1：科創(chuàng)板：重塑科技企業(yè)估值體系

    科創(chuàng)板無(wú)疑是2019年證券市場(chǎng)最重要的事件之一，1月底，證監(jiān)會(huì)和上交所就設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制發(fā)布了相關(guān)辦法和配套規(guī)則，公開(kāi)征求意見(jiàn)。這標(biāo)志著，科創(chuàng)板及注冊(cè)制試點(diǎn)改革越來(lái)越近了。目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為，今年上半年科創(chuàng)板將正式推出。

    科技類(lèi)企業(yè)因?yàn)锳股上市制度的限制而難以在國(guó)內(nèi)發(fā)行上市，從2009年的創(chuàng)業(yè)板推出，到2015年的戰(zhàn)略新興板計(jì)劃，再到2018年的創(chuàng)新企業(yè)試點(diǎn)，以及此次科創(chuàng)板的推出，國(guó)家一直在積極探索科技型企業(yè)上市的相關(guān)模式?？苿?chuàng)板的定位將聚焦國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和科技發(fā)展戰(zhàn)略，為科技型企業(yè)服務(wù)。

    招商證券認(rèn)為，以科創(chuàng)板設(shè)立為代表的資本市場(chǎng)改革將加快重塑相關(guān)科技企業(yè)估值定價(jià)體系，帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板科技股估值聯(lián)動(dòng)。從行業(yè)壁壘、研發(fā)能力、成長(zhǎng)確定性等角度重點(diǎn)推薦“5大6小”。具體為，“研發(fā)5龍頭”：恒生電子、用友網(wǎng)絡(luò)、廣聯(lián)達(dá)、四維圖新、同花順；“成長(zhǎng)6小美”：中新賽克、美亞柏科、創(chuàng)業(yè)軟件、思創(chuàng)醫(yī)惠、優(yōu)博訊、超圖軟件。（毛軍）

    2：低估值藍(lán)籌股：穩(wěn)定市場(chǎng)的中堅(jiān)力量

    在1月底，A股市場(chǎng)業(yè)績(jī)地雷集中爆發(fā)的時(shí)候，低估值藍(lán)籌股再次成為穩(wěn)定市場(chǎng)的中堅(jiān)力量，上證50指數(shù)連續(xù)走高。

    作為低估值藍(lán)籌的核心代表銀行股，目前市凈率在0.7倍左右，安全邊際極高，全面降準(zhǔn)資金釋放也有助于業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。另外，央行創(chuàng)設(shè)CBS支持永續(xù)債發(fā)行，銀行資本金壓力也得到緩解，進(jìn)一步提升了估值空間。

    2019年MSCI的A股納入因子從當(dāng)前5%逐步提升到20%，A股納入富時(shí)新興市場(chǎng)指數(shù)，外資流入A股增量將較多，低估值高股息率的銀行板塊受益將顯著。另一方面，近期銀保監(jiān)會(huì)稱，“銀保監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司使用長(zhǎng)久期賬戶資金，增持優(yōu)質(zhì)上市公司股票和債券”，銀行板塊一直以來(lái)都受保險(xiǎn)資金青睞，或?qū)⑦M(jìn)一步受益。

    券商板塊估值也處于歷史較低區(qū)間，隨著科創(chuàng)板和注冊(cè)制的建立與實(shí)施，將給券商的投行業(yè)務(wù)帶來(lái)機(jī)會(huì)。另外，紓困基金陸續(xù)到位，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)有所緩解，市場(chǎng)交易活躍度提升，未來(lái)券商業(yè)績(jī)有望強(qiáng)化。

    華泰證券表示，金融行業(yè)2019年業(yè)績(jī)向上改善預(yù)期強(qiáng)，重視券商板塊高彈性，把握銀行政策催化下的修復(fù)機(jī)會(huì)。證券行業(yè)關(guān)注優(yōu)質(zhì)券商投資機(jī)會(huì)，推薦中信證券、廣發(fā)證券、招商證券。銀行業(yè)推薦資本充裕、零售領(lǐng)先的平安銀行、招商銀行、建設(shè)銀行、常熟銀行、光大銀行、上海銀行。（毛軍）

