今日，科創(chuàng)板第一股華興源創(chuàng)發(fā)行價(jià)正式公布。作為科創(chuàng)板注冊(cè)制下首只市場(chǎng)化定價(jià)的股票，華興源創(chuàng)在6月21日～24日進(jìn)行了初步詢價(jià)，證券公司、基金公司、保險(xiǎn)公司等各類型機(jī)構(gòu)參與了網(wǎng)下詢價(jià)，多家公募基金積極報(bào)價(jià)搶籌，爭(zhēng)取在科創(chuàng)板打新盛宴中“分一杯羹”。

    機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)相對(duì)集中

    根據(jù)科創(chuàng)板承銷的相關(guān)規(guī)定，科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行為網(wǎng)下詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格，網(wǎng)上網(wǎng)下定價(jià)發(fā)行。證券公司、基金公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)公司、合格境外機(jī)構(gòu)投資者及符合一定條件的私募基金管理人等7類機(jī)構(gòu)投資者擁有網(wǎng)下詢價(jià)資格。

    據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，多家基金公司參與了網(wǎng)下詢價(jià)環(huán)節(jié)，部分大型公募還針對(duì)各類型、不同規(guī)模的基金拿出了差異化的報(bào)價(jià)方案，希望提升重點(diǎn)產(chǎn)品的中簽率。

    北京一家大型公募投資總監(jiān)告訴記者，該公司使用的是差異化報(bào)價(jià)方案，他本人管理的混合基金給出的報(bào)價(jià)為25元/股；公司旗下指數(shù)型基金考慮到標(biāo)的上市后大漲可能導(dǎo)致跟蹤發(fā)生負(fù)偏離，對(duì)中簽的訴求更高一些，報(bào)價(jià)方案也更為積極。

    北京一家中型公募基金經(jīng)理表示，目前公司尚未發(fā)布科創(chuàng)板投資基金清單，基于審慎原則，并未參與華興源創(chuàng)網(wǎng)下詢價(jià)。根據(jù)他了解到的科創(chuàng)板第一股網(wǎng)下詢價(jià)情況，目前機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)PE（市盈率）區(qū)間多在35～40倍。

    華南一位基金經(jīng)理表示，該公司旗下所有有資格參與科創(chuàng)板網(wǎng)下配售的基金都參與了報(bào)價(jià)。這次科創(chuàng)板詢價(jià)與以往不太一樣，一是個(gè)人投資者不能參與網(wǎng)下配售，純粹的機(jī)構(gòu)投資者參與報(bào)價(jià)會(huì)更為理性；第二，這次報(bào)價(jià)非常市場(chǎng)化，根據(jù)上市公司基本面定價(jià)，整體給出的估值不算高；三是同業(yè)之間溝通增多，因?yàn)?ldquo;報(bào)價(jià)最高10%和報(bào)價(jià)最低10%”會(huì)被剔除，因此各家會(huì)加強(qiáng)交流，將報(bào)價(jià)盡量落在合理區(qū)間。

    一位基金經(jīng)理透露，他所在公司積極參與了這次網(wǎng)下詢價(jià)。“能參加的就參加”，據(jù)他介紹，業(yè)內(nèi)其他機(jī)構(gòu)的情形比較類似，都相當(dāng)踴躍。“我們公司有專門的科創(chuàng)板研究小組，根據(jù)他們給出的報(bào)價(jià)及公司相關(guān)要求報(bào)價(jià)，總體來(lái)說(shuō)，報(bào)價(jià)屬于平均水平。”

    此外，也有基金公司會(huì)針對(duì)不同的基金規(guī)模設(shè)置了不同的報(bào)價(jià)策略。

    北京上述中型公募基金經(jīng)理稱，對(duì)于大型基金公司而言，為了獲得好的中簽率，規(guī)模較大基金和小基金的報(bào)價(jià)策略會(huì)不同，目的就是提升報(bào)價(jià)的有效性和中簽率。部分中小公司，由于基金經(jīng)理不多、產(chǎn)品有限，多數(shù)是統(tǒng)一報(bào)價(jià)。

