年初以來(lái)A股已經(jīng)反彈超過(guò)10%，在流動(dòng)性環(huán)境的邊際改善、海外資金的持續(xù)流入和主題投資機(jī)會(huì)不斷涌現(xiàn)的情況下，市場(chǎng)表現(xiàn)較為強(qiáng)勁。

    2019年有三大確定性：第一，全球市場(chǎng)已經(jīng)大部分消化了美國(guó)逐步退出量化寬松的影響，全球央行進(jìn)一步收緊貨幣政策的可行性降低。美聯(lián)儲(chǔ)1月的議息會(huì)議紀(jì)要再次傳達(dá)鴿派信號(hào)，幾乎所有官員都希望在今年晚些時(shí)候結(jié)束縮表。隨著全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)正在積累，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)鴿派可能性增強(qiáng)；第二，經(jīng)濟(jì)增速換擋是必然趨勢(shì)，但在中國(guó)具有韌性的內(nèi)在生態(tài)支持下，斷崖式下跌并不會(huì)出現(xiàn)?？傮w來(lái)看，PMI反彈略超預(yù)期，消費(fèi)、基建和存貨投資有可能對(duì)于經(jīng)濟(jì)構(gòu)成支撐，經(jīng)濟(jì)增速下行壓力仍在，但有所緩解。第三，今年以來(lái)股市方面已經(jīng)推出多項(xiàng)重磅政策，利好二級(jí)市場(chǎng)。而在貨幣政策方面，結(jié)構(gòu)性貨幣政策仍有較大空間，有望釋放更多的資金，對(duì)資本市場(chǎng)形成一定程度的利好。

    未來(lái)經(jīng)濟(jì)大概率將找到活力所在，新舊動(dòng)能逐步切換，不斷展現(xiàn)出向上的生長(zhǎng)力。2019年市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入歷史少見(jiàn)的長(zhǎng)期投資布局期，風(fēng)險(xiǎn)偏好者不妨以更加樂(lè)觀的態(tài)度對(duì)待新的一年，風(fēng)險(xiǎn)敏感者可以等待更明確的信號(hào)出現(xiàn)。成長(zhǎng)股，尤其是與科技進(jìn)步、先進(jìn)制造有關(guān)的標(biāo)的有望產(chǎn)生較高超額收益。

    大類資產(chǎn)配置

    資產(chǎn)配置是理性長(zhǎng)期投資者的必備武器，多元化配置在任何時(shí)候也不過(guò)時(shí)。整體來(lái)看，未來(lái)一段時(shí)間我們判斷權(quán)益類市場(chǎng)環(huán)境有望得到改善，債市維持中性，建議投資者在分散化投資的基礎(chǔ)上，適當(dāng)增配權(quán)益基金，組合上仍以多元資產(chǎn)以及多元策略為導(dǎo)向。

    權(quán)益基金：

    關(guān)注基建、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金

    A股估值位于歷史底部區(qū)域，在這種市場(chǎng)環(huán)境當(dāng)中，首推利用指數(shù)增強(qiáng)工具把握基本面底部機(jī)會(huì)。目前指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)收益比合理，增強(qiáng)后超額收益能夠彌補(bǔ)底部振幅增加絕對(duì)收益，利于底部持倉(cāng)。其次建議注重基金的選股能力，關(guān)注以下投資機(jī)會(huì)：戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金。成長(zhǎng)股整體估值回到歷史底部，風(fēng)險(xiǎn)偏好如回暖，在資金價(jià)格走低環(huán)境中有助于業(yè)績(jī)穩(wěn)定的成長(zhǎng)類公司估值修復(fù)，因此相對(duì)而言，成長(zhǎng)股較藍(lán)籌的長(zhǎng)期趨勢(shì)占優(yōu)，許多科技板塊如消費(fèi)電子、云服務(wù)、智能裝備、新能源汽車等正在醞釀開(kāi)啟新一輪景氣周期；金融地產(chǎn)主題基金。若經(jīng)濟(jì)超預(yù)期衰退，政策面可能存在大幅放松的可能，此時(shí)利好資產(chǎn)型板塊如銀行、地產(chǎn)等；中大盤價(jià)值型基金。此類基金存在長(zhǎng)期入場(chǎng)機(jī)會(huì)，可通過(guò)側(cè)重配置估值與業(yè)績(jī)相匹配的行業(yè)龍頭的基金參與。

    固定收益基金：

    選擇交易能力優(yōu)秀的基金

    債市經(jīng)歷小牛后趨勢(shì)仍在，但上漲空間有所減小，因此短期內(nèi)或仍有較好的回報(bào)，但長(zhǎng)期持中性看法。配置型投資者建議遵循從基金公司到基金經(jīng)理，再到具體產(chǎn)品的選擇思路，重點(diǎn)關(guān)注具有優(yōu)秀債券團(tuán)隊(duì)配置以及較強(qiáng)投研實(shí)力的基金公司，這類公司往往信用團(tuán)隊(duì)規(guī)模較大，擁有內(nèi)部評(píng)級(jí)體系，具有較強(qiáng)的券種甄別能力，具體基金公司債券基金管理規(guī)?？梢宰鳛橐粋€(gè)重要參考。交易型投資者可結(jié)合市場(chǎng)波動(dòng)適當(dāng)關(guān)注交易能力優(yōu)秀的基金，其對(duì)券種、久期和杠桿的主動(dòng)管理有望帶來(lái)超越基準(zhǔn)的收益。

    QDII基金：

    近期看好黃金基金

    考慮到美股估值處于歷史高位以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)到周期高點(diǎn)等因素，美股全年或仍能取得正收益，走勢(shì)則需要進(jìn)一步考慮事件性影響以及美股盈利狀況，但波動(dòng)將會(huì)加大，性價(jià)比并不高，建議適當(dāng)減少對(duì)美國(guó)QDII的關(guān)注。另一方面，港股在估值具備吸引力的情況下優(yōu)勢(shì)逐漸得到體現(xiàn)，投資者可給予適當(dāng)關(guān)注，但若美股發(fā)生較大調(diào)整，港股最先受到波及，因此建議對(duì)港股QDII也維持較低配置。目前來(lái)看，金價(jià)在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下處于強(qiáng)勢(shì)區(qū)間，全球經(jīng)濟(jì)山雨欲來(lái)，前景趨于黯淡，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)正在增大；美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)放緩加息，制約金價(jià)因素階段性減弱。從長(zhǎng)期走勢(shì)來(lái)看，當(dāng)前金價(jià)處于底部區(qū)間，開(kāi)始出現(xiàn)觸底反彈的趨勢(shì)，近期可以加大對(duì)黃金QDII基金的關(guān)注。