2017年度境內(nèi)接收款物捐贈共計1499.86億元，較上年增長7.68%，其中接收捐贈收入過億元的基金會共64家。

    近日，民政部公布《慈善組織保值增值投資活動管理暫行辦法》（下稱《暫行辦法》），慈善機構可購買銀行、信托、證券、基金等金融機構發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，并可將財產(chǎn)委托給受金融監(jiān)督管理部門監(jiān)管的機構進行投資。

    《暫行辦法》公布后，不少公募基金摩拳擦掌，開始溝通相關客戶。但記者在深入調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，部分公募基金早已開始承接以慈善基金、高?；饡榇淼目蛻?，從具體運作的情況來看，存在可投資金規(guī)模較小、風險偏好低、定制化要求高且對公募管理人的篩選標準嚴格等等隱形門檻，種種情形顯示，這塊“千億蛋糕”并不容易吃到。

    市場規(guī)模大部分公募提早介入

    就整體市場規(guī)模來看，慈善基金會和高?；饡馁Y產(chǎn)體量相當可觀，且收入逐年增長。9月21日，中國慈善聯(lián)合會發(fā)布的《2017年度中國慈善捐助報告》顯示，2017年度境內(nèi)接收款物捐贈共計1499.86億元，較上年增長7.68%，其中接收捐贈收入過億元的基金會共64家，在民政部登記注冊的全國性基金會38家，捐贈收入合計226.4億元。另有數(shù)據(jù)顯示，全國高?；饡糍Y產(chǎn)去年就超過300億元，其中清華、北大教育基金會凈資產(chǎn)之和就達100億元左右。

    日益龐大的資產(chǎn)自然產(chǎn)生保值增值需求，從記者采訪和梳理部分基金會公布的年報中得知，早有公募基金承接該類客戶。如興全基金的客戶中，浙江馬云公益基金會、騰訊公益慈善基金會和北京大學教育基金會赫然在列。嘉實基金告訴記者，公司已服務約60家基金會，包括慈善基金會和高?；饡?。另有數(shù)家基金公司透露專戶和指數(shù)產(chǎn)品中有部分資金來自于慈善基金會和高?；饡?。

    綜合基金公司在實際操作中的感受，慈善基金會和高?；饡啾绕渌鹑跈C構客戶，有以下幾大特點：

    首先，平均可投資金規(guī)模較小，整體風險偏好較低，過往投資工具較為單一；其次，慈善組織之間投資行為呈現(xiàn)一定的差異化。部分資金規(guī)模較大的高?；饡耐顿Y行為成熟度較高，具有更高的風險偏好，甚至成立全資的資產(chǎn)管理公司負責管理基金會資產(chǎn)，團隊成員均來自市場專業(yè)投資機構，其投資工具相對更為豐富，而多數(shù)慈善組織的投資團隊尚在建設之中。

    公募須提升定制化服務能力

    在采訪過程中，也有基金公司透露，機構部已經(jīng)開始溝通相關客戶，但實際操作并不容易。慈善基金會的章程對投資有著諸多限制，而且風險承受能力極弱，“隱形門檻制約著客戶的投資行為，即使買貨幣基金也覺得不夠安全”。究竟慈善基金究竟如何選擇投資機構？記者采訪了在公益領域頗為出名的上海真愛夢想公益基金會，其答復有一定參考意義。

    據(jù)真愛夢想基金會透露，其有部分資金委托興全基金進行投資管理。之所以選擇興全基金有以下理由：首先是基于從2010年開始至今長期的合作，在這8年中，興全基金的捐贈合計1058萬元。其次，作為捐贈方，興全有明確的思路，每年聽取慈善投入的績效評估，全體高管參與，這是慈善捐贈中極為難得的專業(yè)精神。第三，興全的公益品牌在金融行業(yè)里具備一定的影響力，影響了許多基金公司關注和支持公益，興全也將真愛夢想推薦給多家基金公司，促成更多人對真愛夢想基金會的了解和參與。

    嘉實基金對慈善基金會和高校基金會提供的服務也具有代表性。嘉實基金表示，對于慈善組織，嘉實以貨幣基金作為主要服務媒介，協(xié)助慈善組織做好流動性管理；對于相對成熟的慈善組織例如部分高校基金會，嘉實基金以客戶投資需求為出發(fā)點，提供能滿足其風險收益要求的具體產(chǎn)品；而對于一部分對保值增值相對陌生、尚無完整投資管理制度的慈善組織，嘉實基金為其提供了慈善組織保值增值的研究服務，向其介紹投資必要性、國內(nèi)資產(chǎn)管理產(chǎn)品現(xiàn)狀，并提供投資管理方式以及產(chǎn)品解決方案的建議。

    綜上所述，相較于一般機構而言，高?；饡约按壬苹饡馁Y金更加注重資產(chǎn)的安全性，在保值的基礎上實現(xiàn)穩(wěn)健增值。此外由于基金會資金基本都是捐贈而來，投資上的偏差所帶來的社會影響要遠大于一般金融機構，因此基金會往往會在綜合考慮機構的品牌、歷史業(yè)績以及社會評價等因素，經(jīng)過一套較為嚴格的審核流程后審慎地選擇合作伙伴；同時，基金會對于管理人也會傾向于做適度分散，以規(guī)避投資風險與道德風險。因此對于打算開發(fā)該類客戶的基金公司來說，除了持續(xù)改善長期業(yè)績，提升定制化服務能力也是重中之重。

    對于《暫行辦法》的推出，匯添富基金與興全基金均認為，這一政策有利于專業(yè)機構投資者更好為高?；饡痛壬苹饡峁I(yè)服務，更好地為慈善基金實現(xiàn)保值增值。