    據(jù)該基金經(jīng)理觀察，目前機(jī)構(gòu)對(duì)科創(chuàng)板第一股的報(bào)價(jià)比較理性，網(wǎng)下詢價(jià)階段并沒(méi)有給出過(guò)高的報(bào)價(jià)；另一方面，華興源創(chuàng)作為設(shè)備制造行業(yè)公司，在A股市場(chǎng)有不少同類型標(biāo)的，可以繼續(xù)沿用PE估值法報(bào)價(jià)，這也導(dǎo)致機(jī)構(gòu)間的報(bào)價(jià)區(qū)間相對(duì)集中。

    不過(guò)，該基金經(jīng)理也坦言：“前期推出的科創(chuàng)板股票估值相對(duì)容易，因?yàn)檫@些個(gè)股有一定利潤(rùn)率，在A股也有對(duì)標(biāo)標(biāo)的。目前A股市場(chǎng)整體估值相對(duì)合理，我們對(duì)前期科創(chuàng)板上市企業(yè)估值將主要參照PE估值法，但未來(lái)一些缺乏A股對(duì)應(yīng)標(biāo)的的醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)的估值難度會(huì)大大增加。”

    機(jī)構(gòu)間博弈增加

    更考驗(yàn)投研和定價(jià)能力

    在北京上述中型公募基金經(jīng)理看來(lái)，由于科創(chuàng)板詢價(jià)和交易規(guī)則不同，科創(chuàng)板打新與A股原有的打新規(guī)則存在很大區(qū)別：一方面，科創(chuàng)板新股報(bào)價(jià)的“錨定點(diǎn)”相對(duì)模糊，不像原有的23倍市盈率的估值?？苿?chuàng)板個(gè)股報(bào)價(jià)將落在一定的價(jià)格區(qū)間，更加考驗(yàn)機(jī)構(gòu)的定價(jià)能力；另一方面，根據(jù)科創(chuàng)板上市交易規(guī)則，新股上市后前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，這對(duì)基金經(jīng)理的賣出能力也將是比較大的考驗(yàn)。

    不過(guò)，談及科創(chuàng)板第一股上市后的表現(xiàn)，這位基金經(jīng)理相對(duì)樂(lè)觀。“相比原有的打新，我們預(yù)計(jì)科創(chuàng)板第一股的中簽率會(huì)高一些，伴隨著科創(chuàng)板的關(guān)注度不斷提升，首只科創(chuàng)板股票有望在上市首日估值上升到幾十倍，可能會(huì)給參與方帶來(lái)不錯(cuò)的投資回報(bào)。”

    據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，有的基金經(jīng)理考慮在科創(chuàng)板股票上市首日高點(diǎn)賣出，也有的將在新股上市后一周賣出，交易規(guī)則與傳統(tǒng)打新“漲停板開板賣出”的策略迥然不同。而在科創(chuàng)板上市股票無(wú)先例可循的情況下，業(yè)內(nèi)對(duì)科創(chuàng)板打新賣出時(shí)點(diǎn)的決策也莫衷一是。

    “目前這一市場(chǎng)化報(bào)價(jià)體系類似于2008～2012年的打新報(bào)價(jià)，機(jī)構(gòu)間的博弈會(huì)更多一些。”北京上述大型公募投資總監(jiān)稱，“科創(chuàng)板打新不再是23倍市盈率的估值方式，報(bào)價(jià)更加市場(chǎng)化，這對(duì)機(jī)構(gòu)的定價(jià)能力也是更大的考驗(yàn)。”

    上述投資總監(jiān)認(rèn)為，定價(jià)能力是公募基金公司的核心能力，在這樣的機(jī)構(gòu)博弈中，有的公司會(huì)考慮科創(chuàng)板的關(guān)注度溢價(jià)，愿意以更高價(jià)格去參與。如果新股上市漲幅巨大，將會(huì)給基金帶來(lái)增厚收益，當(dāng)然這需要建立在對(duì)上市個(gè)股的深度研究的基礎(chǔ)上，報(bào)價(jià)的背后要更加考驗(yàn)各家機(jī)構(gòu)的投研和定價(jià)能力。