■本報記者 王麗新

    在融資多渠道收緊、去杠桿持續(xù)進行的背景下，融資難已經成為部分房企沖刺規(guī)模、擴大土地儲備的“攔路虎”。7月12日，弘陽地產成功敲開資本市場大門，于香港聯(lián)交所正式掛牌交易。上市首日，弘陽地產每股收盤價為2.56港元，上漲12.28%，市值約達82億港元。

    據了解，弘陽地產此次全球發(fā)售共8億股，定價為每股2.28港元，全部發(fā)售的所得款項凈額約為17.124億港元，這意味通過IPO募集資金凈額約17億港元，其中六成資金用于開發(fā)物業(yè)項目或項目實施階段的建造成本，全國化布局將進一步加快。

    在弘陽地產未來規(guī)劃中，上市之后3年-5年內，公司將繼續(xù)深耕長三角區(qū)域，通過實施客戶全覆蓋戰(zhàn)略，提高市場占有率，并形成“1+3+X”的區(qū)域布局，即長三角、華南、華中、西南和其它地區(qū)；采用多元化的拿地策略，繼續(xù)獲取盈利預期較高土地；以客戶為導向，進一步提升產品質量及設計；以輕資產模式作為拓展商業(yè)板塊的主要路徑，推廣“弘陽”品牌；提升運營效率，追求快速周轉，提高資金使用效率；加速人才體系建設，強化公司內外合作。

    搶灘二線城市儲備土地

    起家于南京的弘陽地產，最早來自于裝飾行業(yè)。早在1996年5月份，福建商人曾煥沙帶著做建材生意賺來的500萬元資金，在南京長江大橋北建起了一座“紅太陽裝飾城”。1999年開始進入地產領域；2000年，弘陽地產的首個地產項目開工；2006年，弘陽地產業(yè)務拓展到商業(yè)地產領域。據公開資料顯示，弘陽地產業(yè)務領域涉及房地產開發(fā)與銷售、商業(yè)物業(yè)投資與經營和酒店業(yè)務。

    截至2018年6月底，據克而瑞統(tǒng)計數據顯示，弘陽地產上半年實現銷售額169億元，躍升至百強房企第64位。

    對此，有業(yè)內人士稱，在上半年33家房企完成400億元銷售額的市場格局下，弘陽地產尚需儲備大量土地，同時加快項目周轉速度，保持現金流主動脈暢通，才能在南京之外各大區(qū)快速發(fā)展。

    據弘陽地產方面介紹，截至2018年5月31日，公司已開發(fā)的90多個項目布局20余個城市，土地儲備面積達1154萬平方米，目前已經布局華中、華南和西南等多個區(qū)域，近50%在二線城市，25%在強三線城市，25%在三、四線城市。

    “到目前為止，弘陽與全國45家房企合作，涉及聯(lián)合操盤、小股操盤、輪流操盤等各種合作模式，未來將開拓更多獲取土地的方式，提升投資效率，獲取盈利能力更強的土地。”

    弘陽地產執(zhí)行董事及總裁何捷透露，“我們不會逆政策而動，要根據公司未來發(fā)展獲取土地，未來會動態(tài)調整每個區(qū)域在總體大盤中的投資比例。

    根據克而瑞統(tǒng)計數據顯示，2018年上半年，弘陽地產斬獲土地貨值為194.8億元，位列第52位。“下半年手握現金充裕的房企拿地動作會比較大，弘陽地產剛剛闖入資本市場，IPO融資加上上半年銷售額，預計下半年會有更多在窗口期拿地的動作。”上述業(yè)內人士稱，弘陽地產尚屬于發(fā)力成長期，拿地擴張是規(guī)模需求，但為了安全生存，不會冒進拿地，對成本加以控制，是其保證其毛利率水平，實現有質量增長的底線。

    毛利率高于行業(yè)紅線

    對于起家于建材批發(fā)市場的區(qū)域性房企弘陽地產來說，目前地產業(yè)務占集團業(yè)務已達95%以上。近三年來，隨著公司業(yè)務規(guī)模擴張，公司資產總額從2015年的258億元增加至2017年的413億元；營業(yè)收入從2015年的53.77億元增至2017年的61億元；應收帳款從2015年的85億元增長到2017年的102億元。

    事實上，在財務表現方面，高毛利率是弘陽地產的亮點。截至2015年、2016年及2017年12月31日，毛利分別為22.51億元，25.56億元，24.91億元，毛利率分別為41.9%、29.1%和40.6%。

    弘陽地產方面表示，“2016年毛利率下滑，是因為當時交付的部分項目毛利率比較低。”有業(yè)內人士稱，客觀上來看，兩度實現年毛利率達40%以上是高過行業(yè)平均水平的。同時，公司近三年的毛利率水平都是遠高于毛利率行業(yè)紅線25%的。

    毛利率較高的背后，是公司對土地成本有較強的控制力。近三年來，“我們的土地成本沒有超出物業(yè)成本的40%的比重。”何捷表示，“公司土地儲備定位的是剛需和改善性需求的客群，尤其在2016年10月份之后拿到的土地有很好的議價空間，安全邊際很好。此外，從2017年開始公司開啟并購業(yè)務之后，取得的土地可以很好地按照預期進行開發(fā)，較好地規(guī)避了風險。”

    欲優(yōu)化債務結構

    需要一提的是，對于一家渴望迅速做大銷售額的企業(yè)來說，積極拿地擴張，需要用沖規(guī)模戰(zhàn)略獲得在這個市場上的生存權和話語權，這也意味著要推高負債。

    根據弘陽地產招股說明書披露，截至2015年、2016年及2017年12月31日，公司資本負債率分別為119.4%、136%及137.5%。近三年公司的借款總額為56.64億元、76.91億元和116.3億元，融資成本從2015年的8.4%降至2017年的7.5%。

    “目前公司凈資產負債率只有97.5%，跟行業(yè)平均水平相吻合，尚處在穩(wěn)健范圍內。”弘陽地產非執(zhí)行董事張宏武表示。

    不難看出，盡早取道登陸香港資本市場，完善信用評級體系后，除了能夠快速獲得融資外，也會讓弘陽地產有更多融資渠道，使“降低融資成本，優(yōu)化債務結構”成為大概率事件。據悉，此次弘陽地產募資額中的30%將用于償還若干現有計息銀行及其他借款，預計IPO之后財務狀況會有所改善。

    更重要的是，一般來說，內地房企赴港上市后，會打通境外融資渠道，融資成本則會根據企業(yè)運營情況和信用評級等多方因素而定，一般情況下都低于境內信托融資成本，因此企業(yè)資金成本也會得到改善。

    而對于如何保障集團資金的流動性，張宏武也在上市公開發(fā)售的新聞發(fā)布會上表示，首先會增強自身的資金儲備，未來會將以股本融資等方式通過資產證券化，或者借由產品收益權來進行融資，包括合作項目的股權融資等方式優(yōu)化財務結構。

    可以預見的是，為了實現規(guī)模擴張，弘陽地產登陸資本市場后，在城市布局、融資渠道和土地獲取方面都將有更大發(fā)力空間，接下來的三年時間，將進入發(fā)展關鍵期。