國家統(tǒng)計局日前公布的數(shù)據顯示，前三季度我國GDP同比增長6.2%，其中第三季度GDP同比增長6%。與此同時，9月CPI增幅在時隔6年之后，再次觸及3%。筆者認為，就市場整體情況來看，雖然今年二、三季度GDP增速同比與環(huán)比均出現(xiàn)下滑，但當前市場情緒總體穩(wěn)定。這種穩(wěn)定在于宏觀調控在著力化解金融系統(tǒng)風險的基礎上，由政策調整與優(yōu)化帶來的資本市場的穩(wěn)定表現(xiàn)，對社會整體預期的穩(wěn)定起到增量促動作用。著眼于當前以及發(fā)展前景，中國經濟增長方式已步入“提質增效”新階段。

    當前經濟仍處于出清階段

    正確認識中國經濟的基本形勢，是未來政策制定與市場投資決策依據的關鍵所在。從經濟周期來看，筆者認為，我國經濟當前仍處在市場出清階段。

    從總量指標看，我國經濟高速增長向中高速增長有其客觀必然性，其基本邏輯在于對比基數(shù)的持續(xù)增大、高投資與高能耗拉動的傳統(tǒng)增長方式的難以為繼、外需擠壓以及短周期景氣趨勢的自我強化等，而最能反映短期景氣波動的是物價指數(shù)表現(xiàn)；而反映上游引致需求冷暖的PPI數(shù)據更是在多個月份出現(xiàn)同比或環(huán)比負增長。居民最終消費及其派生的引致需求指標顯示，我國大部分生活消費品與生產制成品總體仍都處在過剩狀態(tài)，總需求依舊不足。而不時出現(xiàn)的部分商品短缺，并不足以改變市場整體出清仍未完成的基本判斷。

    剛剛公布的前三季度宏觀經濟數(shù)據能說明這一事實。9月份我國CPI增長達到3%，其中主要貢獻因素是由“非洲豬瘟”等因素造成的豬肉短缺，豬肉價格大幅上漲69.3%。受豬肉聯(lián)動，其他肉類作為替代產品，價格上漲貢獻約0.7個百分點。除肉類之外的其他商品合計只貢獻約0.65個百分點，衣著、居住、生活用品及服務價格分別上漲1.6%、0.7%和0.6%，交通和通信價格下降2.9%。而根據筆者切身感受，除部分食品的季節(jié)性波動因素外，幾乎所有基本生活消費品，其行業(yè)整體都處于供過于求的狀態(tài)。而9月份，全國工業(yè)生產者出廠價格PPI同比下降1.2%，降幅月環(huán)比擴大0.4個百分點，這種反映上游引致需求層面的產能過剩和需求疲弱，更是持續(xù)多時。這些都印證著市場景氣仍處在出清階段。

    高質量增長動能培育

    近兩年以來，決策層著力抑制房價過快增長、整頓金融秩序、穩(wěn)定資本市場信心的正確舉措，對系統(tǒng)性風險進行了化解，市場預期穩(wěn)定也使得政策調控較去年淡定從容。

    短期來看，由經濟景氣復蘇疊加經濟長期增長中樞下移的壓力，宏觀調控對經濟下行進行對沖的“穩(wěn)增長”與“促復蘇”的基調，仍應是當前政策對癥施為的主要任務。

    但筆者認為，由中國經濟基本稟賦所決定，中國經濟穩(wěn)定并以適度高速增長的動能仍在，其表現(xiàn)在于房地產增速雖然在達到峰值之后向下滑落，但城市化進程及其成果鞏固的階段遠未結束，由安居基本需求決定的房地產投資總體仍將是擴張的，房地產作為國民經濟重要基礎部門的地位仍存。而城市公共基礎設施投資繼續(xù)面臨巨大需求，經濟社會發(fā)展與人民對美好生活的向往需要，也將會催生出新的巨大需求。

    僅以北上廣深地鐵為例，無論在密度與長度方面，都與東京、紐約等世界發(fā)達城市存在差距；而一線中心城市、內陸地區(qū)新崛起的中心城市及其向周邊輻射所催升的需求，將構成對公共基礎設施投資的未來潛力，加之消費持續(xù)增長形成的巨大需求，都將構成未來的基礎增長動能，這是中國經濟的“韌性”與回旋空間所在。

    而當前經濟的痛點在于戰(zhàn)略產業(yè)的瓶頸與短板，表現(xiàn)是結構優(yōu)化調整處于陣痛期，高污染、高能耗、粗放型增長動能需要持續(xù)轉變，傳統(tǒng)產業(yè)的勞動生產率需要提高。由此，推動傳統(tǒng)產業(yè)轉型升級與結構優(yōu)化，降低能耗與提升勞動生產率，培植拉動高質量增長的新產業(yè)、新動能，是當前階段以及今后面臨的戰(zhàn)略任務。

    擴展資本深度和廣度

    而培育戰(zhàn)略性新興產業(yè)，促進傳統(tǒng)產業(yè)轉型升級與結構優(yōu)化，資本市場功能發(fā)揮將起到舉足輕重的作用。

    發(fā)揮資本市場功能，促進經濟提質增效，需要擴展資本深度和資本廣度。從對實體經濟的支持方面，發(fā)揮資本市場功能可以對實體經濟提供直接融資，促進資本形成與資本在政策引導方向上的集聚。我國金融市場長期以來以間接融資為主，直接融資比例一直過低，信貸風險集中在銀行體系，企業(yè)包括地方政府融資平臺與銀行體系深度綁定，且企業(yè)與地方政府融資基本以債權融資為主，資本深度無法拓展制約了重整、運作與流動性空間，這些情況亟須擴大直接融資以進行疏導，同時需要擴展市場深度，打造資本重整與運作的平臺。

    發(fā)揮資本市場功能還需要優(yōu)化資本市場自身結構，并保持市場的活躍與持續(xù)繁榮。從優(yōu)化資本市場結構方面，制度建設是題中之義。

    科創(chuàng)板注冊制的實施以及主板更嚴格退市制度的實施，其正向效應正在顯現(xiàn)，顯著的方面是，嚴格退市機制大大壓縮了績差股的投機空間，從而使得這部分無效資產無法再如過去那樣對有效的市場資源形成分流，并使得價值投資理念得以深化，同時也有利于新的高新技術產業(yè)主體進行融資。同時，可以采取措施，梳理與重塑股市一二級市場的關系，壓縮一級市場的過度暴利，給二級市場留出更多利潤空間，這是促進二級市場活躍與發(fā)展，同時降低成本、打造實體經濟以資產并購重組為手段所依托的市場平臺。此外，需要培育與增強二級市場的投資功能，改變一直以來股市重融資、輕投資的現(xiàn)象。