在金融市場(chǎng)，投資者不總是理性的。投資者的不理性行為常常造成投資虧損，也加劇了市場(chǎng)的非理性波動(dòng)。反之，如果投資者能對(duì)常見(jiàn)的行為偏差及其影響有一定了解，對(duì)自己理性投資、更好地認(rèn)識(shí)市場(chǎng)是大有幫助的。

    近年來(lái)，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的影響力日益壯大，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)先后四次頒給了行為經(jīng)濟(jì)學(xué)家，相關(guān)研究成果越來(lái)越受到機(jī)構(gòu)投資者的重視。行為經(jīng)濟(jì)學(xué)將行為分析理論與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律、心理學(xué)與經(jīng)濟(jì)科學(xué)有機(jī)結(jié)合起來(lái)，專注于研究人們系統(tǒng)性偏離理性行為的那些“行為偏差”。

    常見(jiàn)的投資者行為偏差包括過(guò)度自信、過(guò)度推斷、羊群效應(yīng)、損失厭惡、處置效應(yīng)、稟賦效應(yīng)、有限注意、逆火效應(yīng)等等。今天的“權(quán)益360”專欄就用行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究成果為大家介紹“過(guò)度自信”這一常見(jiàn)的行為偏差及其影響。

    “過(guò)度自信”是一種普遍存在的心理現(xiàn)象，指人們傾向于高估自己成功的概率，而低估失敗概率的心理偏差。換句話說(shuō)，人們過(guò)度相信自己的判斷能力，高估了自己成功的幾率和自己掌握信息的準(zhǔn)確性。調(diào)查顯示，80%的人認(rèn)為自己的駕駛技術(shù)高于平均水平；超過(guò)80%的中小投資者認(rèn)為自己能跑贏大盤，實(shí)際情況卻是80%的散戶跑輸給大盤。

    研究顯示，“過(guò)度自信”會(huì)帶來(lái)一系列的不良后果。

    一是導(dǎo)致難以完成計(jì)劃。人們做計(jì)劃時(shí)，傾向于高估任務(wù)完成帶來(lái)的好處，同時(shí)低估完成任務(wù)的成本和困難，從而低估完成任務(wù)需要的時(shí)間。這一現(xiàn)象被學(xué)術(shù)界稱為“計(jì)劃謬誤”，這源于人們易于幻想一些不切實(shí)際的目標(biāo)，誤以為自己對(duì)事態(tài)的發(fā)展有掌控能力，同時(shí)下意識(shí)地忽略自己不喜歡的可能結(jié)果。當(dāng)任務(wù)最終無(wú)法完成，又會(huì)懷疑、否定自己，從過(guò)度自信轉(zhuǎn)向妄自菲薄。

    二是導(dǎo)致投資受損，放大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在金融投資領(lǐng)域，過(guò)度自信帶來(lái)的危害更是顯而易見(jiàn)的。相對(duì)于大股東、公司管理層和機(jī)構(gòu)投資者，中小投資者存在信息獲取劣勢(shì)、專業(yè)能力薄弱、從眾跟風(fēng)心理等弱點(diǎn)。然而，由于過(guò)度自信，中小投資者往往認(rèn)為投資獲利很容易，或是認(rèn)為自己能戰(zhàn)勝市場(chǎng)、跑贏大盤指數(shù)。由于過(guò)度自信，中小投資者常常給自己設(shè)置過(guò)高的盈利目標(biāo)；將偶然的盈利歸因于自己操作的技巧，將虧損歸于外界無(wú)法控制的因素；傾向于頻繁交易，為市場(chǎng)提供流動(dòng)性的同時(shí)也讓利潤(rùn)受到交易手續(xù)費(fèi)的侵蝕。研究表明，投資者過(guò)度自信甚至放大了市場(chǎng)整體的波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。

    三是導(dǎo)致重大失敗或決策失誤。過(guò)度自信的公司管理者傾向于實(shí)施擴(kuò)張戰(zhàn)略，會(huì)加大企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境的可能性。無(wú)論是2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，還是2008年的次貸危機(jī)，在泡沫破滅前，多數(shù)決策者和社會(huì)大眾都對(duì)經(jīng)濟(jì)抱有很強(qiáng)的信心?？v覽人類歷史，“過(guò)度自信”讓個(gè)人、組織和社會(huì)都曾付出過(guò)巨大的代價(jià)。

    既然過(guò)度自信有這么多壞處，為何還能在“物競(jìng)天擇，適者生存”的自然選擇中保留下來(lái)。

    研究發(fā)現(xiàn)，在爭(zhēng)奪資源或發(fā)生沖突時(shí)，如果結(jié)果的高度不確定性與優(yōu)勝者的巨額凈收益并存，此時(shí)“過(guò)度自信”往往是很好的策略。因?yàn)橄鄬?duì)于更謹(jǐn)慎的對(duì)手，過(guò)度自信者能夠更加經(jīng)濟(jì)、快速地做出決策并統(tǒng)一思想，更有效率地付諸行動(dòng)，從而創(chuàng)造原本“不屬于自己”的勝利。

    此外，“過(guò)度自信”能生成積極的心理暗示，讓人樹立更遠(yuǎn)大的目標(biāo)，產(chǎn)生更強(qiáng)的斗志、決心和毅力；過(guò)度自信的人往往擅長(zhǎng)抓大放小并且更有創(chuàng)意；過(guò)度自信還有利于保持個(gè)人身心健康。正是這些優(yōu)點(diǎn)讓“過(guò)度自信”在自然選擇中長(zhǎng)盛不衰。

    綜上所述，“過(guò)度自信”是把雙刃劍。一方面，它會(huì)帶來(lái)計(jì)劃謬誤，導(dǎo)致投資受損，放大股價(jià)波動(dòng)，形成市場(chǎng)泡沫，引發(fā)決策失誤；另一方面，當(dāng)我們面對(duì)具有高度不確定性的競(jìng)爭(zhēng)或沖突時(shí)，“過(guò)度自信”又往往成為勝利者強(qiáng)有力的法寶。

    由于這一心理現(xiàn)象普遍存在，并顯著影響個(gè)人判斷和選擇，如何正確認(rèn)識(shí)并合理利用就顯得尤其重要。