    3：消費(fèi)類(lèi)：促消費(fèi)政策頻出

    統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年服務(wù)性消費(fèi)保持較快增速，全年居民人均服務(wù)性消費(fèi)支出8781元，占人均消費(fèi)支出44.2%。促進(jìn)消費(fèi)一直都是政府穩(wěn)增長(zhǎng)的重要手段，2019年以來(lái)，各種促消費(fèi)政策頻出，多措并舉促進(jìn)汽車(chē)消費(fèi)；促進(jìn)家電產(chǎn)品更新?lián)Q代；擴(kuò)大升級(jí)信息消費(fèi)，加快推出5G商用牌照；持續(xù)深化收入分配改革。

    大消費(fèi)類(lèi)股一直受外資青睞，截至1月底，北上資金今年首月凈買(mǎi)入金額達(dá)607億元，創(chuàng)歷史單月凈買(mǎi)入新高。其中，買(mǎi)入資金前五的個(gè)股分別為貴州茅臺(tái)、格力電器、美的集團(tuán)、五糧液、平安銀行，除平安銀行外，其他4股均為大消費(fèi)類(lèi)股，貴州茅臺(tái)凈買(mǎi)入額最高，達(dá)到77億元。

    信達(dá)證券認(rèn)為，消費(fèi)是復(fù)雜的，消費(fèi)者更是復(fù)雜的。當(dāng)今中國(guó)消費(fèi)者有年齡的區(qū)分（X0后們）、地域的區(qū)分（一二線城市VS低線城市）、生活狀態(tài)的區(qū)分（單身人群和已婚家庭）。通過(guò)以上的分析，推薦兩條投資主線：1、提供大而全的高性價(jià)比產(chǎn)品的公司；2、提供小而美細(xì)分賽道里的中高端產(chǎn)品的公司。

    建議關(guān)注商貿(mào)零售行業(yè)：天虹股份、永輝超市；紡織服裝行業(yè)：安踏體育、歌力思、富安娜；社服行業(yè)：中國(guó)國(guó)旅；食品飲料行業(yè)：廣州酒家；輕工行業(yè)：顧家家居；家電行業(yè)：美的集團(tuán)、蘇泊爾。（毛軍）

    4：豬周期：本輪拐點(diǎn)將提前到來(lái)

    本輪豬周期的補(bǔ)欄高峰從2017年算起，豬周期的拐點(diǎn)大概在2020年上半年，但因?yàn)榉侵挢i瘟的影響，養(yǎng)豬企業(yè)的產(chǎn)能會(huì)加速出清，這也意味著本輪豬周期的拐點(diǎn)會(huì)提前到2019年年中到來(lái)，甚至更早一些。

    因?yàn)榉侵挢i瘟的影響，能繁母豬存欄下降，養(yǎng)豬戶補(bǔ)欄的積極性也大大降低，而消費(fèi)變動(dòng)不大，這就會(huì)導(dǎo)致供需缺口的出現(xiàn)；其次，“南豬北養(yǎng)”的模式使得南北方豬肉市場(chǎng)割裂，產(chǎn)區(qū)大量中小養(yǎng)殖戶會(huì)因?yàn)樘潛p補(bǔ)欄意愿很低，銷(xiāo)區(qū)價(jià)格景氣但環(huán)保壓制補(bǔ)欄。另外一個(gè)更重要的原因，目前市場(chǎng)上消費(fèi)的產(chǎn)能，主要是非洲豬瘟發(fā)生之前的產(chǎn)能，所以目前二級(jí)市場(chǎng)上豬周期概念股，比如溫氏股份、牧原股份、正邦科技等個(gè)股的大幅上揚(yáng)，主要還是對(duì)豬價(jià)上漲預(yù)期的反應(yīng)。非洲豬瘟對(duì)養(yǎng)豬市場(chǎng)產(chǎn)能的真正影響，也就是供給減少和產(chǎn)能加速出清，還未真正發(fā)生。

    豬周期產(chǎn)業(yè)鏈，一是生豬類(lèi)上市公司，此類(lèi)公司在豬價(jià)上漲的過(guò)程中業(yè)績(jī)彈性較大；其次是養(yǎng)殖企業(yè)補(bǔ)欄積極性提升的過(guò)程中，飼料及動(dòng)物疫苗類(lèi)上市公司；三是由于豬肉價(jià)格上漲，雞、鴨、魚(yú)等替代品類(lèi)上市公司的投資機(jī)會(huì)?？申P(guān)注豬周期概念股，如溫氏股份、牧原股份、正邦科技、新希望、生物股份等。（付建利）

