本報(bào)記者 王明山

    7月18日，貴金屬市場(chǎng)再一次集體暴動(dòng)，倫敦現(xiàn)貨黃金上漲1.33%，現(xiàn)貨白銀上漲2.38%，而美元指數(shù)下跌0.52%，美債10年收益率一度下滑至2.023%。華安基金分析稱，貴金屬價(jià)格走高背后的原因主要有兩點(diǎn)：其一是聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表講話表達(dá)了對(duì)通脹的擔(dān)憂和美聯(lián)儲(chǔ)采取“保險(xiǎn)式降息”的意向；其二是同一天里全球有四家央行降息，貨幣寬松已經(jīng)來臨。

    在此之前，美聯(lián)儲(chǔ)副主席RichardClarida稱“美國經(jīng)濟(jì)處于良好狀態(tài)，但前景不確定性有所增加，不希望等到數(shù)據(jù)變差才采取行動(dòng)”。紐約聯(lián)儲(chǔ)行長JohnWilliams稱，“擔(dān)心通脹可能會(huì)過低，在其他國家已經(jīng)出現(xiàn)這種情況。目前預(yù)計(jì)美國中性利率在0.5%左右。”

    華安基金對(duì)此表示，這是再次強(qiáng)調(diào)采取降息提前應(yīng)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)前景不確定性。上周鮑威爾國會(huì)聽證會(huì)上已經(jīng)示意，盡管6月份就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，但美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在本月作出2008年以來首次降息決定。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)狀況非常悲觀，此外投資銀行對(duì)二季度美國GDP增速預(yù)測(cè)同樣悲觀，JPMorgan預(yù)測(cè)1.3%，高盛預(yù)測(cè)1.4%，德意志銀行預(yù)測(cè)1.5%。

    另外，這也提高了一次性降息50基點(diǎn)的市場(chǎng)預(yù)期。美國國債期貨隱含降息概率顯示，7月31日一次性降息50基點(diǎn)的概率從25%上升到42%，從走勢(shì)來看，5月份以來黃金價(jià)格走勢(shì)與降息50基點(diǎn)概率的走勢(shì)接近。全球央行降息，也倒逼美聯(lián)儲(chǔ)采取行動(dòng)，7月18日全球有四家央行降息，全球央行降息一方面印證了全球經(jīng)濟(jì)放緩的格局，另一方面是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息趨勢(shì)的確認(rèn)。

    除此之外，靜默期間經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與歐央行決議成為關(guān)鍵。此次講話是美聯(lián)儲(chǔ)7月30日和7月31日貨幣政策會(huì)議靜默期之前最后一些評(píng)論，此后兩周的靜默期里7月25日歐央行降息概率47.09%，7月26日美國第二季度GDP數(shù)據(jù)公布。從當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)釋放的信息來看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大概率低于預(yù)期。

    華安基金分析稱，短期來看，降息預(yù)期將繼續(xù)推動(dòng)黃金價(jià)格沖高，美聯(lián)儲(chǔ)靜默期間金價(jià)將延續(xù)趨勢(shì)。降息后國債收益率和實(shí)際利率有進(jìn)一步下行，美元指數(shù)承壓。從歷史數(shù)據(jù)看，降息前7日金價(jià)平均漲幅約2%。若本次降息25基點(diǎn)，金價(jià)隨后將承壓，若降息50基點(diǎn)，金價(jià)將再次迎來上漲。

    而從中長期來看，美聯(lián)儲(chǔ)觀察期結(jié)束，美國經(jīng)濟(jì)狀況將決定黃金下半年走勢(shì)。從當(dāng)前全球央行一致行為來看，投資者所不知道的信息顯然對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況極為不利。維持黃金中期的投資邏輯不變：全球央行特別是美聯(lián)儲(chǔ)將在中期經(jīng)濟(jì)放緩預(yù)期下逐漸退出緊縮周期，黃金受益于流動(dòng)性的邊際改善和避險(xiǎn)偏好的提升。

（編輯 喬川川）