股市持續(xù)低迷，這是導(dǎo)致新基金募集失敗的直接原因。但是，如果有多只基金募集失敗，這在A股市場(chǎng)歷史上也是比較少見的現(xiàn)象。然而，據(jù)資料顯示，今年以來就已經(jīng)有18只新基金募集失敗，而歷史上A股市場(chǎng)也僅有23只新基金發(fā)生過募集失敗的情況。由此可見，對(duì)于今年的股市行情，確實(shí)顯得非常低迷。

    一般而言，與股票投資相比，基金的投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)顯得相對(duì)偏低，但若基金管理者能力不足或資產(chǎn)配置方案不行，那么在疲軟的市場(chǎng)環(huán)境下，基金投資同樣會(huì)給投資者帶來了不少的損失，而有時(shí)候基金凈值的縮水速度更甚于同期市場(chǎng)的跌幅水平。

    對(duì)于今年的市場(chǎng)表現(xiàn)，確實(shí)顯得非常低迷。至于市場(chǎng)低迷的程度如何，就列舉一個(gè)簡(jiǎn)單的例子，即使屬于風(fēng)險(xiǎn)更分散、更專業(yè)化管理的FOF基金，今年以來的表現(xiàn)也并不如人意，年內(nèi)以來的業(yè)績(jī)基本上錄得負(fù)數(shù)，而其中權(quán)益類FOF基金更是出現(xiàn)了較大幅度的回撤幅度。

    作為風(fēng)險(xiǎn)更加分散、管理更專業(yè)化的FOF基金，于最近一段時(shí)期的表現(xiàn)，不但沒有展現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)分散的一面，反而顯得風(fēng)險(xiǎn)的局部集中。與之相比，對(duì)于其余多數(shù)基金而言，在疲軟低迷的市場(chǎng)環(huán)境下，也很難產(chǎn)生出較好的凈值表現(xiàn)，凈值回撤也是很難避免的事情了。由此可見，對(duì)于投資者來說，與其在市場(chǎng)疲軟環(huán)境下讓自身資金發(fā)生持續(xù)縮水的風(fēng)險(xiǎn)，還不如直接投放至貨幣基金等穩(wěn)健型投資渠道之中，這或許更像是一個(gè)更穩(wěn)妥的投資策略。

    確實(shí)，我們從近年來公募基金的總規(guī)模水平來看，也可以看到投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好不斷變化的一面。

    其中，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年7月底，我國(guó)境內(nèi)合計(jì)有118家的基金管理公司，而公募基金資產(chǎn)就接近14萬(wàn)億，錄得13.83萬(wàn)億的水平。不過，在此其中，貨幣基金的總規(guī)模就達(dá)到了8.64萬(wàn)億。至于私募基金方面，同樣也是截至今年7月底，私募基金總規(guī)模達(dá)到12.79萬(wàn)億，但已備案的私募證券投資基金規(guī)模卻出現(xiàn)了持續(xù)縮水的趨勢(shì)，分化現(xiàn)象還是比較明顯的。

    不過，對(duì)于多只新基金募集失敗的現(xiàn)象，確實(shí)需要引起我們的反思。在實(shí)際情況下，雖然當(dāng)下股票市場(chǎng)的估值偏低，但多只新基金募集失敗并不能夠簡(jiǎn)單理解為股市見底信號(hào)，而這可能也與多方面因素的影響相關(guān)。

    其中，股市投資人氣降至冰點(diǎn)以及市場(chǎng)缺乏賺錢效應(yīng)，這也是多只新基金募集失敗的直接原因。確實(shí)，對(duì)于投資基金的人，終究還是為了盈利賺錢，但若申購(gòu)基金的結(jié)果卻是虧錢的，反而讓投資者的申購(gòu)信心大大下降，購(gòu)買需求也會(huì)大幅降低。

    再者，目前的基金發(fā)行與募集存在明顯的分化現(xiàn)象，具體而言即投資者更愿意參與到大品牌的基金，而甚少參與到小品牌的基金。究其原因，一方面在于大品牌基金更值得信任，且經(jīng)過了歷次牛熊市場(chǎng)的考驗(yàn)，大品牌基金的風(fēng)險(xiǎn)防御能力還是比較強(qiáng)的；另一方面則在于投資者往往容易產(chǎn)生出申購(gòu)熟悉產(chǎn)品與熟悉品牌的依賴性，既然自己投資的產(chǎn)品比較熟悉，凈值波動(dòng)比較穩(wěn)定，終究還是會(huì)把資金投放至自己熟悉的產(chǎn)品之中，而新基金尤其是小品牌的基金，往往具有一定的陌生感，在低迷市場(chǎng)環(huán)境下，投資者的投資需求反而更顯謹(jǐn)慎。

    此外，基金凈值表現(xiàn)以及基金管理者的能力水平，直接影響到投資者的參與熱情。不過，與公募基金相比，私募基金反而更注重業(yè)績(jī)表現(xiàn)，且投資靈活性更強(qiáng)，不像公募基金那樣容易受到各種規(guī)則的約束限制。由此一來，于投資者而言，與小品牌、新基金相比，他們更愿意參與大品牌、凈值波動(dòng)穩(wěn)健的公募基金，或?qū)嵙^強(qiáng)、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較高的部分知名私募，這也是在熊市行情下實(shí)現(xiàn)避險(xiǎn)的有效策略之一。

    面對(duì)目前龐大規(guī)模級(jí)別的基金市場(chǎng)，基金產(chǎn)品種類繁多，投資者可選擇的品種太多，往往從一定程度上增加了部分新基金產(chǎn)品募集的難度。不過，從某種角度思考，多只新基金募集失敗，還是反映出市場(chǎng)投資環(huán)境極度低迷，投資信心跌至冰點(diǎn)，這或許也是股市臨近拐點(diǎn)的信號(hào)之一。但，中國(guó)股市關(guān)鍵還是要看資金的撬動(dòng)效應(yīng)，而資金面環(huán)境的回暖與否，卻與股市政策環(huán)境的變化息息相關(guān)。由此一來，股市筑底過程頗具復(fù)雜性與漫長(zhǎng)性，但股市真正意義上的見底回暖，恐怕仍需要多方力量的綜合推動(dòng)。

    （郭施亮，財(cái)經(jīng)評(píng)論員、專欄作者）