    5：5G：收獲更多政策紅利

    春節(jié)前，5G第三階段測(cè)試結(jié)果發(fā)布，多家參與測(cè)試的廠商獲頒證書(shū)，5G基站與核心網(wǎng)設(shè)備均已達(dá)到預(yù)商用要求。此外，華為、中興等也完成了2.6GHz頻段的相關(guān)測(cè)試，這為中國(guó)移動(dòng)加快部署5G網(wǎng)絡(luò)奠定了重要基礎(chǔ)，而中國(guó)移動(dòng)一向是通信行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)。

    業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商將在今年一季度啟動(dòng)5G設(shè)備招標(biāo)，A股5G板塊也將進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期。在這一階段，直接受益的就是5G主設(shè)備廠商，如中興通訊。5G產(chǎn)業(yè)鏈的配套廠商也將從中受益，涉及PCB、天線、濾波器等多個(gè)模塊。例如，5G基站的大批量建設(shè)和升級(jí)換代會(huì)帶來(lái)對(duì)PCB的海量需求，PCB將迎來(lái)新一輪升級(jí)替換的需求，上市公司中的深南電路、滬電股份等具有核心競(jìng)爭(zhēng)力；由于5G對(duì)MIMO技術(shù)的應(yīng)用，單個(gè)基站上的天線數(shù)也將成倍增加，這對(duì)于立訊精密、飛榮達(dá)等企業(yè)無(wú)疑將形成業(yè)績(jī)催化；同時(shí)，由于每個(gè)天線都需要配備一個(gè)雙工器，每個(gè)雙工器由兩組不同頻率的阻帶濾波器組成，當(dāng)天線數(shù)量增加時(shí)，濾波器數(shù)量會(huì)隨之成比例增加，東山精密、*ST凡谷等企業(yè)將受益。

    工信部部長(zhǎng)苗圩在1月初表態(tài)，2019年將在部分地區(qū)發(fā)放5G臨時(shí)牌照，而市場(chǎng)預(yù)期，2019年底前后，5G正式商用牌照也將發(fā)放。目前，中央已經(jīng)定調(diào)2019年加快5G商用步伐，未來(lái)5G還將獲得哪些政策呵護(hù)值得關(guān)注。（劉燦邦）

    6：新能源汽車(chē)：專注細(xì)分行業(yè)龍頭

    根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2018年度新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量125.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)62%，其中12月份銷(xiāo)量22.62萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)39%，環(huán)比增長(zhǎng)34%。2019年，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)仍然值得重視，尤其是產(chǎn)業(yè)鏈的細(xì)分行業(yè)龍頭。在政策上，國(guó)家會(huì)從重“量”向重“質(zhì)”過(guò)渡，重點(diǎn)扶持具備核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)的新能源汽車(chē)企業(yè)。

    2019年新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的投資，重點(diǎn)在于各個(gè)細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)。海通證券研究報(bào)告表示，新能源乘用車(chē)前五大廠商市占率60%，市場(chǎng)集中度還有進(jìn)一步提升的空間。2018年1~11月比亞迪、北汽系和上汽乘用車(chē)的新能源汽車(chē)銷(xiāo)量位居行業(yè)前三，其中比亞迪累計(jì)銷(xiāo)量逼近20萬(wàn)輛，同比增加98%，行業(yè)龍頭地位牢固。前十大熱銷(xiāo)新能源車(chē)型中比亞迪占到四款，優(yōu)勢(shì)顯著。

    二級(jí)市場(chǎng)上，雖然2018年新能源汽車(chē)和鋰電池概念指數(shù)均大幅跑輸滬深300指數(shù)，但比亞迪等個(gè)股表現(xiàn)還是不錯(cuò)。

    新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的投資，主要是上游鋰電池及電機(jī)原材料；中游的電機(jī)、電控、電池；下游的整車(chē)，充電樁和運(yùn)營(yíng)。可以關(guān)注比亞迪、當(dāng)升科技、旭升股份、杉杉股份、多氟多等公司。（付建利）

    7：國(guó)防軍工：景氣度將擴(kuò)散傳導(dǎo)

