2015年6月12日，上證指數(shù)在創(chuàng)出5178.19點的新高后開始暴跌，距今已過去整整4年，截至今年6月12日上證指數(shù)以2909.38點收盤，較4年前的高點下跌了44%。股災(zāi)過后，有人讀懂了價值投資，有人明白了風(fēng)險控制，也有人至今產(chǎn)品業(yè)績?nèi)栽诠鹊?。?shù)據(jù)顯示，股災(zāi)以來，有24%的基金取得正收益。

    24%基金取得正收益

    四年來，股市大幅震蕩。數(shù)據(jù)顯示，股災(zāi)前成立的1085只普通股票型和混合型基金（非分級）中，僅有260只基金從2015年6月高點至今取得正收益，占比約24%。

    其中，表現(xiàn)最好的是東方紅睿元三年定期，區(qū)間收益率達(dá)到66.76%；易方達(dá)中小盤、長安鑫利優(yōu)選A、前海開源再融資主題精選等基金期間都取得50%以上的收益；前海開源事件驅(qū)動A、銀華富裕主題等的回報率也超過30%。不過，大部分的基金依然是負(fù)收益，825只基金未能取得正收益，還有171只基金區(qū)間虧損超過50%。

    記者通過采訪看到，股災(zāi)后這幾年，一些基金經(jīng)理通過買進(jìn)龍頭股，抓住結(jié)構(gòu)性牛市機(jī)會，同時注重風(fēng)險控制，取得了不錯成績。

    長安鑫利基金經(jīng)理林忠晶表示：“這幾年A股業(yè)績增速較高的公司主要有兩類：一是具有品牌、渠道優(yōu)勢的龍頭公司，二是產(chǎn)業(yè)政策變動促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步帶來的行業(yè)性投資機(jī)會。股災(zāi)前后，實體經(jīng)濟(jì)處在去產(chǎn)能和去杠桿的過程中，部分行業(yè)集中度上升，龍頭公司因為抗風(fēng)險能力較強，業(yè)績相對穩(wěn)健，同時估值與業(yè)績匹配度較高，我們持有了較多的龍頭公司，創(chuàng)造了一定收益。”

    匯豐晉信雙核策略基金經(jīng)理是星濤說，“這幾年在大類資產(chǎn)配置方面，我們的風(fēng)險補償模型在極端情況下效果較好。自下而上看，2016~2017年，以核心資產(chǎn)的估值修復(fù)為主，經(jīng)歷了較長時間的結(jié)構(gòu)性牛市，藍(lán)籌白馬表現(xiàn)較好，我們的PB-ROE模型較好地把握住了低估值資產(chǎn)的價值回歸。”

    銀華中小盤基金經(jīng)理李曉星表示：“我們在2015年抓住了新興行業(yè)的投資機(jī)會，2016年抓住了中小市值的投資機(jī)會，2017年~2019年抓住了消費行業(yè)的投資機(jī)會。期間大盤波動較大，指數(shù)并沒有上漲，我們創(chuàng)造了不錯的絕對收益。”

    績優(yōu)基金經(jīng)理如何煉成

    記者在對多位績優(yōu)基金經(jīng)理的采訪中看到，他們非常注重價值投資，追求風(fēng)險收益的性價比。

    過去4年，東方證券（5.10-1.35%）資管依靠多只基金的出色表現(xiàn)贏得市場關(guān)注。東證資管公募權(quán)益投資部基金經(jīng)理韓冬表示，作為價值投資的堅定實踐者，東方紅投研團(tuán)隊不會刻意追捕市場風(fēng)向，也不會通過判斷市場短期走勢影響投資決策。在控制風(fēng)險和回撤方面，重視收益和風(fēng)險的匹配，不會將業(yè)績表現(xiàn)建立在高風(fēng)險之上。

    前海開源基金聯(lián)席投資總監(jiān)、基金經(jīng)理邱杰表示，在投資中堅持兩個原則，一是以絕對收益為主要目標(biāo)；二是注重選股，通過精選成長性確定、估值合理或低估的優(yōu)質(zhì)個股，積小勝為大勝，持續(xù)穩(wěn)定超越指數(shù)，實現(xiàn)較好的長期收益。

    邱杰認(rèn)為，控制風(fēng)險是投資中非常重要的一環(huán)，不虧錢、少虧錢才能實現(xiàn)較好的長期收益，同時給持有人更好的盈利體驗。“我主要通過選股和資產(chǎn)配置來控制風(fēng)險和回撤，比如選股，不管牛市還是熊市，我都不會只關(guān)注股價向上的彈性，而是以風(fēng)險收益比作為最重要的選股指標(biāo)，把股價向下的風(fēng)險作為投資中的重要權(quán)衡因素。這樣通過個股層面的風(fēng)險控制，疊加適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)配置，就能相對較好地控制住風(fēng)險和回撤。”

    景順長城基金總經(jīng)理助理、研究總監(jiān)劉彥春也談到：“我的投資理念是自下而上去尋找具備高投入產(chǎn)出潛力和高成長潛力的公司買入長期持有。另外，控制回撤只是一個結(jié)果，我們沒有很主動地通過倉位控制回撤，而更多的是基于公司的長期價值，如果認(rèn)為某只股票三年回報足夠好就買了，對短期回撤不是特別在意。”

    林忠晶也表示：“我們以產(chǎn)品、技術(shù)和商業(yè)模式作為出發(fā)點，結(jié)合公司治理結(jié)構(gòu)和管理執(zhí)行能力研判公司基本面和未來成長性，同時綜合對比同類可比公司的估值，多方面動態(tài)考量，以確定投資標(biāo)的。同時，特別注重風(fēng)險控制和回撤，投資組合中的行業(yè)相對分散，我們對于個股所面臨的風(fēng)險有充分認(rèn)識，對有歷史污點或財務(wù)指標(biāo)存在疑問的公司保持謹(jǐn)慎。”