10月30日晚，水井坊披露2025年三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.48億元，歸母凈利潤(rùn)3.26億元。聚焦第三季度單季，公司營(yíng)收為8.5億元，環(huán)比增長(zhǎng)57.79%；歸母凈利潤(rùn)2.21億元，重回盈利軌道。同時(shí)，凈利率回升至25.95%，為今年以來(lái)的最高水平。

    在行業(yè)持續(xù)面臨下行壓力的宏觀背景下，水井坊Q3業(yè)績(jī)的環(huán)比回升，更折射出了公司在調(diào)整期中的經(jīng)營(yíng)韌性。水井坊以聚焦長(zhǎng)期價(jià)值的戰(zhàn)略定力，通過(guò)穩(wěn)步推進(jìn)價(jià)值鏈維護(hù)、渠道治理、品牌建設(shè)和產(chǎn)品梯度優(yōu)化等一系列舉措，在保持整體健康運(yùn)行的基礎(chǔ)上，持續(xù)推進(jìn)既定戰(zhàn)略的有序落地。

    一、在行業(yè)逆風(fēng)期中，保持定力

    結(jié)合今年三季度整體表現(xiàn)來(lái)看，主要白酒上市公司收入端與利潤(rùn)端，均普遍承受下行壓力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年1月份—9月份白酒行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3102.8億元，同比下降5.48%；凈利潤(rùn)1226.9億元，同比下降6.63%，凈利率為40.6%，較去年同期下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。從三季度單季來(lái)看，行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收763.1億元，同比下降18.4%；凈利潤(rùn)282.1億元，同比下降22.0%，凈利率下降至38.0%，較去年同期下滑1.7個(gè)百分點(diǎn)。

    在數(shù)據(jù)背后，不難看出當(dāng)前行業(yè)已進(jìn)入更為理性的修復(fù)周期，企業(yè)增長(zhǎng)不再依賴外擴(kuò)式發(fā)展，而回到經(jīng)營(yíng)質(zhì)量、渠道健康和促進(jìn)動(dòng)銷(xiāo)等本身。在這樣的行業(yè)背景下，水井坊第三季度的經(jīng)營(yíng)成效，更值得從“階段性改善”的角度去觀察。

    酒水行業(yè)研究者、資深分析師歐陽(yáng)千里表示，在行業(yè)調(diào)整期，水井坊始終有屬于自己的節(jié)奏，業(yè)績(jī)端的企穩(wěn)回升，是其主動(dòng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)節(jié)奏、強(qiáng)化內(nèi)部管理的直接結(jié)果。

    二、聚焦價(jià)值鏈與渠道健康，務(wù)實(shí)應(yīng)對(duì)短期挑戰(zhàn)

    今年以來(lái)，受到政策端影響，白酒傳統(tǒng)的核心消費(fèi)場(chǎng)景缺失，市場(chǎng)需求回落引發(fā)的業(yè)績(jī)壓力，是行業(yè)需要共同面對(duì)的挑戰(zhàn)。在此背景下，企業(yè)紛紛加碼價(jià)值鏈管理，并加快庫(kù)存優(yōu)化步伐。

    為保障價(jià)值鏈長(zhǎng)期平穩(wěn)運(yùn)行，水井坊于第三季度主動(dòng)采取了停貨、降低買(mǎi)贈(zèng)力度、優(yōu)化渠道管理等舉措。例如，今年7月份，水井坊對(duì)臻釀八號(hào)500ml實(shí)施全渠道停貨，推動(dòng)社會(huì)庫(kù)存維持在較為合理的水平；同時(shí)，公司對(duì)臻釀八號(hào)520ml在電商渠道實(shí)施多項(xiàng)管理升級(jí)舉措。

    此外，公司已將渠道庫(kù)存納入管理層核心KPI，通過(guò)這一常態(tài)化機(jī)制，推動(dòng)庫(kù)存周轉(zhuǎn)保持在合理節(jié)奏，進(jìn)而維護(hù)渠道利潤(rùn)與終端生態(tài)的良性發(fā)展。

    為營(yíng)造規(guī)范有序的市場(chǎng)環(huán)境，水井坊還分別于10月23日、11月1日發(fā)布《致消費(fèi)者告知書(shū)》與《水井坊產(chǎn)品市場(chǎng)管理辦法（2025年試行版）》，明確授權(quán)渠道名錄，進(jìn)一步提升市場(chǎng)透明度，同時(shí)加大渠道規(guī)范化管理力度。

    三、著眼經(jīng)銷(xiāo)商賦能，深化協(xié)同共贏

    為支持經(jīng)銷(xiāo)商伙伴共渡行業(yè)寒冬，水井坊堅(jiān)持“共生共贏”理念，十分重視渠道投入與信用銷(xiāo)售支持，且目前公司的信用銷(xiāo)售回款順利，未有壞賬發(fā)生。