    截至1月底，國(guó)防軍工板塊共有79家上市公司發(fā)布了2018年業(yè)績(jī)預(yù)告。其中，共有73家公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利，業(yè)績(jī)?cè)鏊俅笥?0%的公司共有30家，增速處于20%~50%的公司共有17家。整體來(lái)看，79家上市公司預(yù)計(jì)2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)合計(jì)約130億元，同比增長(zhǎng)約39%；2018年第四季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)約98%。

    分類(lèi)來(lái)看，核心央企公司2018年凈利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)約為26%，核心民參軍公司預(yù)計(jì)同比增速約為36%，軍工行業(yè)核心公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定。分業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，作為軍隊(duì)裝備建設(shè)重點(diǎn)方向的航空領(lǐng)域上市公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)32.66億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)127%；國(guó)防信息化板塊利潤(rùn)預(yù)計(jì)增速與行業(yè)整體基本持平，達(dá)到32%；材料加工和地面兵裝板塊預(yù)計(jì)利潤(rùn)增長(zhǎng)分別為46.75%和47.36%；航天和船舶板塊同比增長(zhǎng)預(yù)計(jì)分別達(dá)到24.39%和2.71%。

    中信建投表示，2019年軍工行業(yè)景氣度將橫向擴(kuò)散和縱向傳導(dǎo)，產(chǎn)業(yè)鏈中上游核心配套/元器件公司業(yè)績(jī)將呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在投資策略上，景氣度橫向擴(kuò)散推薦整機(jī)央企龍頭內(nèi)蒙一機(jī)、中直股份、中航沈飛、航發(fā)動(dòng)力，以及成長(zhǎng)性民參軍公司高德紅外。景氣度縱向傳導(dǎo)推薦中上游央企龍頭航天電器、中航光電、中航機(jī)電，以及成長(zhǎng)性民參軍公司光威復(fù)材、景嘉微。（毛軍）

    8：基建：2019年托底目標(biāo)明顯

    基建投資的節(jié)奏由政策主導(dǎo)，在已公布政府工作報(bào)告的省份中，多數(shù)省份基建目標(biāo)增速依然與經(jīng)濟(jì)增速同步或高于經(jīng)濟(jì)增速，可見(jiàn)2019年基建托底的目標(biāo)比較明顯。

    從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，在2008年~2009年以及2011年~2012年兩次經(jīng)濟(jì)下行期間，基建投資對(duì)GDP增速的企穩(wěn)乃至反彈起到了決定性的作用。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨著外部貿(mào)易沖突、內(nèi)需疲軟、房地產(chǎn)調(diào)控趨嚴(yán)等壓力，基建投資的托底作用十分關(guān)鍵。

    截至2018年12月底，建筑業(yè)PMI指數(shù)為62.6%，維持在景氣區(qū)間內(nèi)。2018年下半年至今多個(gè)鐵路和城軌項(xiàng)目獲得發(fā)改委批復(fù)，總投資近1.5萬(wàn)億元，這些獲批項(xiàng)目今年將陸續(xù)開(kāi)工建設(shè)，建筑業(yè)的高景氣度有望延續(xù)。

    除了傳統(tǒng)的交通、市政、水利等之外，生態(tài)環(huán)保、民生服務(wù)（醫(yī)療教育等）、新型基礎(chǔ)設(shè)施（人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等）也被列入今年國(guó)家重點(diǎn)基建投資領(lǐng)域。

    國(guó)信證券表示，當(dāng)前基建補(bǔ)短板政策力度不斷加強(qiáng)，在交通項(xiàng)目投資落地、生態(tài)環(huán)保崛起、鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略等推動(dòng)下，今年基建投資增速有望回升至10%以上。重點(diǎn)推薦業(yè)績(jī)超預(yù)期的房建龍頭中國(guó)建筑，受益鐵路及軌交審批建設(shè)提速的央企基建龍頭中國(guó)中鐵和中國(guó)鐵建，新簽訂單超預(yù)期、分紅水平行業(yè)最高的上海建工，受益于軌道交通審批提速的隧道股份。（毛軍）

