì)樂(lè)視系接近170億元的投入，可以說(shuō)基本上打了水漂。

    不過(guò)，也有接近融創(chuàng)的人士認(rèn)為，對(duì)于融創(chuàng)的投資行為，不能僅從投資樂(lè)視虧損來(lái)看，而應(yīng)該放眼所有投資標(biāo)的。

    例如，融創(chuàng)在金科股份投資方面就獲益不菲。2016年，金科股份實(shí)施定向增發(fā)進(jìn)行融資擴(kuò)股，隨著公司股價(jià)的走高，融創(chuàng)及下屬公司開(kāi)啟了變現(xiàn)，三年投入的總回報(bào)在66億元以上，相當(dāng)于挽回了約三成的樂(lè)視投資損失。