    此外，水井坊圍繞渠道優(yōu)化推出多項(xiàng)創(chuàng)新機(jī)制，進(jìn)一步激活渠道活力與協(xié)同效能。以新品“水井坊·井18”為例，公司實(shí)施“年度總量+合作伙伴數(shù)量”雙限策略，從源頭構(gòu)建產(chǎn)品稀缺性，夯實(shí)渠道價(jià)值基礎(chǔ)。

    為打破傳統(tǒng)廠商單向合作模式，深化渠道協(xié)同，水井坊推出“創(chuàng)富合伙人”合作模式，使渠道客戶深度參與價(jià)值共建與紅利共享，同時(shí)配套一攬子消費(fèi)培育活動(dòng)，全面提升渠道執(zhí)行力與運(yùn)營(yíng)效率。針對(duì)核心經(jīng)銷(xiāo)商，公司通過(guò)多維評(píng)估并賦能，為其制定差異化信用方案并匹配專項(xiàng)資源，有力支持中秋旺季的市場(chǎng)備貨與供應(yīng)保障。

    四、長(zhǎng)期主義深耕：戰(zhàn)略落地與經(jīng)營(yíng)提質(zhì)雙向賦能

    立足長(zhǎng)期主義深耕，水井坊聚焦品牌、產(chǎn)品、渠道三維布局持續(xù)發(fā)力，同時(shí)以管理層驅(qū)動(dòng)的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，筑牢降本提效根基。系列戰(zhàn)略舉措已逐步落地，并呈現(xiàn)出一定成效。

    基于白酒消費(fèi)場(chǎng)景和消費(fèi)行為的深刻變革，水井坊持續(xù)落地“喝美酒、慶美事”的品牌戰(zhàn)略，強(qiáng)化品牌與消費(fèi)者的情感鏈接。今年中秋，水井坊與微信禮物攜手打造聚福節(jié)，線上發(fā)起聚福會(huì)場(chǎng)，線下聯(lián)動(dòng)近20座城市落地聚福街，以極具“酒坊特色”的聚福場(chǎng)景，邀全民聚福，喝美酒慶美事。

    在產(chǎn)品端，公司同樣緊跟長(zhǎng)期戰(zhàn)略步伐，9月份推出的新品“水井坊?井18”，以更高質(zhì)價(jià)滿足消費(fèi)者需求，并向市場(chǎng)傳遞出更加清晰的產(chǎn)品價(jià)值梯度。同時(shí)，為順應(yīng)年輕化、個(gè)性化消費(fèi)趨勢(shì)，公司未來(lái)計(jì)劃推出低度酒款，持續(xù)拓展細(xì)分消費(fèi)賽道。

    渠道建設(shè)上，水井坊加快即時(shí)零售、電商平臺(tái)等新渠道布局。三季報(bào)顯示，公司新渠道實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入約5.62億元，同比增長(zhǎng)71%，營(yíng)收占比提升至近25%，傳統(tǒng)渠道與新渠道協(xié)同發(fā)展，進(jìn)一步拓寬市場(chǎng)覆蓋邊界。

    這一系列舉措穩(wěn)步落地的背后，同樣離不開(kāi)管理層主導(dǎo)的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)作為支撐。2025年前三季度，水井坊營(yíng)業(yè)成本為4.65億元，較上年同期減少28.01%，銷(xiāo)售費(fèi)用同比下降2.87%，為公司在復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境中保持穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)、推進(jìn)長(zhǎng)期戰(zhàn)略夯實(shí)基礎(chǔ)。

    五、價(jià)值為錨，以“韌性”靜候黎明

    行業(yè)分析師普遍預(yù)測(cè)，白酒行業(yè)的深度調(diào)整仍在持續(xù)，市場(chǎng)信心的全面修復(fù)需要更長(zhǎng)時(shí)間的沉淀。而具備深厚品牌價(jià)值、穩(wěn)健渠道根基與持續(xù)創(chuàng)新能力的企業(yè)，也將在周期切換中獲得率先起跑的空間。

    歐陽(yáng)千里還指出，水井坊重視品牌發(fā)展，尊重市場(chǎng)規(guī)律。隨著市場(chǎng)與政策環(huán)境的逐步企穩(wěn)，預(yù)計(jì)公司在2026年一季度有望重回增長(zhǎng)。

    作為長(zhǎng)期主義的踐行者，水井坊以價(jià)值創(chuàng)造為錨點(diǎn)，通過(guò)務(wù)實(shí)穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)舉措和戰(zhàn)略定力，在調(diào)整期中夯實(shí)發(fā)展根基，靜候行業(yè)回暖。

    （CIS）