    9：光伏、風(fēng)電：平價(jià)上網(wǎng)日趨臨近

    進(jìn)入2019年，國(guó)家發(fā)改委與能源局聯(lián)合發(fā)布了光伏平價(jià)上網(wǎng)政策。平價(jià)上網(wǎng)政策的出臺(tái)，緩解了市場(chǎng)因光伏補(bǔ)貼下滑對(duì)裝機(jī)量影響的擔(dān)憂，也使2020年前審核并開(kāi)工的項(xiàng)目獲得保障，這對(duì)平價(jià)上網(wǎng)到來(lái)之前的光伏裝機(jī)量形成支撐。

    目前，國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)已經(jīng)由“兩頭在外”發(fā)展為“掌握全產(chǎn)業(yè)鏈核心工藝和設(shè)備”，這為行業(yè)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)；隨著光伏工藝和設(shè)備日趨成熟，優(yōu)勢(shì)資源區(qū)也已開(kāi)始出現(xiàn)平價(jià)項(xiàng)目，市場(chǎng)對(duì)于光伏行業(yè)邁入“黃金十年期”也充滿期待。

    個(gè)股方面，硅料龍頭通威股份、單晶硅片龍頭隆基股份、逆變器和EPC龍頭陽(yáng)光電源、光伏電池片工藝設(shè)備龍頭捷佳偉創(chuàng)等都值得關(guān)注。

    風(fēng)電也是即將走向平價(jià)上網(wǎng)的重點(diǎn)新能源領(lǐng)域，市場(chǎng)預(yù)計(jì)1-2年開(kāi)始實(shí)施風(fēng)電平價(jià)，屆時(shí)，平價(jià)項(xiàng)目將成為風(fēng)電市場(chǎng)需求的主要驅(qū)動(dòng)力。

    去年風(fēng)電行業(yè)全年新增并網(wǎng)容量20.6GW，同比增加37%。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，2019年風(fēng)電需求同比增長(zhǎng)約20%，在貸款利率下行、棄風(fēng)限電改善、風(fēng)電項(xiàng)目搶開(kāi)工等有利因素影響下，風(fēng)電行業(yè)的高景氣也將反映到企業(yè)盈利上。在此背景下，各細(xì)分環(huán)節(jié)龍頭如金風(fēng)科技、天順風(fēng)能等值得關(guān)注。（劉燦邦）

    10：OLED產(chǎn)業(yè)：折疊屏普及拉動(dòng)需求

    目前，多家手機(jī)廠商均已宣布將在2月底發(fā)布折疊屏手機(jī)，折疊手機(jī)推出之后，最先受益的無(wú)疑是OLED面板廠商。在小米雙折疊手機(jī)曝光后，維信諾大方承認(rèn)該款手機(jī)屏幕是由其提供，將根據(jù)小米公司需求進(jìn)行柔性AMOLED屏幕量產(chǎn)供應(yīng)的相關(guān)配合。作為華為重要的OLED面板合作伙伴，京東方A在產(chǎn)能儲(chǔ)備上持續(xù)加碼，市場(chǎng)預(yù)計(jì)華為有望成為京東方OLED屏幕最大客戶，推動(dòng)國(guó)內(nèi)OLED面板行業(yè)進(jìn)入新的發(fā)展階段。

    此外，TCL集團(tuán)已經(jīng)公布了資產(chǎn)重組方案。未來(lái)，TCL集團(tuán)將聚焦于以華星光電半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)為核心主業(yè)。A股的另外一家面板企業(yè)深天馬A也已啟動(dòng)OLED產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃。由此可見(jiàn)，OLED市場(chǎng)當(dāng)前遠(yuǎn)沒(méi)有飽和，特別是在國(guó)產(chǎn)替代加持下，國(guó)內(nèi)廠商即將迎來(lái)重大機(jī)遇。

    除了顯示面板，芯片也是今年可重點(diǎn)關(guān)注的半導(dǎo)體細(xì)分領(lǐng)域?；仡欉^(guò)往，國(guó)家集成電路大基金一期資金1387億已投資完畢，二期資金募集工作也正在進(jìn)行，市場(chǎng)預(yù)計(jì)規(guī)模超過(guò)1500億元，同時(shí)帶動(dòng)地方產(chǎn)業(yè)基金數(shù)千億元。從大基金一期投向來(lái)看，其中67%投資于集成電路制造，6%投資于裝備材料類(lèi)，二期資金可能向產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)傾斜。由于國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備替代邏輯依然存在，北方華創(chuàng)、長(zhǎng)川科技等公司值得關(guān)注。