本報記者 梁傲男

    8月21日晚間，叮咚買菜發(fā)布2025年第二季度財報，這是其正式發(fā)布“4G”戰(zhàn)略之后的首份季報。

    第二季度，叮咚買菜實現(xiàn)GMV（商品交易總額）65億元，同比增長4.5%；營收為59.8億元，同比增長6.7%。在盈利方面，Non-GAAP（非美國公認會計原則）標準下的凈利潤為1.3億元，同比增長23.9%，同時在GAAP標準下實現(xiàn)1.1億元凈利潤，同比增長59.7%。

    整體來看，公司已連續(xù)實現(xiàn)11個季度的Non-GAAP標準盈利及連續(xù)6個季度的GAAP盈利。隨著“4G”戰(zhàn)略的推進，其針對商品結(jié)構(gòu)和客群的調(diào)整正看到初步成果。

    推行“4G”戰(zhàn)略

    今年，叮咚買菜執(zhí)行“4G”戰(zhàn)略（好用戶、好商品、好服務、好心智）和聚焦在“一寸窄，一公里深”的策略，并進行了APP“品質(zhì)之愛”升級、商品開發(fā)事業(yè)部拆分、績效考核體系優(yōu)化等一系列調(diào)整。

    在財報業(yè)績說明會上，叮咚買菜高層提及，大盤增長的很大一部分是新動作帶來的。比如，第二季度大盤用戶的月均下單頻次達4.4次，保持同比增長。其中，更加關(guān)注商品新鮮、品質(zhì)和特色的“好用戶”群體的月下單頻次達到8.1次。

    財報顯示，6月份，叮咚買菜“好用戶”的占比接近30%，并貢獻了高達68.5%的GMV；新客中“好用戶”的占比也高達80%。

    報告期內(nèi)，叮咚買菜在江浙滬地區(qū)的護城河優(yōu)勢明顯。在上海，叮咚買菜在消費者滲透率已經(jīng)比較高的基礎(chǔ)上，第二季度GMV同比增長3.5%；江浙地區(qū)GMV同比增長11%，其中10個城市的同比增速超過20%。

    中金公司研報顯示，叮咚買菜聚焦差異化商品建設(shè)和江浙滬品質(zhì)家庭用戶的餐飲需求，和其他參與者偏流量和補貼的模式存在錯位。相比于上一輪前置倉激烈競爭時的狀態(tài)，平臺在用戶認知、供應鏈能力和商品建設(shè)上都有了長足進步，“4G戰(zhàn)略”推行后和現(xiàn)有即時零售參與者的差異化有望加大。

    有分析認為，新戰(zhàn)略之下，叮咚買菜的“數(shù)智大腦”系統(tǒng)已經(jīng)從最初的“供應鏈效率提升工具”的定位，升級為驅(qū)動業(yè)務模式創(chuàng)新與優(yōu)化用戶體驗的關(guān)鍵引擎，應用在所有業(yè)務核心環(huán)節(jié)，既輔助全鏈路業(yè)務的高效經(jīng)營，也幫助商品開發(fā)人員進行開發(fā)決策，另外也能通過前臺+后臺的AI技術(shù)應用，提升消費者對線上線下的全程體驗感。

    “叮咚買菜的差異化競爭力源于‘快（30分鐘達）+鮮（產(chǎn)地直采）+準（算法薦品）’的價值組合，形成區(qū)別于傳統(tǒng)商超到店模式與社區(qū)團購次日達邏輯的獨特優(yōu)勢，未來有望通過穩(wěn)固自身差異化的產(chǎn)品、服務和優(yōu)勢地域空間布局，形成較為堅實的用戶基本盤和市場增量空間。”中國電子商務專家服務中心副主任郭濤表示。

    深耕供應鏈

    在海外市場，叮咚買菜以“供應商”形式拓展，向更多海外B端渠道供貨。

    在叮咚買菜對未來業(yè)務的規(guī)劃中，圍繞著商品和供應鏈能力，通過生鮮直采、自有農(nóng)場和工廠以及商品開發(fā)團隊，實現(xiàn)商品的“有貨”與穩(wěn)定供應。通過其APP和國內(nèi)外多個銷售渠道，提升全渠道銷售的規(guī)模化與效率，實現(xiàn)“賣得好”。在此基礎(chǔ)上，再通過商品和供應鏈不斷拓展觸達范圍，讓商品走向更多國家和地區(qū)。

    第二季度，平臺來自ToB業(yè)務的收入同比增長69.4%，收入占比同比提升了1.6個百分點。

    華泰證券研報顯示，近年來生鮮電商行業(yè)規(guī)模保持較高增速，行業(yè)規(guī)模由2020年的3641億元上升至2024年的7368億元；生鮮電商2024年線上滲透率為14.9%，對比國家統(tǒng)計局披露的2024年26.8%的實物商品線上零售滲透率仍有較大上升空間。隨著各平臺持續(xù)深耕，生鮮電商滲透率有望逐步提升。

    在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著“4G”戰(zhàn)略和“一寸窄一公里深”策略的推進，叮咚買菜的獨特模式與競爭力，有望在自身最擅長的業(yè)務能力之上，撬動更大的增長勢能。

    提及盈利改善的核心因素，叮咚買菜CFO兼叮咚谷雨董事長王松在供應鏈生態(tài)峰會上對《證券日報》記者表示，一是以較小規(guī)模SKU貨盤精準匹配用戶需求，避免品類盲目擴張；二是行業(yè)協(xié)同推動底層能力建設(shè)，賦能運營效率；三是把控供應鏈調(diào)度效率，平衡“控損”與“控缺”的黃金比例；四是聚焦城市倉密度、單量密度、買手制選品精準度及AOV（客均筆單價），通過數(shù)據(jù)驅(qū)動優(yōu)化運營，實現(xiàn)盈利突破。

    “當然，我們的變革還需要很長時間，但我們相信效果會越來越明顯，我們會是時間的朋友，也為投資人創(chuàng)造長期價值。”叮咚買菜創(chuàng)始人兼CEO梁昌霖在業(yè)績會上如此表示。

    叮咚買菜方面表示，有信心維持同期規(guī)模，并且持續(xù)盈利。截至二季度末，公司包括現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、短期受限資金、短期投資以及長期理財?shù)挠囝~為40.1億元，穩(wěn)健的現(xiàn)金流將繼續(xù)為其后續(xù)的業(yè)務發(fā)展保駕護航。

（編輯 上官夢露）