本報記者 李春蓮

    3月6日晚，蘭生股份發(fā)布了重組草案，擬以蘭生輕工51%股權(quán)與東浩蘭生集團(tuán)持有的會展集團(tuán)100%股權(quán)的等值部分進(jìn)行置換。同時，蘭生股份擬向東浩蘭生集團(tuán)以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買置入資產(chǎn)與置出資產(chǎn)交易價格的交易差額部分。根據(jù)草案，會展集團(tuán)100%股權(quán)交易作價為14.55億元，蘭生輕工51%股權(quán)交易價格為5202萬元，差額部分以現(xiàn)金方式支付1.66億元，以股份方式支付12.37億元。

    交易完成后，會展集團(tuán)成為上市公司的全資子公司，上市公司將轉(zhuǎn)型成為會展全產(chǎn)業(yè)鏈資源型公司。

    布局會展全產(chǎn)業(yè)鏈

    盈利能力可期

    從注入資產(chǎn)質(zhì)地看，本次置入的會展集團(tuán)是東浩蘭生集團(tuán)旗下的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。會展集團(tuán)擁有會展完整產(chǎn)業(yè)鏈、大型展會的組展能力強(qiáng)、先進(jìn)的展館管理經(jīng)驗等多個方面的核心競爭優(yōu)勢。

    據(jù)了解，會展集團(tuán)擁有會展全產(chǎn)業(yè)鏈資源，業(yè)務(wù)涵蓋了展館運營、展覽組織、會議活動賽事、會展服務(wù)等會展產(chǎn)業(yè)鏈核心業(yè)務(wù)，按照集團(tuán)化經(jīng)營方式，主承辦展會規(guī)模位列國內(nèi)前列，系上海市會展行業(yè)龍頭企業(yè)。

    值得一提的是，會展集團(tuán)運營的展館主要有上海世博展覽館，上海世博展覽館開業(yè)首年即實現(xiàn)盈利，也是國內(nèi)首先啟用國際一流展館管理系統(tǒng)的展館之一。

    業(yè)內(nèi)認(rèn)為，隨著上海建設(shè)國際會展之都的機(jī)遇，近年來上海市展覽場次持續(xù)上升，上海世博展覽館作為上海市主要展館，其可持續(xù)發(fā)展能力也將會得到進(jìn)一步釋放。

    強(qiáng)大的核心競爭力鑄就了良好的盈利能力。根據(jù)草案，2017年、2018年及2019年1-10月，會展集團(tuán)實現(xiàn)營業(yè)收入12.31億元、15.92億元及14.33億元，毛利率分別為16.32%、22.44%及20.19%，實現(xiàn)凈利潤分別為1.49億元、1.54億元、1.12億元。本次交易完成后，上市公司的盈利能力將會獲得大幅提升。以2019年10月31日的數(shù)據(jù)為例（下同），上市公司的利潤總額由2.04億元上升至3.47億元，提升幅度為70.14%，凈利潤由1.66億元提升至2.73億元，上升幅度為64.83%，每股收益也將提升25.64%至0.49元。

    本次交易完成后，有助于增強(qiáng)上市公司的盈利能力和核心競爭力，上市公司的整體價值也會得到有效提升。

    會展行業(yè)空間廣闊

    上海區(qū)位優(yōu)勢明顯

    隨著國民經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，我國會展行業(yè)增長迅速，境內(nèi)展覽規(guī)模持續(xù)提升。

    上海在會展業(yè)發(fā)展上具有天然的優(yōu)勢，地理位置優(yōu)越。上海的機(jī)場、港口發(fā)達(dá)，與世界各國交流溝通便利。同時，上海加快推進(jìn)國際金融中心建設(shè)，服務(wù)業(yè)發(fā)達(dá)，其良好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是會展發(fā)展的必要條件。

    更為重要的是，上海擁有發(fā)達(dá)、完善的會展基礎(chǔ)設(shè)施。

    除了上海先天的區(qū)位優(yōu)勢外，上海市政府對打造國際會展之都的政策支持力度也是空前強(qiáng)大。2018年上海市商務(wù)委印發(fā)《上海市建設(shè)國際會展之都專項行動計劃（2018-2020年）》，到2020年，全年展覽總面積達(dá)到2000萬平方米，國際展占展覽總面積的比重達(dá)到80%，單次展覽面積在10萬平方米以上的展會項目達(dá)到50個；在品牌主題方面，上海要培育若干個具有國際競爭力的展覽業(yè)集團(tuán)，爭取進(jìn)入國際展覽業(yè)協(xié)會的機(jī)構(gòu)數(shù)超過35家。

    計劃還明確指出，到2020年，上海市會展業(yè)的直接收入超過180億元，拉動相關(guān)行業(yè)收入達(dá)到1600億元，上海會展業(yè)配置全球資源能力進(jìn)一步提升，實現(xiàn)基本建成國際會展之都的目標(biāo)。

    有分析師表示，上海會展業(yè)發(fā)展的機(jī)遇也正是會展集團(tuán)的機(jī)遇，會展集團(tuán)作為上海市國資委領(lǐng)導(dǎo)下的國有企業(yè)，必然會在充分受益于上海市的會展支持政策的同時，積極努力助力上海市實現(xiàn)構(gòu)建國際會展之都這一目標(biāo)。

    會展集團(tuán)估值合理

    未來發(fā)展值得期待

    并購重組中，標(biāo)的資產(chǎn)的估值高低是投資者關(guān)心的問題。

    根據(jù)公告，本次交易標(biāo)的會展集團(tuán)作價14.55億元是一個合理的估值。2017年、2018年及2019年1-10月，會展集團(tuán)實現(xiàn)營業(yè)收入12.31億元、15.92億元及14.34億元。業(yè)績承諾方面，東浩蘭生集團(tuán)承諾會展集團(tuán)在2020-2022年歸母凈利潤分別不低于7789.59萬元、1.09億元、1.28億元。按照市盈率去計算，會展集團(tuán)2018年市盈率為10.49倍，預(yù)期2019年市盈率為10.92倍，低于市場同業(yè)平均24.75倍的市盈率。同樣，會展集團(tuán)的市凈率也大幅低于行業(yè)均值。

    業(yè)內(nèi)認(rèn)為，本次資產(chǎn)重組具有多重意義，一方面東浩蘭生集團(tuán)作為上海市競爭類國有企業(yè)，積極響應(yīng)政府號召，實行混合所有制改革，將會展主業(yè)資源置入上市公司以使核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市。同時，也是在上海打造國際會展之都的大背景下，會展集團(tuán)充分利用上市平臺豐富多樣的再融資手段及良好的品牌效應(yīng)，進(jìn)一步提升會展集團(tuán)的國際競爭力，增厚經(jīng)營業(yè)績的一項重要舉措。另外，對于上市公司來說，注入會展集團(tuán)后上市公司的盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量也會得到大幅提升。

    此外，展望未來，會展集團(tuán)會充分利用上海的區(qū)位優(yōu)勢，借助中國資本市場的支持，以及政府產(chǎn)業(yè)支持政策向國際延伸，力爭成為世界性的會展業(yè)大集團(tuán)。

（編輯 喬川川）